董双伟

　　近期商品受宏观面影响之外，部分商品基本面行情走势十分突出，同属软商品的棉花、白糖走出反向喇叭口的走势，一个频频大涨刷新纪录，一个震荡中心不断下移，频频走出本轮回调的新低。

　　从今日走势看，郑糖近月9月合约创出历史新高7631元，主力1月亦连续多个交易日频频刷新历史纪录，今日至最高7473元；期棉虽然没有在近期创出本轮调整新低，但在10个交易日内再次延续低位整理。

　　背后因素来看，二者背离自有道理，主要表现在以下几个方面：

　　1、基本面消费因素看，白糖高位的需求消费抑制作用远远没有棉花来的那么明显，而且似乎业内很好说白糖7500的价格明显抑制了消费，反观棉花去年急速的上涨，后遗症从今年4月份开始至今体现无遗；

　　2、也正因为此，白糖连续减产，最终基本面供应因素，其刚性约束作用，上年度1073万吨，本年度1045万吨，国储上年度预计260万吨，本年度170万吨，最终引发行情自2月中旬至5月下旬调整后V型反转，当然期间有外盘糖提振，棉花供应则由短缺都最终不缺，而且年度间很可能充裕；

　　3、同时从资金面来看，白糖今年2月份-5月份的调整，再到7月份至今的大幅上涨创历史纪录，市场多头力量保持在现货商为首的席位，包括万达期货、华泰长城、珠江期货以及中粮期货，从来没有发生改变，相反棉花则很难看到占主力地位的多头资金；

　　4、当然从外盘来看，本轮2月份至今的行情，白糖内外盘价格由外盘低于国内市场，到最终外盘高于国内市场，而棉花则呈现相反格局，由之初的外盘高于国内，到目前变成了低于国内市场。

　　从后期发展因素来看，炒作中国进口因素，白糖毫无疑问仍具备题材，毕竟前6个月中国进口糖仅维持52万吨左右(未考虑与古巴40万吨协议糖进口)，这与预期进口可能超过200万吨的目标相去甚远，而棉花则不然，新棉长势目前良好，丰收预期强烈，诸多因素来看，本轮以来的背离，甚至后期的背离似乎都具备客观基础。

　　就接下来行情发展而言，宏观面可能欠佳，棉花基本面目前进入了年度末囤棉企业最后的抛售、下游纱价继续走低的演变过程，在经历连续近10个交易日21000-22000区间整理后，后期下探新低仍是大概率事件，操作上前期空单继续持有仍是不二选择；而白糖市场随着继续上行获得的政策关注度增强，调控影响性在增强，不过走高概率依然偏大，毕竟外盘糖维持8000以上高报价，另外对操作上的要求越来越高，不排除前期低位多头进入获利减仓倒计时，就这一点而言，新进多单者顺势而为之下，更多对于激进以及风险偏好者更具吸引力，最后需要提醒的是，目前白糖仍维持强势之下，千万不要轻易试图摸顶做空，此乃下策。