【东吴期货晨会】

　　1、宏观、股指：2800点争夺激烈，关注年线与60日均线的得失

　　外盘方面：在经历了周二大幅上涨之后，美国股市于周三出现了小幅回落，主要原因在于投资者对美国债务上限问题仍然有所担忧。周三欧洲股市继续大幅反弹，泛欧道琼斯STOXX 600指数上涨1.3%，报收于267.73点。领涨板块为近期受到大幅打压的银行股，以及受原油价格上涨提振的英国石油股。而企业利好财报也重新聚集了不少人气，推动了市场的上涨。

　　内盘方面：从盘面看，昨日走势极为震荡，从大幅高开到快速下跌，再逐步企稳回升，形成了一种过山车似的走势。近日比较重要的消息是住建部将公布新一批二三线城市限购名单，招商银行将再次进行A+H股融资，以及猪肉价格增速有所放缓。虽然限购消息对于地产板块是个利空，但是下半年保障房的大力建设，很有可能抵消商品房方面的影响，经过前期调整之后，地产板块近期表现相对良好，而银行受招行影响，连续出现了回调，拖累了指数。而猪肉价格增速的放缓无疑是个利好，去除翘尾因素之后，CPI同比增速很有可能在下半年出现回落，有利于资金面的好转。因此，虽然盘中一度出现普跌，但个股立马受到资金的青睐，在午后纷纷回暖。虽然目前在2800点附近，多空分歧较大，争夺激烈，但预计一旦上证指数再度站上年线，将大大提振多头的信心，股市有望持续上扬。

　　从均线上看，上证指数昨日开盘直接站上年线，但之后立马受到空头打压，愈行愈低，当跌至60日均线附近时，又受到了多头的极力保护，大盘逐步企稳回升，最终收于前一日收盘价附近。可见，短期年线与60日均线对于大盘的压制和支撑力还是非常明显的，一旦其中一条均线被有效突破，很有可能将会出现趋势性的变化。从成交量来看，昨日成交量再度萎缩，上证综指的成交量跌破千亿，在下跌过程中，出场资金还是比较小的，因此短期相对比较安全，只要在未来几日大盘能够放量上攻，那么上涨趋势将会延续，否则投资者应当保持谨慎，及时降低仓位。

　　IF1108:3060-3130

　　作者：彭春晖宏观股指助理分析师 

　　2、铜：铜价强势调整看涨策略不变

　　周三铜市场高开低走，价格均在5日均线上方，尽管价格出现调整，但依旧保持强势。截止至周三，SHFE仓单下降2545吨，但LME铜库存继续增加300吨，全球库存在止跌后，低位整理。隔夜公布了6月美国成屋销售数据为477万户，低于预期490万户，尽管新屋开工和营建许可的数据好转，但成屋销售数据低迷说明美国住房市场整体未见复苏迹象，当铜价上涨至新高附近时，压力将会显现。金融属性依然是铜价此轮上涨的根本原因，民主党和共和党就提高公共债务上限的谈判去的一致意见，令QE3将由预期变为现实，因此国际货币市场流动性将更加宽松，大大抵消了中国等新兴市场加息带来的负面作用。因此操作策略以看涨为主，目标位历史新高附近。

　　长线操作：1110在72700多单入场，止损上移至71000。

　　作者：宋露 工业品高级分析师

　　3、橡胶：沪胶高开低走，上方压力犹存。

　　昨日晨间在日胶的走高引领下，沪胶跳空高开，盘中回补跳空缺口，尾盘迅速下滑。沪胶下方5日均线强力支撑，上方36000阻力犹存。美国对3.7万亿美元的减赤计划表示支持，美国债务问题有所好转。投资者信心受到提振，原油等大宗商品纷纷上扬，沪胶在外围利好氛围中有所提振。沪胶近期基本面有所好转，下游需求有所回暖。沪胶近期震荡较大，昨日SHFE仓单略有减少。近期沪胶走势商品属性对其的影响减弱，金融属性明显主导市场，资金介入积极性较高。从持仓来看，日内沪胶一路冲高，但持仓量和成交量并未出现放大，多头仍占有主要优势。宏观环境的转暖，使得沪胶具备上行动力，虽然价格出现调整，但沪胶仍旧较为坚挺。日内留意主力持仓情况，主力资金换手频繁，交易较为谨慎。目前沪胶处于在上升通道当中，短期存在技术性回调，关注36000压力位。

　　日内操作：1201合约将在35500-36500区间震荡，保持区间内的高抛低吸。

　　作者：权姝文   助理分析师 

　　4、豆类：油脂异军突起，疑为短线炒作

　　昨日豆类当中大豆、豆粕表现平静，油脂异军突起。上午十点半之后油脂突然大幅增仓放量上行。但昨日并没有明显的基本面变化和消息面的刺激，我们认为更多的是受大量游资推动上涨，同时认为这种上涨没有持续性，有点类似于前日白糖的上涨，其实在昨日尾盘已经开始呈现多头回落回吐的迹象，预计今日仍有可能进一步回调。但豆类后市整体仍然看涨，随着后市宏观环境的逐渐好转(中国调控的趋缓，希腊债务危机的缓减，美国QE3的推出)，下半年豆类仍有一波较大级别的行情，但短期内在美豆价格受制于1400美分的情况下，将出现调整。

　　操作，中长线多单继续持有，大豆1205止赢4600，豆粕1205止赢3300，豆油1205止赢10200；此外推荐买豆粕1205卖大豆1205套利，买棕榈油1205卖豆油1205套利。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　5、白糖：郑糖获利回吐，高位调整

　　如我们昨日操盘点评所分析，前日郑糖在大量短线资金的推动下大幅走高，但柳州盘已经从此前的远期贴水变为远期升水，现货的支撑效应已经减弱，而ICE原糖更是跌破了此前一直支撑价格上涨的10日均线，因此郑糖短线出现调整的可能性较大，昨日盘面如我们所预期的出现调整，大幅减仓下行，预计郑糖将要向5日、10日均线靠拢。

　　操作上，建议此前多单可暂时获利了结观望，关注5日、10日均线支撑，如获支撑可重新入场做多，如跌破则反空。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　6、铅锌：沪铅环保风波再起，雄起仍需时日

　　操作策略：昨日沪铅开盘后一路下跌，尾盘受其他金属走强提振，全日勉强收阳，5日均线支撑明显。沪铅市场昨日环保整顿风波再起：1、佛山拟在近期关停22家铅蓄电池企业，仅仅保留3家与汽车产业配套的相关企业；2、杭州对境内铅蓄电池企业进行环保检查。此消息再次打击了市场对铅蓄电池生产企业即将复工的预期，加上隔夜外盘铅价大跌，预计本日沪铅期货将有下跌。但电动车对蓄电池的需求与日俱增、国内外货币环境逐渐转好，我们预计本次下跌将现建多良机。长线操作：1109合约17400-17500间建多，止损17350  

　　锌：期锌高位回落，关键点位阻力凸显

　　操作策略：昨日沪锌于近期首次站上18900点，向19000关键点冲击失败后一路下滑，收盘价略低于前日收盘价。分析其下滑原因有：1、7月份欧盟整体消费者信心降至-12.5，6月份为-11.5，欧洲市场做多情绪受到打压；2、中金岭南下属子公司韶关冶炼厂因污染事件停产九个月之后即将恢复生产，20万吨锌冶炼常能的释放将使锌价承压；3、连日内外盘联动的大幅上涨后，锌价有回调需求，多单部分获利出货。但总体上看，下半年国际国内货币环境或有宽松、国际铅锌小组最新数据显示5月份全球铅锌市场过剩量减少，我们依然对锌价持长线看多预期 长线操作：1110合约18350-18450寻机建多，止损18300。

　　作者：丁磊    助理分析师   联系方式：0512-62938107

　　7、螺纹钢、焦炭： 消息面平静，螺纹或将继续盘整

　　昨日螺纹延续了周中盘整的规律，主力1110合约高开低走，高位收阴。而1201合约由于移仓因素走势稍强于1110合约。总体来讲，昨日消息面较为平静，而其走势仍较乐观。前期走势强劲的外矿和现货昨日平稳度过，而资源税的炒作也较为间接和遥远，暂时无法构成较大利好。操作上，螺纹短线或将继续保持整理之势，若再有下行之势，前期多单可暂时获利了结。但下游需求将较长时间内支撑钢价，螺纹的整理正是蓄势待发的表现，所以中长线多单继续持有。1110合约第一目标位：前期高点4965。

　　焦炭： 煤价连跌三周，焦炭低迷运行

　　昨日焦炭主力1109合约继续盘整，并下破2300整数位，略显悲观气氛。资源税的炒作没能给焦炭行业带来明显利多，反倒是连跌三周的动力煤价释放了经济遇冷信号。需求不旺是煤价下跌的主要原因，水电发力也在一定程度上缓解了电煤供需紧张局面。操作上，焦炭依旧不容乐观，跌破2300后短线或将反受其压，可背靠2300短线做空，2280止盈。

　　作者：叶斐  钢材分析师  联系方式

　　8、棉花：美棉走强，郑棉或将紧跟其上

　　昨日郑棉1201合约高开震荡上试22000遇阻，午盘在空头加力情况下小幅下挫至收盘站稳21800，日内收出小阳线。电子撮合市场各合同全线止跌收涨，订货量有所增加。ICE12月期棉止住前期跌势，日内收出光头阳线，涨幅4.13%。从基本面来看，中国棉花价格指数继续下跌，虽然现货市场交投依然清淡，但下游棉纱跌幅减少，成交量略有好转。棉花替代品涤纶短纤和粘胶纤维价格大致稳定，出货向好。从盘面上看，近日期货价格的上涨和现货价格的下跌出现了一定的背离，主要是技术上的回调需要。从昨日主力资金来看，前十净空持仓再创新高，显示主力做多并不坚决，后期郑棉走强若无现货市场相配合，必将再受空方的压制。近期郑棉市场仍将震荡调整。昨日1201合约站稳21800一线，电子盘止跌收涨，ICE期棉亦收出一根大阳线。

　　操作上，前期多单可继续持有，日内1201合约21800以上逢低做多，止损21700。

　　作者：王广前

　　助理分析师  

　　9、化工类：

　　燃料油：国际油价震荡上涨，沪油破5000后涨幅加速

　　国际油价方面，EIA公布上周美国原油库存下降373万桶至3.52亿桶，降幅高于预期，加之美元继续下跌， 7月20日纽约原油期货9月合约上涨0.54美元或0.6%收于98.4美元/桶。ICE布伦特原油9月合约上涨1.09美元或0.9%收于118.15美元/桶。

　　国内商品期货继续涨跌不一。沪油前日突破5000元大关后继续上涨，且涨幅扩大，短期走势转强。美元走弱加之美国原油库存降幅高于预期，国际油价继续震荡上涨，利好沪油，上涨将延续。新加坡燃料油价格继续上涨，国内现货市场行情氛围好转，贸易商对后市信心增强，现货报价小幅拉涨。操作上原多单继续持有，止盈5000。日内5017上方逢低做多，止损5005。

　　PTA：原料PX疯涨不止，行情转向成本推动型上涨

　　周三PTA期货高开大涨，轻松越过60日均线压力，受PTA生产成本急剧上升影响，PTA后市将维持震荡攀升格局。国内中海油芳烃装置因炼油厂火灾将停产1月左右时间，PTA上游原料PX价自7月13日开始持续暴涨，20日单日上涨74美元/吨，6天内上涨207美元，PTA生产成本急剧上升，目前达到9300元附近，和现货价持平，理论上生产商正在陷入保本或亏本状态，成本支撑日益强劲。PTA行情上涨动力已由需求驱动转向成本推动，PTA产业链利润迅速向上游PX环节转移，前期PX-PTA-聚酯利润分配较为均衡的格局被打破，对整个行业的发展相当不利。下游聚酯涤纶销量虽有回落，但工厂库存已经降至合理或偏低水平，价格仍有零星上涨。目前聚酯企业开工率维持在高位，对PTA刚性需求并未减少。后市制约PTA期价进一步走高的因素一是夏季用电负荷最高的时间段到来，江浙化纤纺织企业随时面临因限电而降低开工率的不利局面，影响PTA需求。二是逸盛及三房巷PTA新产能的释放增加市场供给量。因下游聚酯产能也在同步扩张，PTA供需关系尚未出现实质性失衡状况。PX价格大幅走强后，即使PTA市场出现供给过剩、需求下滑等不利局面，PTA行情也可能转为抗跌。操作方面TA1201合约原多单持有，止盈9250。日内9400上方逢低做多，止损9350。

　　LLDPE：上涨乏力，震荡调整

　　LLDPE期货主力合约价格震荡下跌，60日均线位置压力显现，国际油价上涨的利好作用有限。偏弱供需面制约了期价继续走强，但国际油价及石脑油价格走高，受高成本支撑，下跌空间有限。期现价差、近远月价差仍存在较大套利空间，制约期货价格走强。LLDPE现货市场报价稳定，下游工厂采购意愿不强，需求偏弱。基本面总体表现平淡，LLDPE期货后市总体维持震荡走势。操作上原9月合约多单已在11100止盈。1201合约日内11850下方逢高做空，止损11880。

　　PVC：维持区间震荡走势

　　PVC期货震荡下跌，总体仍属于区间震荡走势。PVC现货市场价格平稳，夏季限电政策影响PVC下游一些制品工厂的开工率，企业按需采购对PVC采购积极性不高，导致需求偏弱。6月份国内PVC产量环比增长10.2%，新产能释放加大后市供给压力。PVC上游原料电石价格维持在高位，在成本支撑下PVC价格也较难出现大跌。

　　作者：吴文海

　　能源化工高级分析师  

　　

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