行情回顾与展望

　　上周股指上演“大逆转”，涨速过快让大多数投资者措手不及。周四之前大多数研究机构基本都认为市场仍在“寻底”或会继续创新低，但周四市场小幅低开之后一路上行，但成交量并未明显放大，加上当晚原油、黄金及欧洲股市大跌，对周五的行情大家都谨慎观望，然而市场再次让投资者“大跌眼镜”，上证指数接连突破10日均线、2700整数关口和30日均线，盘中一度升至2759点，最后收于2750点下方，且成交量创出4月下旬市场转跌以来的新高，量能的放大似乎预示着这种强势的反弹将会持续。主力合约IF1107突破3000点关口，盘中一度大涨百点，截至收盘，报3039.8点，涨幅2.89%，期现价差也扩大至12点(见附图)。这一逆转与国务院总理温家宝23日在英国《金融时报》表示中国有信心在今年“牢牢控制”住物价的上涨、央行注入流动性超2000亿改变投资者货币政策紧缩预期不无关系，7月1日起下调成品油等进口关税也在一定程度上影响了投资者对通胀的预期，适逢“七一”，这些利好因素在下周似乎还会延续。

　　从板块涨跌来看(具体数据见附图)，除个别板块外其他板块均表现出普涨的特征。前期超跌的板块在周五均大幅反转，券商板块前一个月跌幅达7%左右，但周五随市场成交量放大，直接构成对券商利多影响，该板块一举大涨6.77%，收复一月以来的跌幅，成交量也创出今年3月中旬以来的新高。机械设备、银行、保险这些前期超跌的板块也强势反转，银行本身基本面受整治3万亿票据及资本监管要求提升等不利影响，但周五市场似乎过滤了这些不利因素，银行指数大涨2.41%。而之前抗跌、表现较好的板块如与保障房概念相关的水泥建材指数周五则表现出微幅下跌，前期表现较好的酒类指数同样也走跌。这两个现象似乎说明市场板块估值正在修正，推动市场上涨的因素是系统因素，而并不是单纯短期的“市场热点”。这种致使估值修复的因素在下周会不会延续了？适逢“七一”建党九十周年，结合周末智库峰会中央领导人的讲话(见周末要闻)，笔者推断至少在七一之前这些利好因素还会延续。

　　资金面来看，上周周三市场微幅下跌，但总体资金或特大单资金(每笔委托100万以上)均表现出流入，或提前预示了周四的上涨，周五特大单资金流入占比达到了市场总流入的95%以上，主力进场；从基金股票投资比例来看，目前维持在75%左右，剩余资金较充裕；上周高管减持的家数和金额大幅度下降，上上周减持额度高达35亿之多，但上周仅为10亿，增持额度和家数并没有明显变动，高管看空态度减弱。

　　持仓变动来看，前20席位多头加仓2217手，不过空头也逆势加仓1225手，但是其中如果排除中证期货1015手Apha策略单的影响，空头实际增仓很少。同时，不管是空方阵营和多方阵营，看多的席位均较多(如下述持仓变动表中所示)，多方阵营中看多的席位(即多头增持)包括华泰长城、光大期货、南华期货、中证期货、新世纪等，而且这些席位持仓排名均在前10以内，空方阵营中也不乏减持较多者，包括海通、招商、申银万国等。看空的席位主要有国泰君安、兴业期货、天琪期货等。前5、前10的席位中，多头加仓高出空头加仓更多，市场中多头仍占多数。

　　从技术指标上看，股指已经接连突破5日、10日、30日均线，即将触及上方年线。布林通道三条轨道呈企稳态势，周五走势已突破中轨道，向上轨道线攀升。KDJ和RSI等震荡指标重新走强。

　　本周限售股解禁较上周明显下降。同时本周5只新股上市，但全周总融资额不超过15亿。此外，成份股现金分红在本周也明显减少，上周的分红因素致使指数自然下落约5个指数点，但本周只有1.8个点。

　　综合考虑以上各基本面、资金面和技术面因素，本周市场将震荡走高，操作上可维持一个逢低做多的思路，关注年线附近压力位，有效突破之后多头可以顺势加仓。

　　周末要闻

　　国务院副总理李克强在第二届全球智库峰会上表示，今年是“十二五”规划的开局之年，几个月来中国经济继续保持平稳较快增长的势头，但也面临着通胀压力的问题，对此中国把保持物价总水平的基本稳定宏观调控的首先任务。同时表示，致力于扩大消费需求，这是最大的结构调整。我们将坚持扩大内需，特别是扩大居民消费需求的战略，通过加大收入分配的调节力度，实现居民收入增长和经济发展能够同步，减少民众对扩大消费的后顾之忧，增强全社会的消费能力。

　　中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立称，中国将成世界经济复苏和发展的最稳定发动机。1、今年我国进口规模将达到1.8万亿，未来五年将达到12万亿，2、未来五年国内消费额也会达到30万美元，3、外汇储备会逐渐拿出一部分进行海外投资，帮助投资对象国扩大就业促进经济复苏。

　　著名经济学家厉以宁称，目前我国的货币流动量已经偏紧，存款准备金率不断提高的一刀切政策会造成结构上的误伤，很可能会引起一些企业的资金链断裂继而影响供应量，会造成企业停产工人下岗。其认为当下中国不是没有滞涨的可能。。

　　全国社保基金理事长戴相龙在第二届智库峰会间隙向新浪财经表示，社保基金减持银行股是正常情况，在被追问是否看空银行股时，其轻轻摇了摇头没做进一步回应。他表示社保基金对股市仍有信心。

　　美国财长盖特纳周五表示，高油价、日本地震和欧债危机等风险造成美国经济上半年经济严重走缓，预计2011年上半年经济增长约为2%，低于机构预期。据新浪财经统计，多家机构的经济学家在此之前预测，美国2011年上半年经济增长为3%至4%。

　　陈颖 股指期货研究员