国泰基金崔涛：2008年式的金融危机会不会重演

　　来源：国泰基金

　　上周周末标普下调美国评级，美国不再享有最高的信用等级。由于这是近百年来从未发生过的事情，颠覆了美国国债是最安全资产的观念，造成了市场的恐慌情绪，周一开盘后全球市场暴跌，美国主要股指下跌近7%，为金融危机以来最大跌幅。除了评级下调外，对美国经济滑入衰退的担忧和意大利、西班牙债务问题的持续发酵也让投资者选择了抛售。但是，我们认为市场的反应过度激烈，大量卖压主要是恐慌和缺乏信心引起的，实际情况没有看上去那么糟，昨晚大幅反弹后基本弥补了周二下跌的损失。

　　美国国债究竟会不会违约，不还债？

　　基本没有可能。标普下调美国评级的形式意义大于实际意义，美国的违约风险实质上是一个政治问题。其实大家都心知肚明，一个能够随意印钱的国家，怎么可能还不起钱？只要美国仍然是世界上最强大的国家，美元就仍然是全球货币，美国国债就仍然有人买，美国就能源源不断的借到钱。归根到底，还是货币战争的那句话，美国人通过美元，绑架了全世界。事实上，标普公司总裁自己也承认过，即使下调美国评级，并不认为美国会真的违约。所以此次评级下调更多是一个警告和督促性作用。

　　2008年式的金融危机会不会重演？

　　我们的判断是不会。现在的环境比08年要好很多。实体经济泡沫方面，08年是一个巨大金融泡沫的爆破，造成实体经济的急剧萎缩；而现在是对前期经济复苏乐观预期的修正，泡沫程度没法相提并论。金融体系方面，08年是对整个全球金融体系崩溃的担忧，而现在主要是几个主权国家的债务问题，而且很多问题是内生的，各国党派纷争导致的，并不是偿付能力问题或者流动性问题。许多美国公司在08年时都面临没钱还债的局面，现在公司账面上的现金比例之高是近年来罕见的，不存在破产的风险。

　　纳指后市走势将如何？

　　我们仍然保持谨慎乐观。市场最近的暴跌很大程度是恐慌造成的，经济和公司基本面事实上没有这么差，公布二季度财报的标普500成分股中，66%都超出市场预期。昨晚美联储也出来明确表态，零利率将维持到2013年中，并且一旦经济下滑，将随时推出第三轮量化宽松以刺激经济。美联储的表态很大程度上缓解了市场恐慌，带动纳指100暴涨近5%，我们仍然认为，在美联储的护航和新兴市场需求的带动下，全球经济并不会进入衰退，仍旧会持续复苏，以纳指为首的科技行业将最大程度受益。