长江证券：短期风险较低 等候入场时机

　　一、 上周基金市场点评

　　上周股市重挫后反弹，截止周五收盘，上证综指收于2593.17 点，周涨跌幅为-1.27%，深证成分指数收于11651.29 点，周涨跌幅为-0.43%。从规模指数看，上周中证100 指数涨跌幅为-0.78%，中证500 指数涨跌幅为-1.17%，小盘股跌幅大于大盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，信息设备、采掘、黑色金属、化工跌幅最大，全周涨跌幅分别为-3.57%、-3.16%、-2.79%、-2.36%。食品饮料、房地产、商业贸易、医药生物涨幅最大，分别为4.71%、1.20%、1.15%、0.97%。

　　债券市场，中信标普全债指数周涨跌幅为0.25%。可转债大部分总平均涨跌幅度为0.66%。

　　上周欧美市场道琼斯工业平均指数涨跌幅为-1.53%，标准普尔500 指数涨跌幅为-1.72%。亚太市场，恒生指数涨跌幅为-6.33%，东京日经225 指数涨跌幅为-3.61%；韩国综合指数涨跌幅为-7.74%，印度孟买指数涨跌幅为-2.69%。

　　上周各大类基金均出现下跌。从分类来看，72.76%的普通股票型基金上涨，普通股票　型基金总平均涨跌幅度为0.58%。92.12%的债券型基金上涨，债券型基金总平均涨跌幅度为0.75%。82.14%的混合型基金上涨，混合型基金总平均涨跌幅度为0.82%；6.90%的指数型基金下跌，指数型基金总平均涨跌幅度为-0.79%。封闭式基金、保本型基金、QDII基金平均涨跌幅度分别为0.25%、0.51%、-4.65%。涨跌只数比例分别为71.01%、100.00%、2.78%。

　　二、 基金中长期业绩评价与配置建议

　　2.1 定量研究优选基金池

　　基于对历史收益数据的定量分析，我们对基金的过去收益能力作出综合评价，并由此制定出开放式基金指标的选取方法。我们综合考察基金的获利能力和风险状况，针对不同基金选取了不同的指标。我们的研究指标包含4 个基本因素：绝对的风险调整收益，相对收益(相对于同类型基金)，净值下跌损失风险和波动率。我们对4 个基本因素在不同类基金中的表现进行了综合考虑，并建立了综合研究指标CJ 指数，以对基金历史表现进行综合评估。我们认为CJ 指数较高的基金，综合历史表现较好。

　　考虑到投资者的需求，我们在基金周报中主要提供股票型、混合型和债券型基金的研究结果。股票型、混合型和封闭型基金我们将基金获取相对收益，绝对收益和风险调整收益作为主要考察指标。

　　债券型和货币型基金除了考虑获取绝对收益之外，也着重考察基金的风险能力。

　　使用该定量研究方法，我们对几类基金进行了研究。对于成立不满一年的基金，不进入我们研究的范围。

　　根据我们对各类基金历史表现进行的一年期定量指标CJ 指数的分析，以及对目前市场　的判断，对于中长期持有基金的投资者，我们就各类基金分别给出了如下优选基金池。

　　2.2 基金配置建议

　　随着本周股市继续下跌，上升期的股票数从20%下降到11%，下降期的股票从27%猛增到48%，大、小盘股景气度全部迅速回落。不过周末略有企稳。大、小盘股景气度全部迅速回落。本周市场板块无论短期、中期走势都显得较为和谐一致。市场内部的风险很小。本周市场情绪随着股市的大跌再次陷入低落，进入非常悲观的状态。本周基金仓位有所回升，而基金经理的分歧也较低. 本周五海外投资者卖空金额突然加大，说明海外投资者目前看空情绪较强。我们预计下周有望继续反弹，建议投资者可以谨慎配置。

　　7月CPI不出意料地再创新高，显示通胀形势仍然严峻。尽管控制通胀仍然是货币政策　的首要目标，外围市场对未来全球经济的悲观预期却在一定程度上降低了紧缩政策进一步出台的可能。目前市场普遍预期下半年货币政策可能适当微调，将采取“定向宽松”方式，融资政策向保障房、中小企业等倾斜，但总量上的从紧恐怕短期内无法改变。上周，在短期资金供给较充裕及美国评级遭调降令避险意愿陡然升温等因素的影响之下，利率市场收益率的高位回落态势得以延续。经历了上周的大幅度调整之后，利率市场近期的跌幅已经较大，我们认为，利率市场收益率水平短期内快速下跌的可能已经不大：首先，国内货币政策在通胀迭创新高的情况下不可能马上转向宽松；其次，美联储有推出QE3 的可能，倘若如此，输入因素或将进一步推高国内通胀水平，政策转向的空间将被进一步压缩。