第一部分 行情研判

　　一、股指：建议多头减仓， 空头可保持仓位

　　近期市场利空因素较多，比如美债上限谈判的问题、政府高层对继续宏观调控的讲话、PMI数据较差等，在利空因素的打压下股指出现急速暴跌走势。从宏观环境来看，我们认为目前市场对于利空影响有放大之嫌，首先对美债上限谈判的问题不需要过度担心，目前没有达成协议是政治博弈，最终会达成妥协，对宏观调控特别是房地产调控重点需要关注房价以及地产商资金流状况，不过在经济先行指标恶化的情况下，调控的力度和与方式应不会过紧。

　　对于市场波动的判断，我们认为主要看三个因素：一是周一发生破位暴跌，无论多头对后市如何看好，短期都应注意风险控制；二是成交额指标，从上周三开始急速萎缩，这对股指价格继续走高不利，后期股指如继续回升步入上升趋势，重点仍需要量能支持；三是市场资金面指标稍偏高。从以上三点来看，建议多头减仓，在股指量能不济的条件下，空头可保持仓位。

　　二、金属：螺纹多单重新介入

　　美国消费者信心指数为59.5，好于前值58.5，以及预期的56，显示人们相信未来的经常状况会改善。英镑和欧元兑美元汇率，在英国GDP数据公布后走高，此前美元也主动走弱为整体商品市场提供支撑。美国债务问题的最新进展是，美国众议院长贝纳的计划可能会通过参众两院得批准，众议院民主党党鞭霍耶称一些民主党众议员可能会支持贝纳得预算计划。市场的担忧情绪缓解。

　　住建部副部长接受新华社记者专访，回应了开工率由5月底的34%增加到6月底的50%的质疑，由于上半年大部分保障性项目处于准备阶段，多数项目集中在下半年开工，保障房的施工受天气影响大，三季度适合北方地区施工，以及政府部署，督导和资金到位，11月底前1000万套保障房全部开工有望全部实现，将提振市场人气。同时央行公布的数据显示，房地产开发贷款增速为13.7%，增速回落3.8个百分点，但保障房开发贷款比年初增加54.8%，比同期房地产开发贷款较年初的增速高48.3个百分点，显示政府引导资金流向保障房建设取得了积极的效果。

　　另外，上海期货交易所自8月1日起将螺纹钢的交易手续费降至万分之零点六，螺纹钢的交易活跃度有望改善。

　　基于外围环境的改善，以及保障房加速和手续费降低两项中期利好，螺纹有望进入结束调整，再次进入主升浪，鉴于主力合约换月即将完成，建议中线多单重新介入1201合约，第一目标位5000附近，保护性止损设于4850一线。

　　三、农产品：内外利多推动，郑糖将延续涨势

　　步入7月以来，郑糖持续跳空上行，目前期价已创出了7505的历史新高，预计郑糖后市将维持强势格局，继续震荡走高。

　　原因：

　　1、外盘强势提振国内市场。从中长期来看，印度、泰国、欧洲、墨西哥等国的食糖生产情况普遍向好，决定了全球食糖供给大量过剩依然是11-12制糖年的主基调。不过就短期而言，巴西食糖生产前景黯淡和全球食糖库存比率处于较低水平将继续支撑糖价在高位运行，目前国际糖价已站上30美分关口，后市仍有望继续攀高，国际糖价的强劲走势将对郑糖产生一定的提振作用。

　　2、国内食糖消费旺季提升涨价预期。目前国内食糖现货价格保持坚挺，产区报价在站上7600关口后创出了年内新高。以高企的国际糖价作背景，部分拥有糖源的制糖集团对后市抱有较高期望，表现出了一定的惜售情绪，当前放量销售的可能性不大。不过后期在夏季需求以及中秋、国庆备糖采购高峰的带动下，糖厂去库存化进度将会有所加快。国内食糖消费预期的向好将继续对郑糖构成利多效应。

　　3、甘蔗出苗不佳，下榨季食糖增产预期有限。受诸多不利天气的影响，目前广西大部分蔗区普遍存在着甘蔗出苗不理想的情况，生长期推迟已无法避免。从甘蔗的生长过程来看，先天长势不足的状况将伴随着今年甘蔗的整个生长周期，不利影响将持续存在。初步预估11/12榨季广西甘蔗总产量为6100--6200万吨左右，如果产糖率能恢复到12.5%左右的正常水平，则新榨季食糖产量预计在760万吨上下，整体增产的预期较为有限。再考虑到云南、广东及甜菜糖的产量变化情况，初步预计全国产量大致在1200万吨左右。整体来看，11/12榨季仍将维持产不足需的格局，同时由于目前距新糖上市时间尚有时日，因此在关键生长期内任何影响产量的因素都可能会引发市场炒作。

　　持仓结构：近期多空主力的持仓比例始终维持在1.3:1-1.4:1的较高水平，显示主力整体做多的思路没有发生改变。

　　操作建议：前期多单可继续持有，下破5日均线止盈。

　　四、化工： LLDPE中长线依旧看好，但短线注意回调风险

　　主要理由：

　　上游市场：

　　原油价格维持稳步上涨态势再次促使石脑油生产成本增加，亚洲石脑油市场，韩国对于石脑油的需求依旧旺盛，台湾和日本的需求或将在8月份之后逐渐好转，日本石油化工协会公布数据显示，6月份日本石脑油裂解装置开工率平均运行在93%附近，但是西方石脑油需求旺盛促使中东石脑油船货运往西北欧市场，近期至少有14万吨的石脑油船货运往西北欧市场。亚洲石脑油价格小幅上涨，或将再次刺激乙烯单体的生产成本。

　　全球乙烯单体价格继续维持稳中上涨的态势。亚洲乙烯单体现货市场，8月份装置检修，东南亚乙烯单体市场发展转换，后期货源减少促使终端用户开始抢购乙烯单体船货，市场中价格稳步上涨。现货市场中商谈气氛略有升温，下游产品聚乙烯价格的上涨刺激利润有所上涨。短期内或将利好乙烯单体市场需求。

　　现货情况：

　　海关总署公布数据显示，6月份中国聚乙烯进口量环比下降12.46%，其中LLDPE进口量环比下降17.99%至14.68万吨，进口量减少有利于减少供应压力，而且近期国内石化厂家又步入检修期，也令市场信心得到提振，石化企业近几日上调挂牌价200-300元/吨不等，有的已高达11000元/吨左右。各地现货市场贸易商心态大幅好转，市场价格均出现不同程度的上涨，终端用户询盘积极性有所改善，部分贸易商封盘惜售。

　　盘面情况：

　　主力合约L1201大幅增仓8万余手，接近昨日总持仓的27%，成交活跃，的同时，也凸显了多空的分歧开始加大。持仓上来看，昨日主力空头也均加仓较为积极。而且，考虑到目前连塑库存依旧不低，现货价格虽然上涨，但是成交不够活跃。同时，部分下游工厂资金较为紧张。我们预计连塑的去库存过程还将继续，昨日的300点的上行需要时间来慢慢让市场消化，投资者在短线上应谨防大涨后的休整甚至回落。

　　操作建议：

　　由于供需状况的逐渐改善以及石化企业的明显推涨行为，再加上整个商品期货市场目前较为良好的氛围，我们对连塑中长期走势依旧看好。但是，考虑到昨日的大涨需要时间来消化，我们建议投资者短线上不宜过分追涨，谨防大涨后的休整甚至回落。操作上，中长期多单可待修正后逢低入场，点位在12000点附近。

　　国际期货

　　

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