东亚期货

　　一 本周行情回顾

　　本周股指周一大跌，随后四天持续窄幅振荡。上证指数周跌2.49%至2701.73点。沪深300收盘2972.08点。股指期货方面，四个合约本周总成交量75万手，总持仓35987手，主力合约IF1108周跌3.36%至2971.6点。

　　二 基本面分析

　　1. 中国版“401K”胎动 力促养老金和保险资金入市

　　“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的“保值增值”。所谓“401k”计划，是指美国从上世纪七、八十年代起发展的一种社会保障和养老金体系，即每一个美国老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。相关人士表示，“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”是“十二五”时期资本市场发展的重要方向。因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。

　　2 . 供求关系利空股市

　　国2005年股改前，股市流通市值仅2万亿元左右，现为20万亿元。而2009年初，流通市值也仅5万亿元。2007年秋，股市流通市值9万多亿元，基金市值有3.4万亿元，股民保证金有3.2万亿元，所以会出现6124点的大牛市。而现今2800点时，流通市值达20万亿元，为当时的2.22倍；基金市值仅2.3万亿元，为当时的67%；股市保证金只有1.3万亿元，只有当时的40%。如此悬殊的供大于求，决定了股市连2850点都站不住。加上每周都有8—9只新股发行上市，所有银行股都没完没了地再融资，当下又有人不断在鼓吹推出新三板和国际板。这种不切实际的扩容大跃进，对于估值已相当于2005年998点和2008年1664点及当前2700点的股市来说，实在是不堪承受之重，稍有不慎，必酿成新一轮股灾。

　　3. 银行股灵光一现能否改变局势？

　　看到周五银行股的启动，绝大多数人的第一反应是：这是好事，维稳资金在护盘。但真的如此吗？我们发现，至少从盘面上来看，银行股的启动是祸非福。一些股票在银行股飙升的时候只稍微抬了一下头，而当银行股开始回落时，很多股票便乘机涌现大批的卖单，而且越砸越凶。截至收盘，虽然没有股票跌停，但绿油油的一片告诉我们，银行股救市功亏一篑，无功而返。总结整理了一下市场的几个主要认为银行股发飙的三个理由：一是中国版“401K”胎动；二是银行股技术面超跌；三是部分银行酝酿提高铁道部贷款利率。让我们来分析一下，中国版“401K”是什么东西？其实就是模仿美国建立一个养老基金。如果把这则消息看成是民众利好，那是没有任何质疑的，但当作是股市的利好，未免有些扯淡了。美国的养老基金之所以能进入股市，那是因为美国股市运行稳定、分红大方、漏洞极少、监管很强，中国能否做到呢？至于说到技术面超跌，纯粹是马后炮。至于第三点，看上去像是个利好，但这则消息周五一大早就出来了，为什么直到尾盘银行股才发力？因此，后市还需要观察是否有进一步持续的推动作用，否则很可能只是昙花一现。

　　三 技术面分析

　　本周股指周一大跌，随后四天持续窄幅振荡，在五日均线位置多次面临压力回落，市场人气也在阴跌中逐步消失，市场整体成交量较小。从整体形态来看指数上月的反弹以及本月的振荡走高行情修复了原来的三角形整理形态，而价格重心重新回到了三角形区间的下沿，预计后市调整后依然还有上升空间。

　　四 股指套利跟踪

日期	HS300		当月 08	下月09	季月12		季月03
2011/7/25	2969		2976	2990.6	3033		3083
2011/7/26	2979		2981.6	2992.4	3037.6		3084.6
2011/7/27	3000		2998.4	3010.8	3055		3099.8
2011/7/28	2982		2984	2994.4	3037		3084.2
2011/7/29	2972		2977.6	2988.4	3025.8		3073.6
日期	当月基差		下月基差	季月12基差	季月03基差
2011/7/25	7		21.6	64	114
2011/7/26	2.6		13.4	58.6	105.6
2011/7/27	-1.6		10.8	55	99.8
2011/7/28	2		12.4	55	102.2
2011/7/29	5.6		16.4	53.8	101.6
日期	IF09-IF08	IF12-IF08		IF03-IF08		IF12-IF09	IF03-IF09	IF03-IF12
2011/7/25	14.6	57		107		42.4	92.4	50
2011/7/26	10.8	56		103		45.2	92.2	47
2011/7/27	12.4	56.6		101.4		44.2	89	44.8
2011/7/28	10.4	53		100.2		42.6	89.8	47.2
2011/7/29	10.8	48.2		96		37.4	85.2	47.8

　　五 操作建议

　　上周操作建议回顾：基本多单继续持有，突破IF主力合约突破3150关键点位可以择机加仓。下方3070跌破离场。 下周操作建议：保持观望。

　　六 一周消息回顾

　　1. 奥巴马将考虑签署短期调高借债上限协议。白宫周五表示，美国总统巴拉克-奥巴马将考虑签署一项短期提高借债上限的协议，前提是这项协议能让国会议员有充足时间来完成一项长期协议。

　　2.美2季度GDP仅增1.3%消费开支低迷。美国政府发布的二季度GDP报告显示，GDP的环比年化增长率仅为1.3%，低于市场预期，这主要与汽油价格上涨导致消费者开支几乎无增长有关。今年一季度美国经济的增速被大幅下调，增长率由上个月发布的1.9%一举降至0.4%。

　　3.密大7月消费者信心指数降至63.7。汤森路透/密歇根大学7月份消费者信心指数下降至2009年3月以来最低水平，人们对当前与未来经济形势的看法最为悲观。该指数从6月份的71.5下降至63.7，该指数在7月初为63.8，MarketWatch调查的经济学家的预期为下降至64.3。

　　4. 美股年内最大单周跌幅。美国股市连续第六个交易日下跌，投资者担心美国国会在债务上限到期前难以达成协议。此外，美国公布第二季度国内生产总值按季增长率仅得1.3%。而第一季度的增长率则由1.9%大幅调低至0.4%，明显低于预期。投资者暂时离场观望，导致美股全周累计跌幅为一年来最大。

　　5. 6月二手房签销增2.4%大超预期。美国房地产经纪商协会(NAR)发布的6月二手房签约销售报告显示，上个月的签销指数环比增长2.4%，这完全出乎市场预料，同时明显超越上年同期的水平，这表明美国房地产市场的状况已略有改善。稍早时发布的首次申请失业救济人数也明显好于预期。

　　6. 初请失业金人数好于预期创3个月新低。美国劳工部指出，在截至7月23日的一周中，初请失业金人数环比下降2.4万，经季调的总人数降至39.8万。据汤森路透集团的调查，经济学家对此的平均预期为环比降至41.5万。此前一周人数由一周前发布的41.8万上调至42.2万。

　　7. 美6月耐用品订单奇差环比重跌2.1%。北京时间7月27日晚间消息，美国政府发布的6月耐用品订单报告显示，飞机和汽车订单下滑导致耐用品订单环比重跌2.1%，明显低于市场平均预期的环比上涨。

　　

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