一 本周行情回顾

　　本周股指出现五连阴，上证指数周跌1.75%至2770.79点。沪深300收盘3067.99点。股指期货方面，四个合约本周总成交量86.3万手，总持仓40326手，主力合约IF1108周跌2.04%至3075点。

　　二 基本面分析

　　1. 资金面紧张难以缓解 央行转而净投放资金

　　在银行间市场资金面的持续紧张下，本周央行公开市场操作力度减弱，重新净投放资金。昨天，央行在银行间市场发行了60亿元3月期央票，较上周大幅减少了400亿元，发行利率为3.0801%，连续第二周企稳。央行当天没有进行例行的91天正回购操作。本周到期资金550亿元。央行周二发行了50亿元1年期央票和250亿元28天正回购操作，这样本周央行回笼资金360亿元，实现净投放资金190亿元。上周央行从市场净回笼860亿元，是9周来首次净投放资金。但目前来看，资金面的持续紧张令央行不得不减弱回笼力度，再度向市场投放资金。昨天，银行间市场资金利率再度大幅上行，隔夜回购利率较前一交易日又上行了70多个基点，达到5.4%左右，7天回购利率也涨了40多个基点至5.70%。当天隔夜Shibor涨68个基点至5.42%，7天Shibor涨了42个基点至5.77%。

　　2 . 惠誉启用金融机构生存力评级 警示中资银行资产质量风险

　　国际评级机构惠誉宣布为全球金融机构启用全新的生存力评级(VR)。惠誉同时对16家中资银行授予了生存力评级，并警告称这些银行可能面临下调压力，其原因是资产质量风险与资本金水平薄弱的状况。惠誉解释称，大型国有商业银行由于信用风险水平较低、存款网络较强，一般处于生存力评级区间的较高端。相形之下，较小的中资银行由于存款网络较弱，资产负债表波动性更大，市场份额更小，评级相对较低。此前，惠誉曾多次指出中国银行系统中期资产质量展望的风险，因为自2008年以来信贷增速较快，其中大量贷款被发放至地方政府以及房地产行业相关借款人，其中期偿还能力一直受到质疑。“中国多个城市房价上涨以及银行系统资本金水平薄弱和规模快速扩张进一步凸显了这种风险。”惠誉表示。上周，国务院常务会议已经明确表示，将对房价上涨过快的二三线城市采取必要的限购措施。根据惠誉提供的数据，截至2010年底，中国银行系统的规模，比惠誉覆盖的其他42个新兴市场的银行系统规模之和还要大，同时是资本金水平最薄弱的银行系统。

　　3. 人民日报：唱空中国股是一场利益合谋 志在牟取私利

　　近来，美国几家评级机构频频向中国概念股发难：先是穆迪公司以插“红旗”(红旗指警告的意思)预警方式令香港市场中资股遭遇大笔卖空，之后，又发布看空中国银行业报告，随即中资银行股遭遇大笔沽空。惠誉公司紧随其后，在一份评估报告中指责35家中资企业使用中国会计准则以及在上海证券交易所上市，连续的发难令中国概念股在境外一再遭遇大面积沽空。评级公司有关中国概念股的报告真实、权威吗？业界对此颇有争议：有机构投资者认为，穆迪的红旗报告明显“依据不足，错误不少，混淆逻辑”；一些分析师称，穆迪“红旗”报告太过情绪化，搅乱了香港中资股；还有被插上“红旗”的企业指出，穆迪指的很多问题都是曾经公告过的老问题，有些说法不符合事实。大家都感觉到评级机构对中国股的问题小题大做，连报告撰写者、穆迪副总裁兼高级信贷员林安妮都说，原本是供高息债券持有人参考，而且报告所述内容都不是新的，市场反应有些过激了。

　　三 技术面分析

　　本周股指期货出现了连续的五连阴，在五日均线位置多次面临压力回落，市场人气也在阴跌中逐步消失，市场整体成交量较小。从整体形态来看指数上月的反弹以及本月的振荡走高行情修复了原来的三角形整理形态，而价格重心重新回到了三角形区间的下沿，预计后市调整后依然还有上升空间。

　　四 股指套利跟踪

日期	HS300		当月 08	下月09	季月12		季月03
2011/7/18	3123		3127.4	3139.6	3187.2		3227
2011/7/19	3110		3108	3119.8	3164.4		3208.8
2011/7/20	3091		3100	3113.4	3155.6		3205.8
2011/7/21	3059		3075.4	3087.4	3130.8		3173.6
2011/7/22	3068		3079	3092.8	3137.4		3183
日期	当月基差		下月基差	季月12基差	季月03基差
2011/7/18	4.4		16.6	64.2	104
2011/7/19	-2		9.8	54.4	98.8
2011/7/20	9		22.4	64.6	114.8
2011/7/21	16.4		28.4	71.8	114.6
2011/7/22	11		24.8	69.4	115
日期	IF08-IF07	IF09-IF07		IF12-IF07		IF09-IF08	IF12-IF08	IF12-IF09
2011/7/18	12.2	59.8		99.6		47.6	87.4	39.8
2011/7/19	11.8	56.4		100.8		44.6	89	44.4
2011/7/20	13.4	55.6		105.8		42.2	92.4	50.2
2011/7/21	12	55.4		98.2		43.4	86.2	42.8
2011/7/22	13.8	58.4		104		44.6	90.2	45.6

　　五 操作建议

　　上周操作建议回顾：基本多单继续持有，突破IF主力合约突破3150关键点位可以择机加仓。下方3070跌破离场。 下周操作建议：继续与上周保持一致。

　　六 一周消息回顾 

　　1. 美国6月经济领先指标上升0.3%。美国经济谘商局周四公布报告称，6月份经济领先指标上升，这确认了美联储有关美国经济将在下半年加速增长的预期。美联储主席伯南克在本月早些时候表示，5月份和6月份的就业增长“令人失望”，主要由于能源价格有所上涨，此外还有一部分原因是受到日本大地震所带来的零部件短缺状况的影响。

　　2.奥巴马与众议院议长讨论削减3万亿美元支出协议。美国国会一名高级民主党助理官员周四称，美国总统巴拉克-奥巴马和众议院议长、俄亥俄州共和党议员约翰-博纳正在就一项协议展开讨论，其内容将包括在未来10年时间里削减3万亿美元支出等，目的是避免联邦政府出现史无前例的债务违约事件。

　　3.标普称美国主权信用评级遭下调可能性为50%。北京时间7月21日晚间消息，标准普尔周四重申，该机构认为美国政府未来赤字大幅超出既定目标的风险确实存在，并指出该机构有50%的可能性会在3个月内下调美国政府的“AAA”主权信用评级，最早可能会在8月份作出这一决定。

　　4. 张育军：10年后中国证券总市值将达80到100万亿。上海证券交易所总经理张育军在接受记者专访时自豪地表示，去年，上交所的市值始终保持在全球前六位，交易量保持在全球前三位，筹资额在第二和第四之间，按照国际通行的证券市场主要衡量指标看，上交所都排名在前六位。上交所已经位居全球主要交易所之列，而在亚洲，则是毫无疑问的亚洲三大交易所之一。

　　5. 人民币对美元汇率中间价首破6.45。7月22日电来自中国外汇交易中心的最新数据显示，7月22日人民币对美元汇率中间价报6.4495，连续第三个交易日改写汇改以来新高纪录。

　　6. 欧元区7月PMI指数创近两年新低。数据显示，欧元区7月份综合采购经理人指数初值由6月的53.3降至50.8，低于此前的预估值52.6，为2009年8月以来最低值。PMI高于50表明制造业正在扩张，反之则表明收缩。

　　7. 7月费城联储制造指数为3.2坏于预期。费城联储宣布，7月的费城联储制造业指数为3.2点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为5.0点。6月的费城联储指数为-7.7点。

　　东亚期货

　　

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