打折也不是非买不可

　　昨天本专栏提及，中国国务院在公告中没有继续提及“把稳定物价作为首要任务”。

　　陈序

　　昨天本专栏提及，中国国务院在公告中没有继续提及“把稳定物价作为首要任务”。这一官方暗示看来提振了中国内地股市。周三，中国股市收盘走高。基准上证综合指数收盘上涨23.11点，至2549.18点，涨幅0.9%。深证综合指数涨15.63点，至1127.03点，涨幅1.4%。显然，市场对短期内不会有更多紧缩货币政策出台的预期开始升温，恐慌性抛售中逃出去的投资者又悄悄返回。

　　北京的经济主管部门也在释放稳定市场的信息。周三，中国国家发展和改革委员会发布公告，称当前价格运行依然处于温和可控区间。国家发改委价格司的一位官员表示，导致当前物价上涨的原因较为复杂，包括货币流动性充裕及前期自然灾害等因素。虽然预计下半年国内食品类价格将继续保持高位运行，但由于翘尾因素快速下降，预计后期价格总水平同比将有所回落。

　　之前，官方数据显示中国通货膨胀仍在高位。7月份CPI（消费者价格指数）同比上升6.5%，升幅高于6月份的6.4%。7月份CPI环比上升0.5%，升幅高于6月份的0.3%。而中国经济继续放缓，证实了中国PMI（采购经理人指数）调查及上半年出口数据显现出的经济增长放缓的迹象。7月份规模以上工业增加值同比增长14.0%，增幅低于6月份的15.1%。

　　其实，出口增速减慢、国际油价大幅下挫等因素可能有助于缓解中国面临的通货膨胀压力。如果今年余下几个月的CPI升幅下降，将为北京放松政策以刺激经济增长提供更大的余地。不过，即使有所回落，今年年底时通货膨胀率仍将接近5%。要时刻记得地方政府所背负的债务规模和仍然居高不下的房价。另外，还得考虑到Fed（美国联邦储备委员会）肯定不会在美国经济不振时提高利率。Fed最近暗示，计划将接近于零的基准短期利率至少再维持两年时间，即至少会持续到2013年年中。Fed这一决策应该会有助于让市场借款利率保持在低水平。

　　物价水平处在高位时，政治家的第一反应当然是收紧政策。但是，目前其他条件很不给力。中国经济增长已经开始放缓，全球经济复苏势头却十分乏力。北京领导人正面临全球经济出现第二轮滑坡的风险（而且当前处境要比全球经济出现首轮放缓时更恶劣）。看看不争气的债务人——美国，其7月份失业率仍高于9.0%，经济表现十分疲软。

　　通货膨胀和经济增长，如何取舍？尽管北京陷入了两难困境，但事实上，政治领导人作出权衡不像表面上那么纠结。道理很简单，因为经济增长是绝对不可放弃的。这一次也不太可能例外。值得关注的是，中国央行在今年6月和7月共向市场注资约660亿美元，基本抵消了最新一次存款准备金率上调决定带来的影响。据《华尔街日报》报道，受此影响，周一7天期银行间利率从6月中旬的9%以上一路下滑至3%。这使银行融资变得更为容易，并可能推动银行在未来数月扩大放贷规模。

　　对投资者来说，如果北京为了保增长不提高基准利率，现在的低股价可谓是捡便宜货的机会。也已经有不少投资者开始抢购近期被超卖的股票。然而，请注意：一，如果没有经济基本面支撑，反弹只可能是昙花一现。二，正因为抛售使得所有股票看起来都便宜，增大了购入估值过高股票的风险。换言之，打折也不是非买不可。

　　（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）

　　录入编辑：张珺