周策略：铜锌调整接近尾声 豆类逢低介入

　　宏观：本周最主要的问题是美债及欧债问题的延续所导致的全球经济的大恐慌。   美国方面，严厉财政削减计划的预期导致了全面看空美国经济的趋势，昨日Dow指大跌，无从选择的投资者无奈继续选择美元避险，导致美元指数大涨。欧洲方面，昨日欧洲央行许诺购买葡萄牙和爱尔兰债券，协助其走出债务危机，但并没有协助更大债务问题的意大利和西班牙，导致对欧洲及整个世界经济的担忧情绪，投资者决定平掉手中头寸换取现金，导致欧洲股市同样大跌，普遍跌幅在3~4%。我们有三个明确的观点：1.美国经济长期不看好 2.QE3一定会出，具体时间暂时难以确定。 3. 美元会继续走弱，但是弱而不垮

　　黄金：本周金价整体维持强势，走势较为独立。ETF基金本周大幅增仓，即使在周四晚间价格的回调中，ETF基金的持有量仍然处于历史最高水平附近。欧美债务问题是支持金价的主要因素，美国债务上限的提高将导致其债务前景更加恶化，紧缩财政政策也会迫使货币政策在超出预期的时间内维持宽松。金价后市易涨难跌，取消年内高点1680美元的预测。

　　股指：本周市场再度破位下行，特别是周五受美股大跌影响大幅低开显示投资者悲观预期，近期经济数据公布和中国水利大盘股发行是压制市场的两大因素，预计股指期货仍将是低位震荡走势、底部需要时间来确认。

　　铜：铜市本周也大幅回落，尤其是周五跌幅超过3%，这种悲观的氛围来自整个金融市场，本周全球股市和商品市场暴跌，全球PMI和NPMI数据均出现大幅回落令市场对经济衰退的担忧大增，同时日本和瑞士入市干预汇市也加大了市场的震荡，但在本周日本和欧洲都再启宽松政策，下周二美联储会议也可能再启QE3的情况下，我们认为金融市场的恐慌可能已经接近尾声。回来铜市上，本周LME铜库存小幅下降，现货贴水也基本停止扩大，国内现货转为平水或升水，废铜再现紧张，我们倾向于铜市的调整空间已经有限，可以考虑寻找进场机会。

　　锌：本周沪锌持续下行走势，周五沪锌更是跳空低开，盘中跌停。现货跟跌，现货对主力合约升贴水由上周的500元/吨附近收窄到了250-280元/吨。市场下游接货不积极，整体交投一般。本周LME锌价同样是连续下跌。这主要是由于近期全球经济衰退，制造业数据普遍下滑，以及欧债美债问题的存在，造成市场恐慌，欧美股市下跌。基本面方面，全球精锌一直处于过剩的状态。近期又有中金岭南韶关冶炼厂复产等利空消息出现。不利于对锌价的支撑。介于宏观条件和基本面都不理想，短期可观望为主，待宏观经济局势明朗，锌市调整接近尾声时再做操作。

　　铝：本周沪铝价格冲高回落，沪铝主力1110合约创下18645元/吨的高点后大幅下跌，价格回到17500元/吨附近；LME铝价走势更为疲软，价格接连下挫，跌至2500美元下方。全球主要经济体制造业数据的疲软引发了市场对经济增长的担忧，美元的强劲反弹也对市场形成了明显的打压作用，而欧洲主权债务问题仍存不定性，市场恐慌性抛盘再起。从铝市场基本面来看，国内现货市场在本周仍维持升水，现货市场供应偏紧的格局依然未变，而铝库存的偏低水平仍会导致下游的补库需求。综合来看，经过两个交易日的大幅下挫后，铝价短期调整风险基本释放完毕，后市存在反弹的要求，建议下游消费企业适量买入远月合约保值。关注LME铝价在2450美元的支撑(若有效跌破2450美元支撑LME铝价存在转势风险)及美国即将公布的非农就业数据。

　　铅：本周沪铅走出单边大幅下挫走势：沪铅首先下破17400-17800元震荡区间，进而下破17000元一线支持，最低达到16000元以一线，创沪铅期货上市以来新低。从影响因素看，宏观面经济放缓引发市场避险情绪大幅上升令铅价承压下行。虽然美国债务上限在8月2日如期上调对市场之前忧虑有缓解，但疲弱的经济数据令市场对经济增长十分失望。近期美国、中国以及欧洲等制造业指数继续下滑打压市场情绪，进而美国的个人支出以及零售数据均显示经济在放缓，道指出现08年以来最大的连续跌幅，市场对美国乃至全球经济增速下滑的预期打压金属需求，今日美国7月非农数据更显关键。往前看，定于8月26日在怀俄明州JacksonHole召开的美联储年度研讨会乃了解美联储货币政策和思路的时间重要窗口。从供需上看，现货铅本周跟随期货下跌，但现货对9月合约贴水持续从之前贴水400-450元/吨收窄至 250-300元/吨。在期货连续下跌下，现货相对期货滞跌，但这仍然难以扭转市场走势。此外，目前正值电动自行车铅酸蓄电池需求旺季且前期铅酸蓄电池行业整改消耗大量库存，目前国内铅酸蓄电池行业存在补库需求，加之行业整顿后后期达标企业进一步复产有助于需求提高。总体来看，中长期铅酸蓄电池仍会改善。综上所述，铅价经过近期大幅调整，中长期看提高较好了较好的买入机会，但由于目前市场仍在动荡中，稳健者等待宏观面明朗以及铅价企稳后操作。

　　螺纹：今日螺纹跟随大势下跌，一日吞没了半月的涨幅，1201合约表现较弱。1110合约更靠近现货，由于现货较强及原料支撑，但1201合约更多体现其金融属性，因此1110合约走势要强于1110。今日大跌还不能扭转中期钢价上涨的预期，但是改变了其上行节奏，目前点位不能过分杀跌，1110合约仍可逢低买入策略。

　　油脂：本周国内下游厂商将小包装食用油价格上调，以缓解成本压力。但在期货市场，油脂价格在攀高后迅速回落。其主要原因是目前国内油脂油料市场庞大的库存。目前大豆港口库存超过600万吨，棕榈油库存大约55万吨。均处于高位。尤其是在大豆生长季节，美国产区无持续灾害性天气的困扰也令市场难以持续走高。目前，油脂市场受周边宏观因素影响走弱，但仍未有跌破几个月以来形成的三角整理形态。我们认为，待市场氛围改善后，在成本因素支撑，以及产量不确定因素影响下，油脂品种收复失地的肯能性较大。

　　棉花：现货未有起色，持续疲软，本周郑棉回归基本面，突破区间，创出新低。由于政府将不限量收储新花，对行情有一定支撑；但考虑到全球丰产、纺企面临困境、经济不佳，不可轻言底部。在收储细则、USDA平衡表及宏观数据出台前，郑棉料维持震荡。要关注的还是天气。

　　豆类：受经济环境及未来美国干燥天气改善的影响，外盘连续出现回落走势，由于机构预计美国大豆单产及产量水平将低于USDA预测的水平，使市场在8月份供需报告公布前持预期偏多的态度，这在一定程度上限制了昨夜美豆类的回调空间。在农产品市场的天气炒作因素周期中，我们认为豆类将表现出较强的抗跌性。国内本周回吐了近一个月以来的涨幅，由于无法获得外盘及国内基本面的配合，使近期的上涨衰遏并跌破前期的震荡区间。但鉴于未来天气的不确定性以及国内需求的远期提振效应，中期震荡偏强的行情仍未被破坏，关注下周豆类逢低介入的机会。

　　橡胶： 橡胶上半周受泰国洪水影响了割胶进程的提振表现较为坚挺，但在原油大幅回落和美元反弹的压力下承压回落，技术上进去了弱势区间。现货市场SCRWF/全乳胶价格34285元/吨，较前几日也出现了较大幅度回落，但现货市场成交表现平淡，下游市场仍认为偏高，所以多以刚性需求为主，其它成交并不活跃。本周公布的汽车数据除美国和德国外其它国家数据仍同比下降，后期处于汽车行业淡季，或难以提振橡胶市场本周至下周割胶区的天气状况多以小到中雨为主，并不会影响割胶，橡胶供应会偏好。在美元反弹的趋势中，操作上短线激进投资者可少量空单参与，不建议抄底。

　　塑料： 塑料本周5连跌，价格冲高至12275后一路回落千点。现货市场受到刺激，加之需求一直未能跟进，导致中间商加紧出货迫使现货价格连续回落。目前主流牌号价格从11300-11500元/吨回落至11000元/吨附近。期货盘面11000元/吨附近有连线支撑，空单持有者应在此位置酌情减持或离场。整体趋势来看，仍以长期的上涨趋势看待。短期受到多方面因素波及出现回落。1201前期多单在前期降低仓位后可在11000受撑后补回。下破则全部离场。

　　PVC：受原油下挫及下游需求不振影响，本周PVC承压回落。上游电石市场由于运输不畅，西北地区电石不能及时运到，使得电石在华东、华南地区需求偏紧，价格持续高位，在经过前两周的下滑后止跌企稳，部分地区出现小幅反弹；受电石价格反弹，以及烧碱价格回落，PVC厂家总体利润缩小，所以PVC厂家低位出价减少，若电石价格继续高位僵持，现货PVC继续下滑空间很有限；但下游的房地产需求一直没能转好，这是制约PVC上涨的主要原因。在原油回落至年初价格水平，有望获得重要支撑，下周或面临震荡走势，操作上PVC前期空单可持有，仓位不宜过重。

　　PTA：本周初，受美国达成调高债务上限的协议和台塑爆炸及其工厂停产等因素的推动，PTA期货上涨，现货市场随之升温。周二报价一度达到9700元/吨，成交多在9650元/吨左右。台湾船货报1280美元/吨，买家询盘增加，卖家多数惜售。周三周四市场仍维持坚挺。但因昨日原油暴跌和欧美股市重挫的影响，今日PTA大幅下挫。现货有报价9500元/吨，但买家响应不多。从7月份反弹以来，市场炒作的中海油惠州停车还是台塑停产及其他工厂事故，都属中短期的利多因素。本周PX价格依然坚挺，不断下挫的原油价格，何时传导到石脑油和PX上，还要密切关注。两周以来PTA主力1201合约一直未能突破9800，炒作因素的减弱对于多头不利，PTA仍将是调整走势。操作上短期可以观望为主，控制仓位。

　　燃料油：由于供应增加，需求减弱，且经济数据不佳，本周纽约原油大幅下挫超过10%，创下2月底以来的新低。国际能源署释放的石油储备大部分于7月底才刚进入市场，OPEC增产，美国商业原油库存增加95万桶，汽油消费4周均值下降2.3万桶至906.5万桶/日，8月供应紧张局面将缓解。而全球制造业数据疲弱，美国第二季度GDP增长低于预期等因素使得市场对经济停滞的担忧加重，加速了油价下跌。从技术上看，纽约原油已跌破90美元的支撑位，短期或将继续下探。国内船用燃料油现货市场本周稳定，尽管调油料价格有所上涨，但内贸船用需求持续疲软，成交量清淡，推价困难。原油的下跌更加剧了市场观望气氛。受原油下跌及需求不振的影响，沪油今日大幅低开，但之后买盘介入，跌幅有所收窄。在目前宏观不佳、需求不振的背景下，沪油将呈现震荡偏弱走势。

　　银河期货