外围很可能会推新刺激方案 不过分看空国内股指

　　国投中谷

　　一。当日交易特征回顾：

　　隔夜，美道指暴跌513点，跌幅达到4.3%，为2009年2月以来最大跌幅，也是2008年12月以来点数下跌最大一日。同时这是10个交易日中第9个下跌交易日，年初至今道指跌1.7%，而过去10日下跌10.5%。而道指今天出现了139亿股换手得交易量，是年初至今平均水平的一倍。欧美股指昨夜巨量恐慌性暴跌，其能量巨大不可忽视，今日亚洲主要股指均难幸免，沪深两市均大幅跳空低开，盘中无明显反弹，上证综合指数最收于2626.42，下跌57.62点，跌幅2.15%。上证指数全天成交量上涨192.1亿元人民币，为888.6亿元人民币。另一方面，股指主力主力合约IF1108报收于2896.2，跌幅2.27%，合约减仓3702手。今日主力板块均出现明显下跌。

　　二. 当天市场主要相关信息回顾：

　　1. 美股重挫 道指狂跌512点：美东时间8月4日16:00(北京时间8月5日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌512.53点，报11,383.91点，跌幅4.31%；纳斯达克 综合指数下跌136.68点，报2,556.39点，跌幅5.08%；标准普尔500指数下跌60.24点，报1,200.10点，跌幅4.78%。

　　2. 美VIX指数飙升 创一年以来新高：VIX指数，即波动率指数，是由CBOT所编制，以S&P500指数期权的隐含波动率计算得来。因此，VIX广泛用于反映投资者对后市的恐慌程 度，又称“恐慌指数”，指数愈高，意味着投资者对股市状况感到不安。8月4日，美国VIX指数报31.66点，开始大幅拉升，并创一年来新高。

　　3. 中国黄金储备仅1054吨尚未有增持迹象：摩世界黄金理事会8月4日公布的数据显示，今年，世界各国政府黄金净购买量为203.5吨，同比增近两倍。今年以来，墨西哥、泰国和韩国央行均购进大量黄金，韩国更是过去13年以来首次增持黄金。但是，在多国央行增持黄金储备的同时，中国尚未有增持迹象。

　　4. 纽约时报：美国经济正在重演30年前的二次探底：在2008年由次级贷款引发的经济危机，即大衰退I 恶化后，美国两党一致同意用一个救助方案对抗金融危机；而当进入大衰退II，也就是美国现在正经历的情况时，政客们却已经开始纠结于削减多少支出。两党数月谈判最终的结果是在未来10年内削减更多的政府开支。如果美国真的正在滑入大衰退II，那么现在的情况同1980年，1981-82年美国经济两次探底有两个显著的相同点。

　　三。观点简要陈述：

　　昨日欧美股市遭遇了19个月以来的单日最大跌幅，各大主要股指下跌平均超过3.5%。而这次大跌的能量今日波及到了亚洲市场，日经，澳大利亚综合指数，恒生与上证综指，今日均受波及，外国主要媒体把昨日定义为大屠杀日，可见其杀伤力非同一般。昨日美股的突然暴跌，除去技术破位因素之外，在交易最后一小时，风险资产价格全面崩盘，以及美国国债的走高。但这些表面因素均不是昨日暴跌的主要原因。以下几点应是近期造成股市连续下跌乃至于昨日暴跌的主要原因：

　　1. 二季度，美国经济增速下滑甚至走向滞涨已经成为事实，而与此同时全球其他地方的经济也不尽如意。这导致了公司利润和收入下降，已经承受了失业、负债和抵押贷款困扰的美国家庭身上的压力更大了。

　　2. 第二个因素与信心有关。市场一直担心政策制定者们不能够使经济重回高增长、高就业的正轨。过去两周内，由债务上限谈判所暴露出来的政治行动不力，使得这种担心日益加剧。

　　3. 最后，欧洲主权债务危机依然严重影响投资者信心。PIMCO的CEO El Erian认为，欧洲的政策制定者们不光没有果断制止危机蔓延，反而眼看着危机从希腊、爱尔兰、葡萄牙蔓延至意大利和西班牙，乃至欧洲的金融系统。

　　同时我们从6月22日与7月12日伯南克公开讲话中均提出，美国经济在二季度会遭遇到较为明显的衰退，其主要原因是来自于日本大地震破坏了供应链与食物和能源价格上涨影响了消费者购买力。但美联储在当时依然认为经济在未来几个季度将会加速，失业率也会随之复苏，因此美联储在6，7月份并没有给予市场更多的政策刺激，只是保持了观望态度。但是在这两个月，美国经济在QE2结束后走向衰退的信号非常明显，同时也没能出现任何复苏的迹象。在下周9号，美联储公开会议将例行召开，市场普遍认为，在当前的环境下，美联储必须及时采取有力的货币与财政手段，才能够力挽狂澜，否则在金融危机之后连续两次量化宽松换来的复苏成果很有可能付之东流。虽然，奥巴马政府签署的债务上限与减赤计划已经大大限制了其再次大刀阔斧的制定拯救计划，但我们认为，在这个全球经济前途的危机关头，作为全球最有影响力的央行，必定会做最后的努力，不会眼睁睁的看到之前的努力付之一炬。因此，现在的市场系统性风险导致的暴跌，只是一次路演，让市场投资者看到，在全球主要经济体准备进入收缩阶段时，我们所处的经济环境有多么脆弱。同时，我们认为美联储也是希望进行一次对于美元信任度的测试，尽管当前美国债务达到1.4万亿美元，并连续贬值，但在昨日的暴跌中，市场投资者的首选依然是美债和美元，可见资本市场现在对于美元的信任度依然很高，因此我们判断，美联储已经得到了市场对于呼之欲出的QE3(或QE2.5)的信任评断。

　　在今日晚间公布的非农数据报告之后，可以说市场在短期内已经利空出尽，投资者恐慌的情绪应得到一定的平复。如果，美联储和欧元区的主要政府能够在下周很短的时间内采取有效与有力的提振方案，市场扭转现在形式是完全有可能的，因为当前未参与市场的现金还有很多，很多大型公司的资产负债表依然非常稳健，因此市场的恢复能力依然明显。但如果政策依旧令人失望，接下来的几周，市场就可能面临持续的波动性和进一步损失。

　　对于国内来讲，今日国内上证指数跌幅与亚洲其他主要市场比较来看，并不十分明显。由于下周二，三将公布重要经济数据，同时，外围市场很有可能会推出新一轮刺激方案，因此我们此时并不过分看空国内股指。