玉米和大豆价格面临上行风险

　　我们得到的最新消息显示，美国农业部于8月11日下调了美国玉米和大豆的产量预测。

　　美国农业部下调产量预测

　　我们得到的最新消息显示，美国农业部于8月11日下调了美国玉米和大豆的产量预测，原因是这两种农作物的种植面积减少且产量有所下滑。我们认为，美国农业部的预测使全球玉米和大豆价格面临上行风险。

　　我们的研究表明，最新的玉米和大豆产量预测均低于市场预测的低端。尽管期初库存和全球产量较高，但目前美国农业部的预测意味着，要抑制2011/2012年美国玉米和大豆库存的下滑，需显著降低玉米和大豆需求并增加替代性需求，这一预测与我们的预测相符。

　　我们认为，美国农业部的报告将支撑玉米和大豆的价格，并令我们本已乐观的6个月玉米和大豆价格预测（分别为7.35美元/蒲式耳和14.00美元/蒲式耳）面临上行风险。然而，如果要使玉米价格大幅高于我们的预测，可能需要美国农业部对玉米产量预测进行进一步下调，因为如果玉米价格接近8美元/蒲式耳的话，饲料和出口需求将加速下滑。

　　【投资建议】

　　总体来看，美国农业部报告印证了我们对2011/2012耕作年玉米和大豆库存将处于极低水平的预测。由于美国农作物播种和生长季的天气状况令人失望，农产品价格需进一步上升才能抑制需求。此外，鉴于我们的库存预测较低、农产品需求更具防御性，以及新兴市场收入增加和人口规模的扩大推高需求，我们认为，在经济放缓的形势下，农产品价格仍将保持相对坚挺。高华证券

　　录入编辑：张珺