7月12日郑棉指数跟随整个商品市场高开高走，收盘上涨1.46%报21772元每吨。近月合约一反近期弱势涨幅较大，其中1109上涨2.23%。主力合约01上涨1.33%，报21770元每吨，成交量略减但持仓量有所增加，多头势力较强。隔夜美棉指数跳空放量下跌3.94%，继续创下本轮下跌新低，报收103.03美分。成交量较前一交易日增加一倍，但持仓量仍然下降。

　　昨晚美国农业部(USDA)月度供需报告中将下年度美棉产量大幅下调1百万包至16百万包，主要由于美国最大植棉区德克萨斯州极其干旱的天气状况。但由于全球需求不足，美棉期末库存上调3百万包。全球棉花产量预计仍将高于10/11年度，主要由于植棉面积的扩大和中国澳洲等国棉花产量的增加。中国需求的减少导致全球进口的大幅下调。同时由于宏观经济前景不明朗，欧元区债务危机越演越烈，全球棉花需求仍不乐观。11//12年度期末库存上升6%至51百万包。预计库存比为44%但仍然较历史水平低。

　　美国德克萨斯州和印度古吉拉特邦天气持续干旱。美国棉农放弃棉田以获得保险赔偿的想法越加强烈。分析认为德州将有一半以上棉田将被抛弃。古吉拉特邦雨季仍未来临，棉花产量或不达预期。同时，尽管印度棉花种植面积扩大，但但产量减少至475公斤每公顷，较世界平均单产量低38%。据印度最大纺织制造商估计，印度棉花供应过剩的情况将在未来3至4年不复存在，印度将选择进口棉花或使用人造纤维。全球棉花供应在未来增幅或不如理想。

　　国内棉花生长情况良好，下游需求仍然低迷，不少棉花企业急于销售棉花，但纺织企业基本无采购计划，大部分企业选择进一步去库存，停购的纺织队伍不断放大。纺织企业棉纱销售并不通畅，成交稀少。企业反映，下半年纺织企业的日子将会很艰难，预计用棉量将可能继续缩减。与此同时，纺织厂对外棉的兴趣却日益增强。据悉，目前新花外棉还没有到港，但价格却已经大幅度低于国内。7月12日Cotlook A新花指数为125.05美分/磅，1%关税下折人民币21030元/吨，低于同日中国棉花价格指数1545元。

　　7月13日中国棉花指数CCIndex328下跌281元至23575元每吨，7月起现货价格跌幅扩大。中国进口价格棉花指数FCIndexM 147.72美分下跌3.23，折1%关税为24284元每吨，折滑准税24689元每吨。

　　主力合约01处于下跌通道，上方多条均线压制，昨天跳空下跌后本日有所会升。KDJ形成死叉但K线抬头，MACD绿线有延长迹象，期价或将再度横盘整理。本日仓单数量为487张，对比上一交易日减少1张，仓单预报为355与上一交易日持平。前二十主力多头小幅增加2495手至171540，空头增加14853手至237285，前期空头获利让空头处于较为主动位置。

　　宏观经济前景不明，全球需求不足，在利好缺乏下郑棉近期大幅上涨可能性不大，中期仍处于下跌趋势。但由于国家收储价为19800元每吨，期价难以下破此价位。期价或将震荡下行，前期高位空单仍可继续持有，止盈位为22100。未入场者日内顺势操作。

　　广州期货研究部