西南财经大学校长助理、中国金融研究中心主任刘锡良教授发表演讲(来源：新浪财经 艾堂明摄)

　　新浪财经讯 为加强金融理论界与实务界的合作、研讨金融风险理论与实务问题，武汉大学、中国诚信信用管理有限公司、人民出版社等单位于6月25日在北京举办“2011年中国与全球金融风险论坛”，同时发布《中国与全球金融风险报告》等研究成果。

　　西南财经大学校长助理、中国金融研究中心主任刘锡良教授发表演讲，他认为，现在地方政府投融资平台风险已经开始显现，房地产泡沫已经形成，这是一个不争的事实。面对风险，中国要成为经济强国，必须要成为一个金融强国，如果金融不强，中国的经济起不来。

　　以下是刘锡良演讲全文：

　　刘锡良：非常感谢有这样的机会在这里分享我的看法，叶永刚教授这个课题做出来以后，说实话对于我来讲，也是非常值得学习的。他把全球的风险和中国的风险所有的梳理了一遍，这是一项浩大的工程，能够做成这样的工作，我觉得非常不容易，首先在这里向叶永刚教授表示祝贺！特别是他把现代的运行方法和全球金融风险进行了系统的梳理，我觉得是非常值得我们学习的方面。特别是我们到这个年龄了，要做一点创新的工作很难，但是叶永刚教授能做到这一步，确实给我们做了很好的榜样。

　　我今天想讲一个什么问题呢？接到这个邀请以后，我就想讲当前中国经济金融风险主要是什么东西？有人说当前世界面临三大风险，欧元崩溃、美国政府破产、中国经济增长下滑或者硬着陆。这里简单讲一个问题，首先简单说一下背景，后面是讲一些看法。

　　首先金融危机结束了吗？这是一个老话题，我简单说一下，危机是不是结束了，我觉得这个问题以美国次贷危机的角度来看，这场危机肯定结束了，但是危机带来的次生灾害并没有结束，表现为一个就是当前在欧洲的债务危机，包括美国这种债务危机现在逐步在加重。这种债务危机导致出现很多问题，同时全球这一次量化宽松的货币政策和财政政策来搞危机救助，也带来了第三个问题，就是通货膨胀的危机现在也在开始表现。所以，这里我简单说一下，我觉得从历史的角度来看，历次危机从衰退到繁荣，通常需要3—5年，甚至更常德时间，这点已被世界或中国金融危机的历史所证明。过去两年世界经济的恢复与反弹，靠的主要是政府大规模救急的力量，最大限度的财政刺激与极度宽松的货币注入的结果。实施经济刺激计划在带来明显成效的同时又产生了诸多新的问题与风险，比如全球通货膨胀、公共债务压力与全球贸易保护主义等等。

　　从危机的历史来看，要真正走出危机需要一个新兴产业的带动，没有新兴产业的带动，没有新的经济结构的调整，没有产业的升级，都不可能真正地走出危机。从全球目前角度来看，没有一个新兴产业出现，或者说尽管现在经济体态庞大，一个产业不可能，但是需要一个产业群，但是这个新的产业群是什么？仍然看不到，有人说可能是房地产，有人说可能是新能源，有人说可能是基础设施，但是这些是不是解决问题的良方？这个问题仍然是大家值得思考的一个问题。从目前来看，至少是好多地方在这些方面仍然问题。

　　从全球的视角来看，美国经济结构的失衡和世界经济结构的失衡并未消除，全球经济尤其是美国的新的经济增长点还未为可知。虽然美国经济在缓慢复苏，但是这种复苏的过程，奥巴马要解决这样一个问题非常困难。同时，危机来看，大家都知道，实质是信任链条的断裂，信用链条的恢复需要较长时间。美国的去杠杆化进程尚未完全结束。次贷危机已经结束，但是真正危机带来的影响还在持续。

　　中国经济运行中的主要风险是什么？我认为现在从中国经济运行来看，首先我觉得现在是面临着一个很大的问题是经济增长乏力，我认为当前这是一个最大的风险。也许有人说可能未来经济增长要保7%甚至都有困难，是不是能够保证是另外一回事，但是从目前分析来看，推动GDP的三架马车不支持经济持续高速增长，所以有人就分析，中国会不会进入慢速的、甚至是低速经济增长时代？当然这是另外一个问题。但是，至少我们看得出来几个方面，首先，我们面临着很重大的问题，就是我们的消费需求和消费能力不足，我们整个个人消费占GDP的比重持续下降，甚至是低于其他国家的。一方面从我们整个收入分配来看，居民收入分配一直下降，贫富悬殊太大，我们的经济系数到了一个相当高的程度，当然现在有人说还没有达到这样高，但是我们从另外一个角度高，社会维稳成本越来越高，怎么样缩小收入差距这个问题还没有解决。另外一个问题就是我们劳资收入差距太大，劳动者工资占企业成本太低，收入分配普遍趋向于对资本收益的。所以说，相当一部分劳动者收入偏低。尽管我们这两年低收入阶层收入增长较快，但是总体收入偏低，影响其消费能力，特别是农民及农民工消费严重不足。公共消费支出不足，居民社会保障能力较差。

　　另外一个方面就是投资，从投资的角度来看，我们整体投资欲望不强，这是威胁我们整个经济发展很重要的一个方面。中国的经济增长这几年很重要的是靠投资，投资里面主要是靠政府投资，企业投资很少，这种政府投资的低效率已经不用说了。大家都知道，过去浙江的企业有钱的人一定是做实体经济，最近一段时间大家都想去做投资人。这种浪费一旦到财力不可持续的情况下就会出现问题，所以有人认为中国最大的风险之一，就是不断地强化投资。投资风险要把财政、金融拖入深渊。

　　从投资增长速度莱曼，个体经营投资主要是在大项目，民生项目很少。中国的外贸企业还未出现根本性好转，持续增长动力不足，出口回落，贸易摩擦增加。过去我们很重要的是依靠WTO的红利，很重要一部分是来自欧美国家的消费，这几年欧美消费减少，加上贸易保护主义，我们的出口越来越少，我们主要是对非洲国家、对东南亚国家、亚洲国家、拉美国家的出口是增长的，但是对欧美主要发达国家，我们的出口是下降的，甚至现在可能出现逆差。所以，大家算了一个帐，我们整个出口从今年开始，基本上对整个经济增长、对GDP的贡献是负数。这三架马车来看，消费是相对稳定的，出口贡献是降低的，投资贡献是最大的，我们现在压缩投资，出口贡献为负，整个三架马车里只有消费是相对稳定的，所以在这样一个背景之下，我们不是靠内需，仍然是靠外需的经济增长方式。这是涉及到的一个最大风险是经济增长下滑，我认为中国所有的风险最大的风险就是经济增长下滑。

　　另外一个想法，就是现在整个经济运行里面，经济结构调整和经济增长方式的转变步履维艰。本来在08年次贷危机爆发以后，中国一个很重要的机遇就是调整经济结构，转变增长方式，但是我们没有。那么在这样一种情况和背景之下，我们现在经济发展面临一个很大的问题，我们的需求在哪里？怎么来解决需求问题？我们持续地靠外需是不行的，内需，我们现在的分配制度又不支撑，所以现在很难。我们是不是靠新兴产业？确实要靠新兴产业，但是新兴产业在什么地方？靠基础设施，基础设施是当时东南亚危机的时候的东西，靠新能源的话，新能源肯定是一种希望，但是没有技术的高端，只是一个技术的低端。所以说，在中国目前来看，确实面临一个怎么去转变经济增长方式、调整经济结构这个问题，确实是我们目前面临的一个新问题，这个问题怎么解决？从目前来看，政府基本上口号方面多一些，实质性的东西太少，造成相当一部分的生产还在继续，我们的能源消耗，投入产出比都相当低。

　　第三，就是通货膨胀问题，当然我们有种种想法，很多问题是由种种原因引起的，但是首先它肯定是货币太多，有太多的货币必然要追求创新，这必然带来很多的问题。所以说，这一块风险我们不可低估。

　　第五个方面，现在地方政府投融资平台风险已经开始显现，在四万亿国家投资计划的基础之上，我们前不久做了一个调查，也跟审计署讨论过这个问题。按照法律，中央政府不应该欠债，应该是地方政府的。现在的债务主要来自于三部分，一部分是合规的08年发改委正常审批的这些项目，这些项目一般问题不会太大；另外一部分就是09年开始的时候，过去08年否定的项目，09年全部通过，还有一些是09年新编故事的投资项目，大量这样的投资项目，导致了相当一部分可能会形成不良资产。当然，现在好多人说，我们总体银行的风险不是太大，但是如果要把政府这一块更多地考虑，确实风险很大。特别这一块投资很大以后，今年出现一个很有意思的现象，现在好多有息银行已经开始出现支付的问题，特别是一些小银行。为什么小银行出问题呢？一个就是他过去，我们银行的总体管理水平在东南亚危机以后是整体提高的，但是08年金融危机以后，我们整体水平是下降的。为什么下降？因为大家太注重于大项目、长期项目，这有导致期限严重错配，贷款过于集中，好多企业都关注政府，都关注房地产，都不去关注企业，都不做市场，银行不做企业、不做市场，这些银行现在资金有困难，他的存款上不来，有的银行是有资金没规模、有规模没资金，这个现象已经凸显出来，并且已经严重威胁到中小企业的发展。现在虽然只是中小企业，很可能会出现弄不好中小企业会在很大程度上要出一点麻烦。

　　此外，我们房地产泡沫已经形成，这是一个不争的事实。另外还有一个因素，就是加上国际形势错综复杂，未来全球会不会出现货币战争？这个问题我们不能完全否认，特别是现在美国队中国的压力，特别是对中国要人民币快速升值这方面的压力，这是我们必须要面对的一个问题，特别是好多国家还在持续地发放货币。现在美国要量化宽松货币政策让中国发钞票，我们现在是自己管不住自己的货币。

　　第七方面是中国经济崛起，经济的全球化，这是改变世界格局的东西，改变了世界金融格局，必然会产生有利益的摩擦，再加上现在全球金融重心向亚洲的转移。大家知道，现在世界主要债权国在亚洲新兴市场国家，主要债务国在欧美国家。世界主要经济增长点在亚洲和新兴市场国家，经济增长低迷的主要是在发达国家。在这样一种背景下，全球出现大的趋势，就是金融向亚洲的转移，加上中国的崛起，这就会导致各种利益摩擦改变。过去来讲，这种利益摩擦按照列宁讲，这是帝国主义重新瓜分世界，就是战争的根源。当然我们现在讲和平崛起，在崛起的过程中，肯定会出现冲突，包括国外对我们风险的转嫁都会越来越加剧，这都是我们面临的风险。

　　最后补充一句，面对风险，中国要成为经济强国，必须要成为一个金融强国，如果金融不强，中国的经济起不来，所以前面的走出去也好，包括怎么增强资本市场的发展，总之，我觉得解决这些问题，我们要认识这些问题，面对这些问题，根本问题还是要加强改革和发展。谢谢大家！