海通证券：基金仓位大幅缩水 大公司一致减仓

　　海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年7月29日至2011年8月11日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年7月22日至2011年8月4日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.80%大幅缩减至74.03%，减少了5.77个百分点，降至06年以来的中低水平。

　　图 1  基金平均测算仓位处于06年以来中低水平

　　资料来源：海通证券研究所

　　股混开基仓位大幅下降。从基金类型上看，本期股混型基金的仓位均大幅下降，股票型基金仓位下降更多。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由84.28%降至77.82%，减少了6.46个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由73.02%降至68.30%，降低了4.72个百分点。分析原因，本期市场受美国信用评级降低及欧债危机的影响暴跌两日，导致基金持股市值大幅缩水，加之7月CPI数据又创新高，市场目前面临多重利空而无利多的局面，短期无上涨动力，因此部分基金或采取适度调低仓位的方法来降低系统性风险。

　　表1 股混开基仓位大幅下降

名称	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
股票型	84.28	77.82	-6.46
混合型	73.02	68.30	-4.72

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　股混开基仓位分布整体下移。分析基金仓位分布变动情况，本期股票、混合型基金仓位分布与上期相比整体向下移动。股票型基金方面，高仓位(仓位高于90%)以及中高仓位(仓位介于80%~90%)的基金数量明显减少，而低仓位(仓位介于60%~70%)以及中低(仓位介于70%~80%)仓位基金数量明显增加，70%以下仓位的股票型基金个数由17只陡增至55只。对于混合型基金，高仓位和中高仓位基金数量锐减，70%以下仓位基金个数增加，仓位低于60%的混合型基金个数由上期的16只上升至37只。

　　图 2　股票型基金仓位分布比较

　　图 3　混合型基金仓位分布比较

　　资料来源：海通证券研究所

　　大型基金公司一致减仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为73.56%，相比于上期大幅下降了6.18个百分点，十大基金公司全部减仓。具体来看，本期这十大基金公司减仓幅度从1个点到13个点不等，降幅最大的是景顺长城基金(-12.67%)和华安基金(-9.03%)，银华基金(-1.14%)和华夏基金(-1.85%)仓位略有下降，六家基金公司大幅减仓超过5%。由于本期市场较上期下跌幅度较大，因此认为仓位降幅较小的基金公司不存在主动减仓操作。

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
华夏	1	79.66	77.81	-1.85
广发	2	83.23	78.15	-5.08
博时	3	66.53	62.90	-3.63
嘉实	4	76.95	72.28	-4.67
易方达	5	83.43	75.92	-7.51
南方	6	77.81	69.48	-8.33
大成	7	88.81	80.91	-7.90
华安	8	77.53	68.50	-9.03
景顺长城	9	85.45	72.78	-12.67
银华	10	77.97	76.83	-1.14

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，基金仓位在历经前期的窄幅波动后，本期大幅下降，已降至6月以来最低水平，大型基金公司仓位全部降低。但是大型基金公司的仓位降幅差异较大，反映出基金公司在主动操作上存在一定分歧。本周市场遭遇暴跌，部分基金提前降低了仓位减少损失，没有降低仓位的基金势必遭遇了持股市值的被动缩水。此外，7月CPI数据又超预期地创出新高，加上欧债危机以及我国货币政策尚存不确定性，因此部分基金采取适度调低仓位的方法来降低系统性风险。

　　【海通证券基金研究中心声明】

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