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解析:棉花糖背离的背后因素

2011年07月25日 16:02 来源:新浪财经

  董双伟

  近期商品受宏观面影响之外,部分商品基本面行情走势十分突出,同属软商品的棉花、白糖走出反向喇叭口的走势,一个频频大涨刷新纪录,一个震荡中心不断下移,频频走出本轮回调的新低。

  从今日走势看,郑糖近月9月合约创出历史新高7631元,主力1月亦连续多个交易日频频刷新历史纪录,今日至最高7473元;期棉虽然没有在近期创出本轮调整新低,但在10个交易日内再次延续低位整理。

  背后因素来看,二者背离自有道理,主要表现在以下几个方面:

  1、基本面消费因素看,白糖高位的需求消费抑制作用远远没有棉花来的那么明显,而且似乎业内很好说白糖7500的价格明显抑制了消费,反观棉花去年急速的上涨,后遗症从今年4月份开始至今体现无遗;

  2、也正因为此,白糖连续减产,最终基本面供应因素,其刚性约束作用,上年度1073万吨,本年度1045万吨,国储上年度预计260万吨,本年度170万吨,最终引发行情自2月中旬至5月下旬调整后V型反转,当然期间有外盘糖提振,棉花供应则由短缺都最终不缺,而且年度间很可能充裕;

  3、同时从资金面来看,白糖今年2月份-5月份的调整,再到7月份至今的大幅上涨创历史纪录,市场多头力量保持在现货商为首的席位,包括万达期货、华泰长城、珠江期货以及中粮期货,从来没有发生改变,相反棉花则很难看到占主力地位的多头资金;

  4、当然从外盘来看,本轮2月份至今的行情,白糖内外盘价格由外盘低于国内市场,到最终外盘高于国内市场,而棉花则呈现相反格局,由之初的外盘高于国内,到目前变成了低于国内市场。

  从后期发展因素来看,炒作中国进口因素,白糖毫无疑问仍具备题材,毕竟前6个月中国进口糖仅维持52万吨左右(未考虑与古巴40万吨协议糖进口),这与预期进口可能超过200万吨的目标相去甚远,而棉花则不然,新棉长势目前良好,丰收预期强烈,诸多因素来看,本轮以来的背离,甚至后期的背离似乎都具备客观基础。

  就接下来行情发展而言,宏观面可能欠佳,棉花基本面目前进入了年度末囤棉企业最后的抛售、下游纱价继续走低的演变过程,在经历连续近10个交易日21000-22000区间整理后,后期下探新低仍是大概率事件,操作上前期空单继续持有仍是不二选择;而白糖市场随着继续上行获得的政策关注度增强,调控影响性在增强,不过走高概率依然偏大,毕竟外盘糖维持8000以上高报价,另外对操作上的要求越来越高,不排除前期低位多头进入获利减仓倒计时,就这一点而言,新进多单者顺势而为之下,更多对于激进以及风险偏好者更具吸引力,最后需要提醒的是,目前白糖仍维持强势之下,千万不要轻易试图摸顶做空,此乃下策。

  

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