策略：

　　期指小幅下行至震荡区间下沿；糖保持高位强势，铜受压连续小落；豆类油脂有挑战中期区间高点欲望，观察能否成功破位。

　　推荐：关注棉花及有色。

　　交易推荐品种(若无特殊说明，日内交易突破区间均以开盘价为基准价计算，即用开盘价加减下列给出的小区间值，得到位于开盘价两侧的两组支撑阻力位，价格向任何一方突破即视为方向确立，止损止赢策略不一)：棉花CF1201单边市概率较大，小区间突破(35，80)；短期(近五个交易日)操作策略，PTATA201逢低做多，沪锌沪铜空单继续持有一个交易日。

　　股指：3060-3180区间震荡。

　　1、汇丰中国PMI初值为48.9，明显低于6月份的50.1，同时也低于扩张和收缩的理论分界点50。

　　2、在银行间市场资金面的持续紧张下，本周央行公开市场操作力度减弱，重新净投放资金。昨天，央行在银行间市场发行了60亿元3月期央票，较上周大幅减少了400亿元，且没有进行例行的91天正回购操作。本周到期资金550亿元。央行周二发行了50亿元1年期央票和250亿元28天正回购操作，这样本周央行回笼资金360亿元，实现净投放资金190亿元。

　　3、欧盟已就援助希腊达成了一致性草案，根据这一应对危机案，欧盟将允许希腊出现债务违约，这涉及债券回购、债务互换和展期等内容。此外，欧盟不会对银行业征收新税。预计欧盟领导人峰会将批准这一草案。在这一消息刺激下，欧元汇率明显上涨，欧股由跌转升。受此影响，隔夜欧美市场普涨。

　　4、昨日铁道部发行的1年期短期融资券罕见未招满，200亿元的计划发行量仅吸引了187.3亿元资金参与投标，中标利率也高达5.18%，不仅高于今年前两期票面利率，也高出银行间债市交易商协会在本周一公布的重点AAA级短融定价估值25个基点。显示当前市场资金仍偏紧，昨日shibor也各期限也出现普遍上涨。

　　汇丰PMI初值降至48.9，现指震荡下跌，失守20日均线，但险守于7月中旬低点，预计近期仍可能以弱势震荡为主，以观望为宜。

　　棉花：持有空头策略。

　　1、宏观面，7月份汇丰中国PMI预览指数降至28个月以来的最低水平，表明中国制造业活动自2010年7月份以来首次出现萎缩。从11个分项指数来看，只有产成品库存指数上升1个百分点，生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度均超过1个百分点。在国内紧缩政策不放松的情况下，企业资金链紧绷、产销形势低迷的状况仍将延续。

　　2、从国际投行的报告来看，棉花市场的投资基金净多头寸仍有减持空间。至今年年底，棉花在服装、家纺和工业用品中的使用比重将下降到30%，而去年年底为40%，这意味着棉价很快将跌到90美分左右。ICE期棉创下219.7美分的历史高点给棉花需求以致命一击，迫使纺织品制造商尽可能多地使用混纺产品，甚至连家纺产品也如是。由于棉花需求减少，且当前的价格仍高于60—70美分的历史长期水平，因此棉价近期仍将维持弱势。

　　虽然国际棉价已从今年3月初的高点下跌54%，但由于棉花占全球纺织市场的比重下降，未来一段时间，棉价可能继续探底。2万元以下的国际棉价无疑压制国内现货，而国内棉花期货市场在此背景之下，也难免呈现弱势格局。建议持有空头策略。

　　白糖：多单谨慎持有。

　　1、ICE原糖期货周四一度大涨5%，传言称全球第一大产糖国巴西的产量可能低于此前的预估，因作物老龄化和天气不佳影响收割。ICE10月原糖期货大涨0.93美分或3.2%，报每磅29.85美分，盘中一度跳涨5.12%至30.40美分。

　　2、柳州：下午中间商报价暂无报价。凤糖白砂糖报价7450-7470元/吨，报价不变，成交一般；博华下午暂无报价。

　　外糖重新走高，但是国内糖市出现各种传闻，投资者宜谨慎行事，不要追高，前期多单可继续持有。

　　豆类油脂：轻仓持有多单。

　　1、截止昨晚收盘，基金买入大豆1000手，卖出玉米6000手，卖出豆粕1000手，卖出豆油1000手，卖出玉米6000手，卖出小麦3000手。

　　2、GAPKI预测2011年印度棕榈油产量为2250-2300万吨，2010年为2160万吨。

　　3、NOAA预测大豆产区天气：密西西比河峡谷下游8月份降雨正常。亚特兰大南部海岸企稳高于正常；8-10月份北部平原及亚特兰大南部海岸降雨高于正常，密西西比河峡谷及五大湖区气温高于正常。

　　4、中国6月份进口大豆430.2万吨。

　　在 USDA公布的7月月度供需报告中，新豆库存下调，陈豆库存小幅上调，但需求继续看淡。我们之前做过假设，在7520万英亩面积下单产对产量及期末库存有着重要的影响。也就是说一旦单产发生变化，库存将会重建。因此，天气升水还是市场的期盼。当前未有极端天气出现，但近期美豆优良率有所下降。按照我们的预计，8月份单产会有所下滑。根据天气预报短期产区会有降水抵消下周可能来临的高温。从基金动态来看，近两日基金多采取套利或对冲的方式操作表现出一定的谨慎。我们建议多单减持或保持轻仓多单。

　　钢材：关注4900压力位的表现。

　　1、21日全国25个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4984元/吨，较前一日价格上涨5元/吨。华东、华南、华中、东北、西南地区部分城市价格上涨；华北地区部分城市价格下跌；西北地区价格涨跌互现。21日广州地区HRB33512MM螺纹钢价格上涨幅度最大，为40元/吨；乌鲁木齐地区HRB40020MM螺纹钢价格下跌幅度最大，为50元/吨。

　　2、7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9,低于上月终值50.1,且为2010年7月来首次跌破50,并创下2009年3月以来最低水平，当时为44.8。

　　螺纹上涨势头没变，但短期上方压力较重，市场成交清淡，似有回调要求。

　　铜：操作上建议日内短线，注意控制仓位，关注72000争夺。

　　1、道指周四大幅收高，美元指数大幅下跌。

　　2、伦敦铜库存6350吨至474050吨。

　　3、欧盟同意向希腊提供新一轮1090亿欧元救助贷款。

　　4、美国白宫发言人卡尼20日表示，白宫可能会接受临时性调高美国公共债务上限的解决方案，以避免美国出现债务违约。

　　5、汇丰中国PMI初值跌破50。

　　昨晚伦敦铜并未跟随股指走势，美元疲弱亦难以提振铜价，近几日库存大增和中国制造业数据疲弱成为制约铜价进一步走高的重要因素。估计今日沪铜1109将开在71800元/吨，日内维持在72000附近争夺的可能性较大。

　　铝：多头遇阻蓄势，逢低介入多单。

　　分析师外出，延续前期观点为“逢低持有多单”。

　　附7月21日观点：

　　1、市场对美国国债上限的担忧升温，伦铝继续走弱，考验2500美元/吨支撑力度。

　　2、LME铝库存上周末库存为441.2万吨，SHFE铝库存上周降2.3至21.58万吨

　　3、长江现货均价17540，涨10，升水40-60，价格上涨下游追涨采购热情不高

　　沪铝1109上一交易日低开高走，盘中创出近期新高17605，但尾盘遭卖方压制，收盘价未破前高，暂不看做有效突破。鉴于17500上方抛压较重，多头恐将要再度蓄势，前期多单持有或创新高减持，回调过程介入多单，滚动式操作。

　　铅锌：多单考虑减持。

　　1、世界金属统计局公布的数据显示，前5月全球铅市供应过剩96,400吨，其中产量同比增长8.9%，需求约增11%。世界金属统计局(WBMS)7月20日公布，今年1-5月期间全球铅市供应过剩96,400吨。2010年同期为过剩62,300吨。WBMS称，今年前5个月全球铅矿产量为168.2万吨，较2010年同期高出8.9%。今年1-5月需求较上年同期约增11%。同期中国表观消费量为179.9万吨，较2010年同期高出353,000吨。

　　2、世界金属统计局公布的数据显示，前5月全球锌市供应过剩341,000吨，其中产量同比增长1.8%，需求仅增0.6%。世界金属统计局(WBMS)7月20日公布，今年前5个月全球锌市供应过剩341,000吨。2010年全年为供应过剩415,000吨。WBMS称，2011年1-5月期间，锌矿产量同比增长1.8%，需求仅增0.6%。中国表观需求同比增长4.3%

　　数据显示中国制造业活动萎缩，降低投资者对中国需求的乐观情绪，铅锌价格振荡加剧，前期快速上涨的势头有所减弱，但前期多单可继续持有。

　　焦炭：弱势平稳运行。

　　1、焦炭现货市场运行平稳。山西古交二级冶金焦出厂含税价1780元/吨，太原二级冶金焦出厂含税价1780元/吨，临沂二级冶金焦出厂含税1870-1930元/吨，邢台准一级冶金焦出厂含税1950-1980元/吨，邯郸二级冶金焦到厂含税1880-1900元/吨，平顶山二级冶金焦出厂含税1950元/吨，银川二级冶金焦出厂含税1580元/吨，贵州准二级冶金焦出厂含税2150元/吨，晋中二级铸造焦出厂含税2100元/吨。

　　2、动力煤价格小幅下跌。数据显示，7月19日秦皇岛港煤炭动力煤平仓价每吨普降10-15元；受动力煤价格下跌影响，京唐港区原煤价格也随之继续下跌。

　　3、产业消息：(1)近期，一份《中华人民共和国资源税暂行条例》(简称《条例》)开始在业内流传。根据这份《条例》，原油和天然气的资源税将由“从量征收”改为“从价定率”，税率为5%-10%，而煤炭的资源税定额，将从原先的“每吨0.3元到5元”提高至“每吨0.3元到8元”。(2)近来，各地加大保障房建设力度的消息不断，这在一定程度上促成了钢价的“淡季不淡”：从6月下旬开始，螺纹钢期货持续反弹，从低点时的不足4700元/吨，到本周已突破4900元/吨关口。而铁矿石价格亦摆脱前期盘整，上涨近10美元至183美元/吨左右。但鉴于焦炭市场具有滞后性，加之焦炭总体产能过剩严重，短期焦炭难以跟涨。

　　从成交量和持仓量看，没有大幅资金进场。基本面偏空主导决定了焦炭期货短期难有突破行情，短期仍以弱势平稳为主。

　　燃料油：5000-5070的区间操作。

　　1、外盘方面：7月21日(周四)亚洲时段，美国库存降幅高于预期，债务上限谈判仍无实质性进展，NYMEX原油期货电子盘出现震荡走势。NYME原油1109周四开盘于98.36美元，收盘于99.13美元，涨幅0.74%。

　　2、现货方面：7月21日黄埔到岸价：新加坡高硫180美金价694.56美元/吨，涨4.05美元，到岸贴水14-15美元；新加坡高硫380美金价689.07美元/吨，涨5.32美元。华南混调油最新交易估价：船用混调180交易过驳价至4900-4910元/吨；库提价4910-4920元/吨，均价上调20元/吨，国产锅炉用混调180CST交易价至4650-4700元/吨，均价上调20元/吨。

　　短期内，美国债务上限与欧洲峰会依然是市场关注的焦点，美国两党在债务问题上达成一致已被市场所公认，不过美国银行业第二季度的财报好坏参半，为市场掀起了一层朦胧，短期内国际油价不会有大幅的上涨，但下跌空间十分有限。国内方面，产业转型推动着原油下游产品的需求，暂时性的回补库存会加大PTA、聚酯切片等的需求。前期燃油有了有所反弹，但动力不足，短期建议在5000-5070区间操作。

　　PTA：多单谨慎持有。

　　1、NYMEX原油期货周四收盘上涨73美分，或0.7%，至每桶99.13美元，盘中一度升至100.16美元高位。ICE布兰特原油期货下滑41美分，至每桶117.74美元。

　　2、昨日PTA1201合约开于9500元/吨，收于9576元/吨，较上一交易日上涨98元，涨幅为1.03%。成交量回落至100.1万手左右，持仓量增加44336手至36.5万手。

　　3、PTA现货重心继续提升，聚酯工厂追高相对观望，部分需求转向增量合同货源。外盘台产现货成交在1200-1205美元附近；韩产现货在1180-1185美元附近。下游聚酯工厂仍按需补货。外盘市场价格坚挺，低价惜售。江浙地区主流工厂涤丝产销适度回落，少数稍高能勉强做平或略超。

　　亚洲PX价格连续强势上涨，对PTA有一定的成本支撑作用，但PX的大涨压缩了PTA的生产利润，供需面并无显著改善，因此目前的反弹趋势视为短期行为。技术面上PTA的反弹或将延续，期价突破9500，短线将面临9800-10000附近压力。操作上，多单继续谨慎持有。

　　橡胶：弱势，激进者可少量放空。

　　1、期货弱势震荡，现货胶价重心下移，下游市场拿货比较谨慎，下游需求依然偏弱，现货买卖操作更显谨慎。

　　2、目前，期货市场缺乏方向性指引，主力合约36000元以上受到较大的压力，市场需要消息面的进一步指引，近期美国提高债务上限的相关消息令市场关注。

　　短期市场虽然有继续上涨的机会，但是我们认为3万6之后上涨空间可能不大，现货下游需求偏弱，近期操作能需谨慎，激进者可以少量放空。

　　

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