国际期货

　　第一部分 今日热点

　　债务上限成为美国政治谈判筹码，商品市场进入观望调整

　　最近商品市场明显进入调整观望时期，主要受到美国债务上限制约，从目前的形势来看，美国债务谈判已经成为两党政治谈判的筹码，虽然短期债务谈判陷入僵局，但是我们认为后期美国两党会在债务问题上达成妥协。

　　1、债务谈判已经成为两党政治竞选的筹码，目前争论的焦点在于如何降低美国财政赤字。从目前两党的提案来看，最大的分歧在于财政赤字的削减上，民主党倾向于增加税收，而共和党则倾向于削减财政公共支出，特别是福利以及医疗支出，而这恰好是奥巴马政府给选民的承诺。因此目前债务谈判已经成为两党谈判的筹码，但是我们认为后期美国债务问题一定会得到解决，最坏的情况是两党达成一个临时性、或者过渡性协议；

　　2、管理通胀仍然是下半年工作的重点，意味着市场预期的下半年货币政策放松的预期将会落空。管理层目前表示下半年物价上涨的压力仍然很大，管理通胀仍然是政策的重心。此外，铁路事故的频发也预示下半年投资将谨慎进行。结合近期对出口企业的调查情况来看，欧盟对进口的最近规则限制，劳动力用功成本、融资成本都是目前制约中小企业发展的最大难题，不少出口企业倾向于短期订单，后期经济复苏值得担忧。

　　短期来看，市场需要规避宏观经济层面带来的系统性风险，而且商品和股市之间分化的走势明显，商品日内波动加剧。目前来看，短期调整不改商品中线上涨格局，不过此轮上涨将呈现复杂的形态和趋势。

　　第二部分 行情研判

　　一、金属：品种轮动，沪铝短期仍有上行空间

　　因为美国债务上限谈判破裂拖累商品市场整体走势，商品大多调整，金属市场唯独铝这个品种表现抗跌，隔夜外盘伦铝收涨，结合我们最近推出的保障房专题及本周商品周刊，和大家分享我们最近的观点：品种轮动、沪铝短期仍有上行空间，理由如下：

　　1、铝价上涨原因分析：(1)消费转好支撑铝库存减少过半，由于今年固定资产投资及房地产投资保持持续增长，铝在二季度消费可观。最近3个月，铝库存由42万吨降至20万吨，降幅过半。(2)出口退税率下调预期刺激铝材出口呈爆发式增长。自4月开始，市场传闻铝材出口退税率将由13%下调为9%，税率直降4个百分点，如果税率下调，这意味着下游铝加工企业每吨铝利润直降1000元。因此企业在5-6月份透支出口拉动了铝的消费，造成铝锭市场供不应求。(3)现货紧俏支撑铝价。昨日上海地区铝锭报价17850，广东地区铝锭报价18000。目前期货主力合约为不到17600，现货升水结构说明现货供不应求。

　　2、中期支撑铝价的因素分析：(1)铝价受电力成本支撑。铝的生产成本中40%是电力成本，今年电价屡次上调，每上调1分钱企业成本将增加140元。6月份电价上调已经使得企业吨铝成本增加230元，铝价有成本支撑。(2)消费方面，今年是我国保障房建设力度最大的一年，预计年内建成400万套保障房，这将拉动铝材消费6.5个百分点。

　　3、从品种特性来看，铝是天然抛空的品种，且价格波动较小，加上产能过剩，又属于高耗能品种，是国家节能减排重点关注对象，所以我们对铝价上涨预期不会太高。短期而言，铝价看涨目标在18000附近，保护性止损位可设置在17500一线。

　　二、农产品：短期利空频出，油脂再陷调整

　　昨夜美豆开盘大幅跳水，但最新大豆种植数据仍为乐观，盘中渐渐反弹，修整跌幅，最终小幅收跌于1373.6。1400大关第四次冲击也随之宣告失败，料近期美豆暂时作震荡整理。

　　周末爱荷华州和伊利诺伊州北部就出现了暴雨，使得美国部分地区炎热难耐的高温势逐渐减弱。但昨日夜数据显示，截至7月24日当周，美国大豆优良率为62%，去年同期为67%。美国大豆开花率为60%，去年同期为73%。美国大豆结荚率为16%，去年同期为32%，大豆生长数据仍不乐观。

　　国家税务总局拟在部分行业试点农产品增值税进项税额核定扣除，统一进项税抵扣率和销项税征收率。且国税总局明确，将在液体乳及乳制品制造和食用植物油加工行业率先试点，随后逐步推开。这将有利于缓解当前油企成本压力，对油脂期价有利空影响。不过，因前期港口积压大豆成本较高，即使加工费用稍有降低，但经营利润仍难乐观。所以，短期内油厂或难提高开机率，继续坚挺油脂报价。

　　大豆的抛储仍在进行，今日计划销售大豆30万吨。就目前的情况来看，油厂压榨亏损的状态虽有所好转，但仍然有一定的经营压力，短期内油厂对大豆的采购意愿并不强，因此，预计今日大豆抛储流拍的可能性较大，密切关注。

　　技术分析上，豆油1205合约昨日价格大幅下跌，一改前期强势，短期均线有闭合的趋势，短期内恢复涨势恐怕很有难度，下方10100-10050的缺口支撑是关注焦点，若价格下跌至缺口位置，却未能果断填补继而反弹，则多单可少量建仓操作。但若价格继续加速下行填补缺口，则耐心观望9850一线支撑效果，再行操作。

　　三、化工：需求状况没有实质改观 塑料价格近期将面临调整

　　一，随着欧盟就希腊援助达成协议，市场关注的焦点完全集中在美国债务上限的谈判问题上，虽然市场普遍预计无论以何种形式最终双方会达成一致，但是随着最后期限的临近，市场情绪不可避免的会趋于谨慎和忧虑；

　　二，美国债务谈判悬而未决使得原油价格因此受压，但由于前期油价涨跌频繁，塑料现货商家基本忽略了原油走势的影响，因此除非美国债务违约成为现实，否则油价的小幅波动对近期塑料价格走势的影响将比较有限；

　　三，现货方面，目前仅有乙烯单体和外盘仍在高位支撑市场，石化报价也以持稳为主。虽然部分石化企业夏季装置检修减轻了市场的供给压力，但是下游需求仍不景气，去库存化依然任重道远。数据显示，今年1-6月份国内累计PE产量为512万吨，同比去年增幅为7.5%。同时，随着国内市场的好转，内外价格倒挂的情况得到大幅缓解，因此进口量的逐渐回升也将在未来进一步冲击到国内现货的销售；

　　四，技术上看，塑料1201合约期价虽然位于5日均线上方，但是60日均线依旧向下，MACD指标红柱消失，快慢线即将形成死叉，说明期价近期有震荡回调的可能；

　　操作建议：塑料主力合约在整体市场情绪趋于谨慎的情况下很难持续推涨，而在需求面没有得到实质性改观的情况下，短期内震荡回调的可能性较大。操作上建议投资者前期低位多单可谨慎持有，上方关注12000的突破情况，以11650设置止损。未入场的投资者仍应以观望为主，待本轮调整结束后再逢低介入。

　　

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