金瑞期货 柴静

　　6月的最后一周，影响5月以来的这一轮大跌的主要因素——欧债问题，出现了一线转机。希腊通过了新一轮财政紧缩政策，新一批救助贷款有望在7月中到位，这使得市场的担忧情绪暂时得到了缓解。受此提振，上周锌价突破了一个多月以来的低位盘整区间，伦锌上涨近5%，最高曾触及2400美元/吨边缘，最终报收2357美元/吨，成交量和持仓量均上升。但受锌进口关税下调影响，沪锌走势要弱于伦锌，沪伦比值下滑至7.55附近。主力合约1109仅上涨2%，最终报收17810远/吨。虽然锌价上涨，现货贴水扩大，但是由于年中考核压力，资金供给偏紧，现货成交清淡。但随着7月的来临，预计这一情况将有所好转。

　　希腊危机现转机 担忧情绪暂缓解

　　6月29日，希腊议会希腊议会上周通过了为期5年的财政紧缩计划及执行方案，为欧盟和国际货币基金组织(IMF)援助希腊扫清了障碍。市场情绪出现好转，欧元走强，美元指数上周下滑1.73%至74.28。受此提振，基本金属纷纷反弹。上周六，欧元区财长同意向希腊发放下一笔120亿欧元的贷款，若IMF同意，则1100亿欧元救助计划的第五笔贷款将于7月15日发放。虽然，新一笔贷款的落实讲将解决希腊的燃眉之急，但如果没有第二轮救助资金的持续支持，希腊仍难撑过9月。虽然欧元区正在积极的商讨第二轮的救助方案，德国也表示将全力投入到对希腊的第二轮救助中来，但仅仅是延长债务期限的措施仍不足以解决希腊的问题。因此，市场的担忧情绪这是暂时缓解，欧债危机的困扰仍会间歇性的冲击市场。预计欧元兑美元在本周将冲击前期高点1.468，但由于前期已经消化了大部分利好消息，将难以维持强劲的上升动力，前方阻力较重。

　　国内产量继续下滑，进口或将增加

　　据中国有色金属工业协会5月的报告得知，今年将有33.7万吨的落后产能将被淘汰，主要涉及河北、湖南、辽宁和云南等地区。其中湖南是减产最大的一个省，主要淘汰省内技术落后的中小企业，以提高产业的集中度。但云南省减产幅度仅有8.8万吨/年，且由于驰宏锌锗、中金岭南等一些在当地的大厂的增产行动，云南的总产能预计仍会提高。虽然产能进一步扩大，但由于原料供应紧张以及下游消费不够强劲，今年二季度全球的精炼锌产量呈现下滑的态势，中国的产量下滑尤为明显。据以往的经验，春节后中国的精炼锌产量将逐月上升至夏季，但今年二季度开始产量逐月下滑，5月的产量甚至出现同比减少。

　　自今年7月起，我国将下调锌锭、汽油等33个税目商品进口关税税率，其中锌锭进口关税由目前的3%下调至1%。 此次进口关税调整涉及锌锭、锌合金以及锌废碎料。锌锭(0#、1#、2#)以及锌合金进口关税自3%下调至1%。锌废碎料关税自1.5%下调至1%。在目前的价格下，每吨锌锭的进口关税减少400元/吨左右，进口成本相应减少。但由于近期锌价低迷，以及目前的沪伦比值并不适合进口，所以关税下调在短期内对国内的供给不会产生较大的影响，但是长期来看，进口成本的下滑将提高锌进口的积极性，锌的进口将冲击国内的精炼锌市场，同时，进口锌与国产锌将展开竞争，精炼锌或将逐渐进入优胜劣汰、价格比拼时代。

　　汽车产销未现改善，锌过剩状况不变

　　上半年中国的消费需求不尽如人意，尤其是汽车产业的表现让人大失所望。今年上半年汽车产业的“政策推动”因素减弱，1月份购置税减征、汽车下乡和以旧换新三大优惠政策通通取消，北京出台治堵限购政策以及原油价格上涨等都打压了今年的汽车市场。自4月以来，中国汽车产量已经连续两个月出现环比下降。日本地震也对全球的汽车产业链产生了较大的冲击。虽然丰田、日产和本田等日系车厂商陆续宣布产能恢复，但日本两大汽车联合会7月1日发布的销售统计数据表明，由于核泄露危机的持续影响，6月份日本新车销售量同比继续下降21.6%。虽然降幅已经大幅收窄，但受电力供应依旧紧缺影响，日本汽车产量的恢复仍需一段时间。汽车市场要出现强劲的增长恐需新的刺激政策才行。

　　正因为下游消费的疲软，即使精炼锌的产量出现下滑，但供给过剩的状况仍未能改变，目前，全球显性库存已经高达120万吨以上，其中上期所库存占到了其中的1/3之多。据ILZSG报告显示，2011年4月生产商锌库存为30.9万吨，库存消费比达10周之高。精炼锌供给过剩的状况依旧。

　　综上所述，受欧债危机好转的提振，锌价突破了前期低位的盘整区间，本周有望冲击2400美元/吨的整数关口。但疲软的基本面依旧未变，上方的阻力依旧较强。预计本周锌价将在2400美元/吨一线附近展开争夺。