分级基金周报

　　海通证券基金分析师 倪韵婷

　　海通证券基金高级分析师 单开佳

　　继续规避高风险份额，等待市场方向明朗化。本周市场处于敏感期，短期继续维持震荡整理走势，建议投资者静待趋势明朗。近期，市场面临较多敏感事件：PMI数据继续回落，但是在预期内，经济硬着陆的风险不大；CPI数据即将公布，但是预计7月CPI数据可能仍然处于高位，短期货币政策仍有可能偏紧；美债危机初步达成协议，短期风险释放；近期市场扩容压力较大，资金面继续趋紧。整体来看，较紧的资金面可能不利于市场的上涨，但是很多不确定因素在逐一兑现，有利于风险释放，因此如果没有超预期的突发事件，短期内市场可能维持震荡走势。基于上述策略，我们建议本周投资者继续规避分级基金的高风险份额，等待市场明朗之后再介入。

　　高风险份额溢价扩大或折价收窄。上周市场下跌，所有分级基金母基金净值均下跌，对应所有高风险份额净值集体下跌，其中净值跌幅最高的为瑞福进取，单周下跌6.70%，申万进取和银华鑫利净值跌幅也均超过6%。相比之下，主动型分级基金建信进取延续了较强表现，净值跌幅最小，为1.10%。相比净值较大的跌幅，高风险股票基金二级市场的表现显著较优，所有高风险份额二级市场的表现均强于净值，对应各高风险份额溢价扩大或折价缩小，其中二级市场表现最好的是建信进取，微跌了0.58%，二级市场跌幅最大的是银华鑫利，下跌了5.39%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的仍为申万进取，溢价达到18.51%，折价最高的为同庆B，目前折价率为7.30%。

　　债券分级跌跌不休，聚利B折价快速扩大。上周债券分级基金净值和二级市场继续延续下跌之势。从净值表现来看，偏债基金业绩大幅落后于纯债基金，但偏债基金二级市场表现相对较强，表现出对前期超跌的回调。相比偏债基金二级市场的抗跌表现，刚刚上市没多久的聚利B则令人失望，在净值下跌0.62%的情况下，二级市场单周跌幅高达4.41%，使得该基金折价迅速扩大，达到14.17%。经过本周变动，目前市场上共有2只高风险份额溢价，分别是汇利B和多利进取，其中多利进取当前溢价已达到27.50%，投资者需警惕该基金短期溢价回归的风险。

　　同庆A、国泰优先到期年化收益上升。上周低风险份额二级市场涨跌互现。合润A二级市场表现出对上周过分下跌的回调，本周涨幅最大，为1.15%。中证500A是本周下跌最多的低风险份额基金，跌幅为0.22%。经过上周的变动，目前低风险份额依然处于全面折价状态。作为有到期日的低风险份额，我们可以算出同庆A以及国泰优先的到期年化收益，这两只基金上周均小幅下跌，因而到期年化收益进一步上升，截至上周五，同庆A及国泰优先到期年化收益均超过7%，相比市场上固定收益类产品颇具吸引力，稳健投资者可适度关注。

　　多数债券低风险份额折价扩大。债券型低风险份额二级市场同样涨跌参半，其中刚刚上市的聚利A本周价格下跌最多，为2.74%，而多利优先本周表现最好，上涨了0.63%。由于上周除了汇利A，其他低风险份额债基二级市场表现均弱于净值，因此折价延续扩大趋势，目前市场上债券型低风险份额折价最高的依然为聚利A，折价高达15.64%。

　　本周处于认购期的分级基金： 海富通稳进增利分级债券基金。

　　1.市场表现回顾

　　上周A股市场受动车追尾事故及美国债务上限问题的影响大幅下跌。上证指数收于2701.73，全周下跌2.49%，深证成指收于11990.43，全周下跌2.93%。中证100全周下跌2.93%，中证500全周下跌3.60%。

　　周一，受周末动车追尾事故的影响，高铁概念股领跌，市场呈现普跌格局，沪指最终失守2700点整数关口，大盘以大阴线报收，当日超过90%的个股下跌。周二，市场在大跌后跳空低开，整体维持低位震荡，量能严重萎缩，观望气氛浓厚。高铁概念股继续大跌，航空板块带动大盘有所反弹，短线恐慌情绪有所减缓。周三，高铁概念股在两天暴跌后有所反弹，当日A股低开高走，中小盘个股反弹活跃，带动市场人气恢复，沪指重回2700点。周四，A股市场出现了震荡企稳的格局。市场的压力主要来源于水泥等基建板块的回落压力。此外，“炒新热”显现退烧迹象，当日上市的三只中小板新股首日涨幅均未超过30%。周五，沪深两市早盘震荡下行，午后在银行股的带动下快速拉升，但是冲高无力，至收盘时均下跌。

　　板块表现方面，上周所有板块全部下跌。食品饮料板块由于良好的中报业绩及未来稳定增长的预期跌幅最小。跌幅较小的还有黑色金属、有色金属板块。另外，餐饮旅游和采掘板块也强于大盘。受高铁事故的影响，建筑建材板块、交运设备、机械设备、公用事业和综合板块跌幅较深。

　　2. 本周策略

　　本周市场处于敏感期，短期继续维持震荡整理走势，建议投资者静待趋势明朗。近期，市场面临较多敏感事件：PMI数据继续回落，但是在预期内，经济硬着陆的风险不大；CPI数据即将公布，但是预计7月CPI数据可能仍然处于高位，短期货币政策仍有可能偏紧；美债危机初步达成协议，短期风险释放；近期市场扩容压力较大，资金面继续趋紧。整体来看，较紧的资金面可能不利于市场的上涨，但是很多不确定因素在逐一兑现，有利于风险释放，因此如果没有超预期的突发事件，短期内市场可能维持震荡走势。

　　基于上述策略，我们建议本周投资者继续规避分级基金的高风险份额，等待市场明朗之后再介入。

　　截至2011年7月29日，分级基金业绩如下：

　　2.分级基金业绩分析

　　2.1分级基金基本信息

　　由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂，我们将所有杠杆型基金的基本信息整理成表，便于比较。目前市场上共有十七只杠杆基金，分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、信诚中证500、银华中证等权重90、建信双利、富国汇利、大成景丰、天弘添利、嘉实多利、泰达聚利以及富国天盈。

　　表 1 杠杆型基金基本信息

母基金名称	主动/被动	基金经理	基金经理是否变更	到期日	子基金名称	风险级别	收益分配
国投瑞福	主动	黄顺祥	是	2012-7-16	瑞福优先	中低	当基金净值未达到分红要求时，不分红，产生基准收益差额，在未来净值上涨时弥补。
					瑞福进取	高	总收益优先满足低风险基准收益，剩余部分按1：9分配。
长盛同庆	主动	王宁	是	2012-5-11	同庆A	中低	3年净值累计涨幅位于大于-53.3%，可获约定年收益5.6%，当基金整体份额净值上涨1.6元以上时，可分享部分额外收益。
					同庆B	高	初始杠杆1.67倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时，杠杆减小。
国投瑞和	被动	熊志勇、路荣强	是	1年运作周期(本运作周期截止2011-10-13)	瑞和小康	高	基金整体份额净值位于1元以下无杠杆，基金整体份额净值位于[1，1.1]元时，1元以上部分小康、远见按照8：2比例分成，超过1.1元以上部分小康、远见按2：8的比例分成。
					瑞和远见	高
国泰估值	主动	程洲、周广山	是	2013-2-9	估值优先	中低	初始杠杆2倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时，杠杆减小。
					估值进取	高	3年净值累计涨幅大于-41.4%时，可获约定年收益5.7%，当基金整体份额净值上涨1.6元以上时，可分享部分额外收益
国联安双禧中证100	被动	黄欣	是	3年运作周期( 运作周期截止2013-4-15)	双禧A	中低	未到期且双禧B的净值大于0.15元，可获得约定年收益一年期银行定期存款年利率+3.5%。
					双禧B	高	初始杠杆1.67倍。存在到点折算条款，使得双禧B的份额在市场大幅下挫时份额急剧缩小。
兴全合润	主动	王海涛、张惠萍	是	3年运作周期 本运作周期截止2013-4-21)	合润A	高	母净值位于(0.5，1.21)元时，获得期初净值1元，母基金净值大于1.21元时，与母基金同比例上涨。
					合润B	高	母净值位于(0.5，1.21)元时，有高杠杆，母基金净值大于1.21元时，杠杆为1。
银华深证100	被动	周毅	是	1年运作周期(每年第一个工作日折算)	银华稳进	中低	未到期且银华锐进净值不小于0.25以及银华深证100的净值不小于2元，可获得1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%
					银华锐进	高	初始杠杆2。存在到点折算条款。
申万深成指	被动	张少华	否	1年运作周期(每年第一个工作日折算)	申万收益	中低	当申万进取大于0.1元，每年可获得一年期银行定存利率+3%
					申万进取	高	初始杠杆2
信诚中证500	被动	吴雅楠	否	1年运作周期(本运作周期截止2012-2-11)	中证500A	中低	可获得一年期银行定期存款年利率(税后)加上3.2%，收益周年兑现
					中证500B	高	初始杠杆1.67
银华中证90	被动	王琦	否	1年运作周期(每年第一个工作日折算)	银华金利	中低	同期银行人民币一年期定期存款利率(税后)+3.5%
					银华鑫利	高	初始杠杆2
建信双利	主动	万志勇	否	1年运作周期(本运作周期截止2012-6-8)	建信稳健	中低	1年期银行定期存款利率+3.5%
					建信进取	高	始终保持杠杆1.67倍
富国汇利	主动	刁羽、饶刚	是	2013-9-8	汇利A	中低	3年净值累计涨幅大于-21.9%，到期获得年化收益为3.87%
					汇利B	中	初 杠杆3.33倍
大成景丰	主动	陈尚前	否	3年运作周期(封闭期截止2013-10-14)	景丰A	中低	3年净值累计涨幅大于-21.45%，到期获得年化收益为3年期银行定期存款利率+0.7%
					景丰B	中高	初始杠杆3.33倍
天弘添利	主动	朱虹	否	5年运作周期(封闭期截止2015-12-2)	添利A	中低	1.3×1年期银行定期存款利率
					添利B	中	初始杠杆3.33倍，但随着A份额的申购赎回杠杆变动
嘉实多利	主动	王茜	否	1年运作周期(本运作周期截止 2012-3-22)	多利优先	中低	约定收益5%，每年兑现
					多利进取	中高	初始杠杆5倍
泰达宏利聚利	主动	沈毅、胡振仓	否	5年运作周期(本运作周期截止2016-5-13)	聚利A	中低	约定收益1.3×5年期国债到期收益率，季度调整
					聚利B	中高	初始杠杆3.33倍
富国天盈	主动	赵恒毅、刁羽	否	3年运作周期(本运作周期截止2014-5-23)	天盈A	中低	不上市，每半年定期打开申购赎回，约定收益1.4×1 年期银行定期存款利率，半年调整
					天盈B	中高	初始杠杆3.33倍

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利的高风险份额嘉实多利进取，该基金杠杆高达5倍，股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进、申万进取及银华鑫利。从股票仓位来看，主动型分级基金中仓位最高的为国泰估值，为90.5%，各主动型分级基金仓位较一季度略有上升；被动分级产品方面，几只指数型分级基金仓位基本在91%——95%之间。

　　表2 杠杆型基金杠杆、仓位情况(2011年二季报)

母基金名	子基金名称	配对转换	杠杆	股票仓位	备注
国投瑞福	瑞福优先	无	-	78.80
	瑞福进取		2
长盛同庆	同庆A	无	-	70.95	低风险份额本金完全保护
	同庆B		1.67
国投瑞和	瑞和小康	场内配对转换	1	94.53
	瑞和远见		1
国泰估值	国泰优先	无	-	90.5	低风险份额本金完全保护
	国泰进取		2
国联安双禧中证100	双禧A	场内配对转	-	92.69
	双禧B		1.67
兴全合润	合润A	场内配对转换		81.16
	合润B		1.67
银华深证100	银华稳进	场内配对转换	-	92.24
	银华锐进		2
申万深成指	申万收益	场内配对转换	-	91.97
	申万进取		2
信诚中证500	中证500A	场内配对转换	-	93.45
	中证500B		1.67
银华中证90	银华金利	场内配对转换	-	94.39
	银华鑫利		2
建信双利	建信稳健	场内配对转换	-	-
	建信进取		1.67
富国汇利	汇利A	无	-	2.49
	汇		3.33
大成景丰	景丰A	无	-	8.73
	景丰B		3.33
天弘添利	添利A	添利A每3个月开放一次		0
	添利B		3
嘉实多利	多利优先	场内配对转换	-	6.38
	多利进取		5

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　2.2分级基金高风险份额基金情况                          

　　2.2.1高风险份额溢价扩大或折价收窄

　　分级基金中的高风险份额由于具备高杠杆可以放大收益，因而在市场上涨或市场整体情绪较为乐观时，易受追捧出现溢价，反之当市场下跌时由于会加速下跌因而也易大幅折价，属于波动很大、风险高的产品，适合风险承受能力较高的投资者。

　　上周市场下跌，所有分级基金母基金净值均下跌，对应所有高风险份额净值集体下跌，其中净值跌幅最高的为瑞福进取，单周下跌6.70%，申万进取和银华鑫利净值跌幅也均超过6%。相比之下，主动型分级基金建信进取延续了较强表现，净值跌幅最小，为1.10%。相比净值较大的跌幅，高风险股票基金二级市场的表现显著较优，所有高风险份额二级市场的表现均强于净值，对应各高风险份额溢价扩大或折价缩小，其中二级市场表现最好的是建信进取，微跌了0.58%，二级市场跌幅最大的是银华鑫利，下跌了5.39%。经过上周变动，目前市场上溢价最高的仍为申万进取，溢价达到18.51%，折价最高的为同庆B，目前折价率为7.30%。

　　表 3 高风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-7-29)

子基金名称	基金代码	本周换手率	成交量(万股)	成交金额(万元)	折溢价率(%)	最近一周母基金净值增长率(%)	最近一周子基金净值增长率(%)	最近一周子基金二级市场涨跌幅(%)
瑞福进取	150001	3.29	9,862.06	5,942.70	2.74	-2.67	-6.70	-2.91
同庆B	150007	6.62	58,307.83	50,663.73	-7.30	-2.89	-5.19	-3.57
瑞和小康	150008	0.79	454.70	398.78	-5.09	-2.94	-2.94	-2.77
瑞和远见	150009	1.42	818.21	789.37	4.22	-2.94	-2.94	-2.63
国泰进取	150011	13.64	5,748.07	5,684.48	-7.18	-2.55	-5.11	-4.56
双禧B	150013	19.10	39,994.33	43,745.05	8.27	-2.82	-4.83	-4.65
合润B	150017	4.61	657.47	721.82	2.08	-1.41	-2.26	-1.85
银华锐进	150019	30.73	66,001.93	86,309.97	7.26	-3.02	-5.53	-4.76
申万进取	150023	30.12	16,227.99	13,846.78	18.51	-2.78	-6.68	-5.06
中证500B	150029	30.00	1,335.48	1,270.44	9.29	-3.11	-5.53	-3.35
银华鑫利	150031	11.87	8,364.42	7,565.43	10.07	-2.85	-6.44	-5.39
建信进取	150037	3.67	123.57	126.97	4.26	-0.60	-1.10	-0.58

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　表 4 高风险股票型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称	最近一个月母基金净值增长率	最近一个月子基金净值增长率	最近一个月 基金涨跌幅	最近三个月母基金净值增长率	最近三个月子基金净值增长率	最近三个月子基金涨跌幅	最近半年母基金净值增长率	最近半年子基金净值增长率	最近半年子基金涨跌幅
瑞福进取	1.32	3.54	-4.91	-4.97	-12.03	-10.96	-3.77	-9.30	-11.62
同庆B	-0.20	-0.75	-2.92	-3.81	-7.54	-6.59	-2.61	-6.43	-3.89
瑞和小康	-0.96	-0.96	-1.35	-6.95	-6.95	-7.49	-2.12	-2.12	-4.15
瑞和远见	-0.96	-0.96	-1.13	-6.95	-6.95	-6.23	-2.12	-2.12	-0.41
估值进取	2.98	5.79	2.82	-1.38	-3.90	-3.72	-0.09	-2.75	-1.90
双禧B	-1.99	-3.65	-3.21	-7.61	-13.07	-11.77	-2.18	-5.46	-2.60
合润B	5.69	9.49	9.00	2.02	3.29	5.89	0.74	1.19	3.82
银华锐进	0.72	0.92	-1.81	-4.51	-9.00	-6.74	-0.27	-2.80	-0.08
申万进取	0.81	1.28	0.60	-2.68	-8.00	-4.63	0.58	-2.60	0.24
中证500B	3.66	6.21	6.12	-3.91	-7.82	-4.22	-	-	-
银华鑫利	-0.86	-2.63	-4.38	-5.94	-13.95	-10.13	-	-	-
建信进取	-0.40	-1.00	-0.68	-	-	-	-	-	-

　　2.2.2债券分级跌跌不休 聚利B折价快速扩大

　　上周债券分级基金净值和二级市场继续延续下跌之势。从净值表现来看，偏债基金业绩大幅落后于纯债基金，但偏债基金二级市场表现相对较强，表现出对前期超跌的回调。相比偏债基金二级市场的抗跌表现，刚刚上市没多久的聚利B则令人失望，在净值下跌0.62%的情况下，二级市场单周跌幅高达4.41%，使得该基金折价迅速扩大，达到14.17%。经过本周变动，目前市场上共有2只高风险份额溢价，分别是汇利B和多利进取，其中多利进取当前溢价已达到27.50%，投资者需警惕该基金短期溢价回归的风险。

　　表 5 高风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-7-29)

子基金名称	基金代码	最近一周换手率(%)	成交量(万股)	成交金额(万元)	折溢价率	最近一周母基金净值增长率(%)	最近一周子基金净值增长率(%)	最近一周子基金涨跌幅(%)
汇利B	150021	2.36	2,123.10	2,011.41	1.39	-0.40	-1.47	0.11
景丰B	150026	9.57	9,317.91	6,988.10	-9.21	-0.82	-3.40	-0.66
添利B	150027	0.68	683.27	570.26	-11.77	-0.10	-0.42	-1.06
多利进取	150033	0.86	3.86	4.33	27.50	-0.32	-2.22	-0.53
聚利B	150035	0.80	379.30	316.73	-14.17	-0.10	-0.62	-4.41
天盈B	150041	2.50	2,629.12	2,382.55	-7.52	0.00	-0.20	0.00

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　表 6 高风险债券型杠杆基金二级市场表现续

子基金名称	最近一个月母基金净值增长率	最近一个月子基金净值增长率	最近一个月子基金涨跌幅	最近三个月母基金净值增长率	最近三个月子基金净值增长率	最近三个月子基金涨跌幅	最近半年母基金净值增长率	最近半年子基金净值增长率	最近半年子基金涨跌幅
汇利B	-1.66	-6.39	-11.21	-1.37	-6.77	-12.04	0.70	-2.19	-10.97
景丰B	-1.72	-7.41	-15.27	-3.48	-14.51	-17.51	-1.52	-10.52	-19.98
添利B	-1.00	-3.64	-6.77	-1.24	-5.56	-7.39	-0.12	-4.03	-10.73
多利进取	-0.61	-5.06	-1.49	-	-	-	-	-	-
聚利B	-	-	-	-	-	-	-	-	-
天盈B	-	-	-	-	-	-	-	-	-

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　2.3低风险杠杆型基金

　　2.3.1同庆A、国泰优先持有到期收益上升

　　上周低风险份额二级市场涨跌互现。合润A二级市场表现出对上周过分下跌的回调，本周涨幅最大，为1.15%。中证500A是本周下跌最多的低风险份额基金，跌幅为0.22%。经过上周的变动，目前低风险份额依然处于全面折价状态。作为有到期日的低风险份额，我们可以算出同庆A以及国泰优先的到期年化收益，这两只基金上周均小幅下跌，因而到期年化收益进一步上升，截至上周五，同庆A及国泰优先到期年化收益均超过7%，相比市场上固定收益类产品颇具吸引力，稳健投资者可适度关注。

　　表 7 低风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-7-29)

子基金名称	基金代码	当前约定收益	到期日/运作周期	最近一周换手率	成交量(万股)	成交金额(万元)	近一周涨跌幅(%)	折溢价率(%)	持有到期年化到期收益(%)	提醒
同庆A	150006	5.60%	2012-5-11	2.22	13,032.21	14,273.24	-0.18	-2.49	8.39%	母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先	150010	5.70%	2013-2-9	1.09	459.65	483.89	-0.19	-2.86	7.40%	母基金净值1.6元以上有额外收益
双禧A	150012	5.75%	3年运作周期	8.56	11,976.62	11,093.61	0.22	-13.41	-	到点结算提供本金保护
合润A	150016	-	3年运作周期	9.04	858.50	822.68	1.15	-3.10	-	到期净值大于等于1元本金保护
银华稳进	150018	5.75%	1年运作周期	6.79	14,559.55	13,527.97	0.00	-9.97	-	到点结算提供本金保护
申万收益	150022	5.75%	1年运作周期	5.60	3,014.74	2,675.23	0.11	-14.04	-	每年收益结算
中证500A	150028	6.20%	1年运作周期	9.41	279.22	253.55	-0.22	-11.76	-	-
银华金利	150030	6.50%	1年运作周期	4.05	2,852.09	2,642.65	-0.11	-9.38	-	到点结算提供本金保护
建信稳健	150036	6.75%	1年运作周期	3.19	71.43	66.82	0.11	-7.78	-	-

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　2.3.2多数债券低风险份额折价扩大

　　债券型低风险份额二级市场同样涨跌参半，其中刚刚上市的聚利A本周价格下跌最多，为2.74%，而多利优先本周表现最好，上涨了0.63%。由于上周除了汇利A，其他低风险份额债基二级市场表现均弱于净值，因此折价延续扩大趋势，目前市场上债券型低风险份额折价最高的依然为聚利A，折价高达15.64%。

　　表 8 低风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-7-29)

子基金名称	基金代码	约定收益	到期日	最近一周换手率(%)	成交量(万股)	成交金额(万元)	近一周涨跌幅(%)	折溢价率(%)
汇利A	150020	3年期AAA级票据利率下限+0.5%	2013-9-8	0.33	696.61	682.54	0.10	-4.93
景丰A	150025	3年期银行定期存款利率+0.7%	3年封闭期	1.35	3,060.77	2,977.18	-0.61	-5.72
多利优先	150032	5%	1年运作周期	1.41	25.40	24.23	0.63	-5.77
聚利A	150034	1.3×5年期国债到期收益率	5年运作周期	1.30	1,436.40	1,232.41	-2.74	-15.64

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　3. 在发交易型基金提示

　　本周处于募集期的分级基金有一只：海富通稳进增利分级债券基金。

　　海富通稳进增利分级债券基金运作周期3年，到期转OF。海富通稳进增利分级债券基金采用统一募集然后按照8：2拆分为增利A和增利B，募集结束后高低风险份额分开上市交易，且在封闭期内停止申赎。增利A和增利B基金净资产将合并运作并按照约定享受不同的收益分配。

　　增利 A 的约定收益为3年期银行定期存款利率+0.5%，约定年化收益率每季度调整一次，调整日为公历每季度的第一个自然日。封闭期末，如果基金份额净值大于等于1，则优先分配增利A的约定收益，剩余资产分配给增利B；如果基金份额净值小于1，增利A和增利B则分别以期末本基金份额净值等于1时两者的份额净值为基础共同承担损失。

　　总体上，该本基金为债券型基金，属于较低风险的证券投资基金品种，其预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。增利A为低风险、收益稳定的基金份额，适合风险偏好较弱的投资者；增利 B为较高风险、较高收益的基金份额，适合风险承受能力中等的投资者。海富通稳进增利分级债券基金起始认购日为2011年7月25日，结束认购日为2011年8月19日。

　　表9 在发基金

名称	基金管理人	起始认购日	结束认购日	基金类型
海富通稳增分级债券	海富通	2011-7-25	2011-8-19	债券型分级基金

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　【海通证券基金研究中心声明】

　　本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

　　

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