一 当日交易特征回顾：

　　从盘面上看，上证指数全天下跌30.72点，跌幅1.11%，报收于2728.48，没能守住5日移动均线。上证指数全天成交量下降51.4亿元人民币，为997.6亿元人民币。另一方面，股指主力合约下跌幅度弱于上证指数，主力合约IF1107报收于3017.6，合约减仓29手，在最后15分钟，股指主力合约反弹0.20%，表现相对平稳。在前几日中上涨幅度过大的水泥，房地产以及银行板块，今日领跌。

　　二  当天市场主要相关信息回顾：

　　1. A股上半年IPO融资不到2,000亿同比降24%：随着比亚迪将于6月30日登陆中小板后，今年上半年A股IPO即将收官成。Wind资讯统计显示，今年上半年A股市场共有164只新股完成上市，合计融资额达1711.249亿元，同比降24.1%，超募资金985.06亿元。

　　2. 上半年A股总市值缩水9,032亿元，中小板创业板缩水额占比高达80%：对于总市值接近28万亿元的中国A股市场来说，剔除2011年首发上市的新股，上半年A股总市值累计缩水约9,032亿元，中小板和创业板合计缩水7,286亿元，占比80.68%。

　　3. 猪肉批发价已达25元/公斤或推高6月CPI：商务部网站昨日公布的数据显示，在6月20日至26日期间，全国猪肉平均批发价格比前一周上涨4.5%。目前猪肉批发价已经逼近每公斤25元，比今年年初 上涨了30%。猪价大幅攀升引发市场对通胀担忧。有专家表示，鉴于目前猪肉价格的涨幅，6月份CPI涨幅很可能超过6%。

　　4.摩根士丹利•6月份同比CPI为6.2%：长江中下游遭受旱涝急转，推高了蔬菜和粮食价格，猪肉价格持续攀高，预计6月份食品价格同比上升13.9%；上游通胀正在向下游缓慢转导，助长了非食品价格上涨；以及当月通胀翘尾因素高达3.6%。因此摩根士丹利预计6月份同比CPI或上升至6.2%。

　　三 观点简要陈述：

　　今日股指的回落在我们的预期内，上证指数今天下午在水泥，房地产以及银行板块的联合拉动下，走出了回落行情，这符合我们昨日对股指短期内走势的判断，今天的交易是一个修复技术面为主要特征。我们对未来的走势依然判断依然没有改变，在未来紧缩力度趋于缓和的预期下，基本面已经与技术满足了一种底部共振的条件，中期反转的时机在逐渐成熟。但此前我们依然不能太过于乐观，连续的上涨已经增加了短期资金获利回吐的压力，在此点位追多不是明智之举，应静等一次回落，上证指数或回落至10日均线附近，方可出现低吸建立多单的机会。当前，从央行公开市场操作上看，本周央行再次地量发行了20亿元1年期央票，且央票利息再次提升，并超出1年期存款利息，与此同时，银行间台的利率历史上首次超过300BP关口，连续提准已使市场流动性紧张程度达到历史最高点，在紧缩状态中有持续恶化的趋势，在昨天的报告中，我们判断，央行在下半年再次加强流动性紧缩的可能性非常之小，M1将触底反弹，流动性将得到必要的补充。另一方面，随着年中报告行情的启动，股指或在这段时间维持震荡行情，并等待7月对二季度宏观数据的信号传递，我们将根据M1与M1-M2之差和CPI观察市场流动性以及通胀的未来走势，借以进一步明确中期上涨的可能性。总之，对与国内行情，我们已经改变了过于悲观的看法，对于下半年上涨的行情是值得我们期待的。

　　国投中谷