第一部分 今日热点

　　七月份商品将在延续中线大区间振荡和阶段性明显分化的走势中面临方向性选择

　　6月24号(上周五)我在晨会上分享的观点是，“商品阶段性明显分化走势将进一步延续，波段趋势上强势品种维持区间振荡或弱势品种振荡下跌偏弱。前期推荐进取型波段和短线试探性做空偏弱势品种如棉锌油脂胶等空单继续持有等待退出信号。”上半周棉油脂胶如预期下跌并顺利实现主动止盈退出。下半周果断平空翻多，选择铜锌胶棉塑料等做了个隔夜短线多单于周四主动止盈离场。

　　回顾5月27日周五晨会我对整个六月份的观点是“不管后市波段趋势是维持先扬后抑的振荡偏弱走势还是先抑后扬的振荡偏强走势，6月份的中线趋势较大概率地走出大区间振荡行情，不排除还会延续到7月份。上一轮中线下跌趋势中的利空推动力已经被市场消化殆尽。仍关注国内通货膨胀和国外流动性的两大宏观影响因素。”

　　当前宏观面上，市场仍重点关注美国国债上限问题和美联储政策走向、希腊债务危机、全球经济增长和通胀预期的矛盾、中国实施紧缩的货币政策等这几大问题，在全球重要宏观政策没有发生根本转变或形成一致性利多或利空因素之前，市场金融属性影响力减弱，商品属性的作用力开始凸显。

　　故今天个人对商品七月份行情的预判观点是：七月份商品将在延续中线大区间振荡和阶段性明显分化的走势中面临方向性选择。上中旬仍将延续六月份的大区间振荡行情，各板块分化走势和强弱不一的现象仍会延续，政策明朗化和后市面临方向性选择的时间窗口也将延续到七月份里。

　　七月份的交易策略上，中线和稳健型波段投资者仍观望，等待方向性明朗后的机会；现阶段以短线和日内交易为主，小波段的节奏去走一步看一步，金属化工农产品操作上根据明显分化和强弱不一的态势区别对待，不轻易追涨杀跌。

　　第二部分 行情研判

　　一、股指：建议观察期指是否能有效突破年线

　　A股市场近期的反弹有短期的消息面刺激和长期的宏观背景转好的双重作用。短期来看，温总理表态表示通胀可控，并且要作为宏观政策的首要目标，时间点正好是 23日，也就是当日基本确立了大盘企稳反弹趋势。同时，上证指数从3067点下跌至近期最低2610点附近，已经有接近15%的跌幅，短期市场面临技术性反弹。这种技术反弹伴随成交量的大幅放大释放了比较积极的信号。

　　我们看到，目前的市场环境与4月19日股指大跌之前的市场环境发生了一些变化。比如说，当时最主要的矛盾集中在，一是房地产调控政策轰轰烈烈，各地限购令政策频出，第二就是CPI水平持续在高位，一季度CPI高达5%，通胀形势严峻，由此而产生的紧缩货币政策。第三点就是外围金融市场不稳定，欧债危机阴霾笼罩。而这几点来看，在下半年，或者在7、8月份我们就可以预计将会得到改善。房地产政策伴随着保障房建设的推出，已经显示出调控效果；通胀形势来看，最高决策层也表态一定要控制物价上涨，稳定民生；而欧债危机近期也有了比较好的结果。所以政策面，宏观面来说，在三季度对大盘的压制作用也在减弱。

　　但是，我们要注意，目前的行情也只能定义为是反弹行情，牛市没有来，反弹的高度也不可有过高的期望。从技术角度来看，3478长期压力依然较强，只有突破 3478点的压力，才能预示真正牛市的到来。而短期来看，指数是突破了4月份以来的下跌通道，但是上方有多条均线压制，还有前期密集成交区的解套压力。所以上升高度有限。

　　从股指期货方面看，近期多空主力的争斗也比较剧烈。从前20名主力会员的持仓来看，净空头经历了大幅减少之后昨日再度回升。上周一期指净空头为5500手左右，而本周最低下降至2200手，而本周经过三个交易日的盘整，周三周四空头又出现较大幅度增仓，净空头恢复至4000手以上。所以目前来看，期指较现货市场走势相对疲软一些。操作上，建议观察期指是否能有效突破年线，观察进一步上升空间，预计目标位在3165点附近。

　　二、金属：螺纹可背靠5日线做多

　　供给：6月中旬全国粗钢日均产量195.5万吨，限电效果不明显，供给压力犹存。

　　库存：去库存化进程展缓，连续十多周下降的社会库存在本月企稳。

　　需求：中国经济增速放缓，需求不畅。保障房进度滞后，农田水利设施建设尚未启动。

　　技术：螺纹5日线上穿10日线，MACD有出现金叉迹象，短期出现走强迹象。下方4700支撑明显，上方4800承压。可背靠5日线做多，下破止损。

　　三、化工：PTA长期市场供大于求，短期反弹可期，反弹幅度可能升级

　　下跌原因：

　　1、国家紧缩经济政策的影响使得整体市场交投气氛冷淡。

　　2、前期下游聚酯市场销售清淡，产业链反向传导制约PTA价格上行压力。

　　3、财政部决定自7月1日起实施的下调混纺布、亚麻纱线等纺织原料进口关税对市场信心同样是个打击，表明国家随时可能调整出口关税。

　　4、逸盛新增275万吨产能的投产引发了工厂抛盘套保的力度。

　　转折：

　　1、1109合约逐步在向1201合约换月，空头的止盈仓位退出进行换月，将造成市场价格存在一定程度的反弹。

　　2、目前PTA期货市场仓单为652张。只够维持1107合约的交割水平。虽然9月份面临仓单集中退出问题，但是市场整体表观库存极少，去库存化情况良好，为后期反弹起到铺垫。

　　3、昨日现货市场成交价格在9050点，期货1109合约相对应处于贴水150点左右，1201合约相对应处于贴水250点左右。相较于现货高于期货的格局，可能促使近月砸盘力量逐步退化，再加上主力换月资金布仓的影响，PTA远月将有可能修复贴水价差情况。

　　4、毛利支持。PTA工厂库存较低，利润较好，基本在600-800点利润空间，装置维持在9成负荷；下游聚酯毛利更加客观，除了瓶片利润在800元左右之外，其他产品利润维持在1600-2300元之间，装置负荷同样维持在9成左右。下游高企的利润对于PTA原料价格的上涨有较强的接受能力。

　　5、下半年的产能集中释放正在被消化。

　　据数据统计，PTA下半年产能增加425万吨，其中逸盛装置的275万吨已经投产使用，下半年的供货压力虽然依旧存在，但已经得到市场逐步消化及反应。全部投产后的实际心态影响或将没有当前市场预期的这么悲观。

　　操作建议：PTA1201合约技术性指标超跌明显，短期内在价差贴水以及现货成交重心稳定的支撑下出现反弹格局。建议积极参与反弹走势，第一目标位关注9100点压制作用。

　　

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