台风出没请留意

　　现在正值台风季节，出门旅行一定要提前查询天气预报。

　　摩根资产管理莫兆奇

　　现在正值台风季节，出门旅行一定要提前查询天气预报，否则一旦遇到“梅超风”之类的超级台风，不仅整个旅程会被大风大雨打扰得七零八落，就连来往交通都有可能存在安全隐忧。不巧的是，环球金融市场最近也似乎进入了台风季节，美国经济疲软和欧债危机蔓延等困扰令股市高度震荡。而类似天气预报功能的评级机构，更有史以来首次把美国的主权债务评级降低，令困境雪上加霜。

　　主权评级是对债务国基本因素信誉程度的反映，其中包括评估债务国按时偿还债务的能力和意愿。国际三大评级机构之一的标准普尔此前曾多次表示，美国的减赤规模至少要达到40，000亿美元，才能维持稳定的"AAA"评级。该机构认为，上周美国国会通过的上调债务上限决定并未提供足够强大的解决方案，不足以维持美国的"AAA"评级，因此决定降低至"AA+"，并把展望订为负面。

　　根据标准普尔的评估，现时美国的基本因素依然优于加拿大、英国、法国和德国等评级高于美国的国家，但未来三、四年美国的前景却更加艰难。目前美国的净政府债务对本地生产总值比率为74%，至2015年该比率将升上79%。在西方主要国家当中，美国将是2015年后债务比率无法开始回落的唯一国家。

　　这是美国自接受标准普尔评级以来首次失去"AAA"级别。不过，三大评级机构中的另外两家并未将美国降级。穆迪在上周的债务上限决议之后维持对美国的"AAA"评级，但亦将美国的评级展望订为负面。惠誉亦维持"AAA"评级，但据称正在全面评估美国最新的减赤计划。

　　摩根资产管理认为，标准普尔的降级行动并不会在短期内改变美国政府债券的基本因素。我们继续认为，美国政府债券市场的广度和深度是较其他任何投资选择都更加优越的特质。美国政府仍然拥有最安全的主权债务，而富饶的自然资源、强健的金融系统、稳定的社会环境和透明的政治体制，亦都是美国的优势所在。

　　事实上，美国降级本身并非特别出乎意料，过去数周投资者早已就此议论纷纷。令人意外的是美国降级的时间，很多评论员原本以为，评级机构会等到财政委员会的下一步举措之后才作出行动。另外，标准普尔将展望订为负面，亦让人意外，显示美国未来仍有可能被继续降级。

　　我们认为，美国主权评级降低及欧洲债务危机扩散，将在短期内压抑周期性资产。市场或将聚焦于全面减持风险，而基本不理会个别资产的基本因素。但须留意的是，欧洲央行已开始从二级市场上购买意大利和西班牙债券，而联储局亦在议息会议上决定将低息维持到至少2013年中以支持经济继续复苏。现时尚未知道美国会否建立新的货币互换机制以确保市场流动性， 以及干预汇市以遏抑沽售美元。但倘若各国政府的救援计划能争取到市场信心，将有望制止大市短期内的抛售潮。

　　录入编辑：张珺