新浪财经讯 “首届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖盛典”于2011年7月29日在北京国家会议中心举行。会上，国家发展改革委财政金融司副司长冯中圣对《中国创业投资行业发展报告2011》进行了解读，归纳出我国创投行业发展的十大主要特点。

　　以下为其演讲实录：

　　冯中圣：各位来宾，大家上午好！受《中国创业投资行业发展报告2011》编委会的委托，我就创业投资发展报告的主要内容和研究结果做一个简要的介绍。

　　为促进社会各界了解我国创业投资行业的发展情况和存在的问题，建立我国创业投资行业评价机制和相关扶植政策评估机制，有针对性完善创业投资相关政策和法规体系，促进我国创业投资行业的持续健康规范发展。发改委财政金融司会同中国创业投资专委会从去年开始，基于全国互联互通的创业投资企业数据管理和信息系统编撰了《中国创业投资行业发展报告》，今年的发展报告除继续全面汇总分析中国创投行业状况、备案创业投资企业资本与资产、投资行为与股本退出分析，备案创业投资企业收益税收优惠与经济社会贡献，各省区市创业投资发展，中国备案创业投资企业发展50强，典型地区创业投资发展与经验等行业地区发展情况外，还收集整理了198家备案创业投资企业的发展信息，提高了报告的全行业的覆盖性，此外还有2010年10月出台的关于豁免国有创业投资机构和国有创投引导基金，国有股转持的有关问题的通知。还有今年1月出台的国家发展改革委办公厅《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》做了详细的解读。

　　同时，为了借鉴国外的有益经验，在专题研究篇中增加了有关欧美创业投资发展概况和经验的研究报告。

　　基于今年发展报告的基础数据和分析结论，我们归纳出我国创投行业发展的十大主要特点：

　　一、创业投资企业数量和资产规模继续呈持续增长势头

　　尽管2008年以来，全国创投业受国际金融危机的拖累，出现了负的增长态势，但中国创投行业发展一枝独秀，呈现出持续增长的良好格局。到2010年末，全国备案创业投资企业共计632家，较上年增长31.67%。由于创业投资企业从设立到备案具有实质，仅按备案年度统计还不能完全反映各备案创业投资企业的实际情况。我们还看到对目前备案在册的企业数量增长情况进行了分析。2005年11月，创投企业暂行管理办法的发布对推动创业投资企业发展起到了明显的促进作用。2006年当年，也就是《办法》实施的当年，全国新设立，目前仍备案在册的创业投资企业就达到了48家，特别是在2007年2月，财政部、国家税务总局联合发布《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》以后，2007年、2008年两个年度，备案企业分别达到了119家和126家。尽管金融危机爆发对全球创投业带来了很大不利影响，但中国在2009年备案企业仍达到了122家。

　　2006年10月，创业板的开通极大的激励了创业投资活动，2010年全年新设立的，目前仍备案在册的创业投资机构达到了120家，到2010年末，全国备案创投企业数量增加到706家。与创业投资企业数量持续增长相对应，我国创业投资企业的资产规模也迅速增加，到2010年末达到了1502亿元，同比增长了54%。

　　二、在组织形式方面，有限合伙型逐年增加，公司型仍是主流。

　　从创业投资企业的数量看，2010年有限责任公司型创业投资企业占到了89.87%，股份有限公司创业投资企业占4.43%，两者合并，就是公司型创业投资企业占到了94.3%。有限合伙型创业投资企业数量呈逐年增加的趋势，但是2010年的占比还是仅为3.8%。

　　从创业投资企业的资产看，有限责任公司型占84.83%，股份有限责任公司型占5.93%，两者合计占94.7%，有限责任型占20.34%，有限合伙型创业投资企业的资产总规模占比预计总数相比较还低了1.41个百分点。

　　其中一个重要的原因就是有限合伙型创业企业的平均资产规模还比较小。

　　三、在管理模式方面，继续由自我管理向委托管理过渡

　　从世界各国创业投资企业的管理模式上，在发展初期由于缺乏可以信赖的专业管理机构，创业投资企业往往采取自成团队实行自我管理，当发展到一定阶段，市场上涌现出更多的专业化管理机构，对新呈现的创业投资企业就往往采取委托管理的方式。近年来我国创业投资行业逐步发展成熟，采取委托管理模式的创投企业的比例正逐年上升。2011年继续延续了这个发展趋势，从创业投资企业的数量来看，去年采取自己管理团队自我管理的模式占比降到76.8%，委托其他创业投资企业管理占比上升到20.69%，委托创业投资管理顾问机构的创投机构上升到20.73%，从创业投资企业的资产规模看，到去年年末，自聘管理团队管理创投企业资产规模下降到84.03%，委托其他创业投资企业管理总规模占比还比较低，为1.34%，委托创业投资管理顾问机构管理的创投企业机构资产规模占比为4.03%，两年内委托管理型的创投企业合计占比为15.37%。委托管理型创投企业资产占比与其总数量占比比较还低了8.2个百分点，一个重要的原因是实行委托管理型创投企业的单个资产规模还相对比较小。

　　四、在资本来源方面，民营资本占比继续提高

　　为体现创业投资资本来源中的国有、非国有和外资构成，发展报告从投资人属性的角度将创业投资企业的资本来源分为财政预算投资、国有机构和非国有机构、个人等几大类型。通过分析，我们发现自2006年《创业投资企业管理暂行办法》发布以来，财政预算出资、国有机构在资本来源总额中所占比重呈逐年下降的趋势，而非国有机构、个人和外资等民营资本在资本来源总额中所占比重呈逐年上升的趋势。这表明创业投资企业管理暂行办法实施后对促进民营资本进入创业投资领域，改变过去我国创业投资资本主要依靠国有资本为主起到了积极的作用。从实到资本的情况来看，财政投资占比从2006年的33%下降到2010年18.21%，国有机构占比从2006年的48.99%下降到2010年的43.01%，两项合计占比从2006年的81.8%下降到2010年的61.22%。应该说四年当中，占比下降了20个百分点。非国有机构占比从2006年的12.74%，上升到2010年25.81%，个人注资占比从2006年的4.8%上升到2010年的10.86%，外资占比从2006年的1.08%上升到2010年的2.1%。

　　从承诺资本来源看，财政注资占比从2006年的33.31%降到2010年的12.30%，国有机构占比从2006年的46.08%下降到2010年的45.40%。非国有机构占比从2006年的13.30%上升到2010年的27.46%。

　　对比承诺资本来源结构和实到资本来源结构，我们还发现从2006年到2010年，财政预算和国有机构在承诺资本总额中的占比幅度，高出其在实到资本总额占比下降1.1个百分点，而非国有机构、个人和外资等民营资本在承诺资本来源中的占比上升幅度高出其在实到资本来源中的占比上浮。可以预计，民营资本在我国未来创业投资资本来源中将继续延续不断上升的趋势。

　　五、投资规模持续增长

　　从投资案例数量来看，年度新增投资案例由2006年的443个增加到2010年的1557个，年末投资案例余额由2006年的2020个增加到2010年5120个。其中2010年比上年增长了28.9% 。历年累计投资案例由2006年的2380个增加到2010年的6222个。与投资案例增长比较类似的是投资金额总体上保持增加的态势。年度投资金额由2006年的36.39亿元，迅速增加到2010年的235.37亿元，年末投资余额由06年的194.74亿元增加到2010年的729.3亿元，其中2010年比上年大幅增长38.59%。历年累计投资金额由2006年的219.26亿元，增加到2010年末849.49亿元。

　　六、在保持稳健的基础上，投资活跃程度有所提高

　　2006-2010年期间，单个创投企业年度平均投资案例均保持在3个左右，这说明近年来我国创业投资企业的投资行为比较理性。2008年受金融危机的影响，平均投资案例将为2.95个，平均投资金额为3695万元。2010年在我国经济逐渐复苏向好的情况下，特别是创业板的正式推出这些利好因素的刺激，平均投资案例增加了3.8，平均投资金额增加到5929万元。从对未投资企业不同持股比例的案例分布看，2006年-2010年度，创业投资企业对被投企业持股10-30%的案例一直在第一位，这种情况与国际上比较成熟的创业投资的情况特点是比较类似的。但与国外不同的是，我国创业投资企业小比例持股5%以下和50%以上绝对控股的案例也比较多，特别是到2010年持股比例5%以下的案例占比提高到了32%，同比上升了4.31个百分点。

　　从对被投企业不同持股比例的金额上看，2006-2010年度，创业投资企业对备投企业持股10%到30%的金额，总体上也是占第一位，与2008年相比，持股30%-50%，特别是持股50%以上的金额占比明显降低。其中一个主要的原因，按照创业板的规定，持股比例过高，容易被作为战略投资者而要求所投资企业上市以后要给予更长的股权锁定期限。二是创业投资企业风险控制能力有所提高，不需要通过绝对控股来控制风险。三是随着创业投资机构的增多，企业也不一定像过去那样靠一个单一的投资机构去支持，可以由多家机构共同联手为企业提供支持。

　　七、投资行业相对集中于传统制造业、新材料工业和金融服务业

　　从对不同行业的投资案例分布看，2006-2010年度创业投资企业对传统制造产业、软件产业、新材料供应和金融服务业等四个行业的投资案例数量较高，特别是到2008年连续三年对传统制造业、新材料工业和金融服务业等三个行业的投资案例一直位居前三位。投资金额方面，投资前三位的是金融服务产业、传统制造产业和新材料工业产业。

　　八、投资阶段主要集中在起步期，特别是扩张期

　　从不同投资阶段的案例分布看，2006-2010年度在起步期和扩张期的案例占大多数，在成熟期进行投资的案例相对较少。这也体现了中国创业投资企业的发展与国际创业投资企业的发展有一个相似的发展趋势和特点。

　　九、股本退出案例和金融总体呈现“双升”的趋势

　　2006-2010年度创业投资企业实现股本退出案例总体呈现逐年增加的趋势，2010年实现股本退出数相对2009年有所减少，但仍达到了357个。到2010年末，创业企业累计实现股本退出案例1493个，这也表明我国创业投资企业正在处在收获期。从股本退出金额看，2010年实现股本退出金额达到了32.23亿元，比2009年多退出3.59亿元。到2010年度，创业企业累计实现股本退出金额达到了115.96亿元，股本退出呈现出案例和金额双增的良好局面，一方面得益于2006年实行的创业企业暂行管理办法以来，我国创业投资企业得到持续健康发展，培育了不少的优质企业，另一方面也得益于多层次资本市场的健康推进，特别是中小企业板的推出，为创业投资企业创造了很好的股本通道。

　　十、经济社会贡献显著

　　从相关指标看，我国创业投资企业通过支持企业的创业活动，在增加就业岗位、提高企业研发能力、促进创新产品产业化、支撑GDP增长和促进税收增长等诸多方面都作出了显著贡献。

　　2010年创业投资企业年末的就业岗位人数是108.8万人，比上年新增16.3万人，增长了17.7%。这个数据是全国城镇就业人数的增长速度4.72倍。2010年创业投资企业所投资企业的研发投入合计达到了253.69亿元，比上年增加了18.92亿元，增长30.25%。这个速度是全社会研发投入增长速度的1.49倍。这也表明，创业投资对于增强被投资企业的研发能力起到了显著的提升作用。

　　2010年创业投资企业所投资企业的销售额金额合计达到了7615亿元，比上年增加了1982亿元，增长35.21%，远远高于当年全社会的国内生产总值增长速度水平。这也表明创业投资在促进各类创新产品产业化方面的成效十分显著。

　　2010年创业投资企业所投资企业工业与服务业增加值为1888亿元，比上年增加506亿元，增长36.63%，这个数据是当年全社会工业与服务业增加值的3.38倍。值得强调的是，2010年创业企业当年新增投资额仅为352.52亿元，只相当于国内生产总值的5.06%，但它所投资企业创造的GDP增加值占到国内生产总值的0.47%，两者相差了6.83倍。应该说创业投资企业对经济增长的倍增效益非常明显。

　　2010年创业投资企业所投资企业交纳税金358.23亿，比上年增加82.4亿，增长了29.87%。这一数据是全年全社会税收增长速度的1.3倍，这也说明我国创业投资企业在促进我国税收增长分析起到的作用是十分显著的。

　　在肯定我国创业投资企业发展成绩及其对社会经济所作出的贡献的同时，我国创业投资企业的发展水平与建设创新型国家相比，特别是实施创业带动就业的战略要求相比，还存在着明显的不足。与促进民间投资发展，提升全社会成功率，推进多层次资本市场建设的要求相比，也存在较大的差异。与创业投资也发达的国家和地区向，规模和质量还有相当大的距离。特别是我国创业投资企业在投资运作和发展中还存在着一些问题，需要在发展中不断解决。

　　其中比较突出的问题是短期投资占比较大，不利于扶持和支持中早期的企业创新创立。按照持股不到1年，还有持股1-2年，持股2-4年、持股4-7年、持股7年以上来进行划分，对于股本退出案例进行分析，有一些特点，2006年度股本退出的分布呈现出前高后低的特点，也就是持股不到1年的股本退出案例占比较高，而持股7年以上的股本退出案例相对较低。这一重要的背景原因就是在创业板未推出前，我国创业投资机构往往采购短平快的项目进行投资。到了2007年，财政部和国家税务总局发布了关于创业投资企业税收扶持政策之后，规定了创业投资企业采取股权投资方式投资被上市企业的中小高新技术企业两年以上的，方可享受应纳税所得额。这个政策导向和信号，有利于引导创业投资企业减少短期投资，增加中长期投资。这个政策的引导下，使得创业投资企业持股不足1年的股本退出案例迅速下降到7.5%。2008年随着中小企业和创业板多层次资本市场的发展和推出，持股1年股本退出的案例占比继续提高。从金额上看，其投资金额分布特点和与案例的投资期限相似，所不同的是2009年度持股2-4年的股本退出金额占比显著高于其他类型持股时间的股本退出金额占比。但2010年持股不足1年的股本退出金额占比跃居第一位，这也是我们创投行业发展中的一个值得注意的问题，短平快，愿意赚快钱。

　　持股不足1年的案例占比和金额占比居高，一个重要的原因是与2009年以来，我们国家IPO估值较高，创投企业热衷于投资即将上市企业有关，也与创投企业相关政策引导力度不够有关。发展报告有关数据也表明，2007-2010年，尽管公司型创业投资企业可享受的应纳税所得抵扣额逐年增加，可享用抵扣额占应纳税所得额比例也逐年提高，但是总体来看，各年度可享受抵扣额应纳税所得额的比例，特别是各年度实际享受抵扣额占应纳税所得额的比重都是比较低的。2010年度，仅占应纳税所得额的，全国创投企业可享受的应纳税所得额税抵扣额为14.2亿元，仅占应纳税所得的48.7%。实际享受到的应纳税所得抵扣额只有5.3亿，占应纳税所得的18.2%

　　2006-2010年度，创业投资企业投资于中小企业的案例占比一直保持在70%以上。这说明我们创投企业对于扶持和发展中小企业起到了重要的促进和推动作用。2010年度这一数据保持在77.44%。由于2008年度国家调整提高了高新技术企业的认证标准，在2008年和2009年两个年度所投资的案例中，高新技术企业占比分别降低了47.19%和43.96%，到去年投资高新技术企业的案例占比有所提高，但这个比例数还非常低，这个比例是45.85%，同时所投资的企业既符合中小企业标准，又符合高新技术企业标准的占比仅是47.4%。

　　从投资金额看，由于对中小企业和高新技术企业的平均投资金额较小，创业投资企业对中小企业、高新技术企业投资的占比就更低了，到2010年创业投资企业对中小企业的占比由58.41%，对高新技术企业占比金额为48.89%，对中小企业、高新技术企业的占比仅为31.44%，这个比例数比较低，这样也使得我们的一些税收扶持政策也无从发挥。

　　此外，少数创业投资企业投资运作不规范，通过今年年检，备案管理部门对17家不符合规范运作的创投企业作出取消备案资格的处理。下一步要针对发展报告所揭示出的创投企业发展中的问题，按照扶持、规范、引导、自律的要求，加快完善创业投资企业相关扶持政策，进一步规范创投企业的投资运作，引导创投企业更好发挥支持创业创新的作用，强化创业投资专业委员会的行业自律管理，为促进我国创业投资又好又快发展，更好促进发展方式转变，作出新的更大贡献。

　　我的介绍完了，谢谢！

　　

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