新天科技8月18日申购指南

　　新浪财经讯 新股新天科技将于8月18日进行申购，以下为申购指南：

　　股票代码： 300259

　　股票简称：新天科技

　　申购代码：300259

　　上市地点：深圳证券交易所

　　申购价格(元／股)：21.90

　　发行市盈率：50.93

　　网上发行股数(万股)：1520

　　网下配售股数(万股)：380

　　每户申购数量上限(万股)：1.5

　　总发行股数(万股)：1900

　　公司主营业务：公司主要从事民用智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和服务，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列以及配套的系统设备和系统软件。

　　保荐人：海通证券股份有限公司

　　券商估值：

　　国泰君安：新天科技询价区间18.1-20.1元

　　报告导读：

　　公司是国内智能表行业较早进入者之一，也是行业技术优势者之一。公司智能化产品被确认为“建设部推广产品”。

　　投资要点：

　　基本情况：公司是国内一流的智能表系统设计制造商。主营业务是民用智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和服务，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列以及配套的系统设备和系统软件。

　　下游客户构成：公司主要客户为自来水公司、供热公司、燃气公司、电力公司、房地产公司、大型厂矿以及学校等用能单位。

　　发展前景分析：(1)智能水表发展前景广阔，受益于阶梯水价实施。

　　(2)热量表供不应求，受益于政策推动。(3)智能燃气表快速发展，受益于新标准。(4)智能电表差异化发展，受益于国家智能电网规划。

　　行业地位：按照销售台数计算，近三年公司智能水表市场占有率稳居前三；2010 年热量表实现销售收入2,116.29 万元，增幅显著，处于国内生产企业的第一梯队。

　　竞争优势：公司具有技术研发优势、产品质量优势、市场反映迅速、品牌优势、激励机制科学、管理团队稳定、销售体系优势。

　　募集资金项目：本次发行所募集的资金，拟投资于产能扩建、研究中心技术改造及其他与主营业务相关的营运资金项目。产能扩建项目建设期均为2 年，2015 年100%达产后可实现年销售收入68,400万元，年利润总额 8,221 万元。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.73、0.92、1.15 元。基于2011 年预测业绩和18-20 倍首发PE，建议询价区间(18.1，20.1)元；基于2011 年预测业绩和25 倍PE，上市后合理价格为25.2 元，上下浮动10%，上市首日定价区间为(22.7，27.7)元。

　　风险因素：国家产业政策变动、技术开发、人才不足或流失等。

　　安信证券：新天科技建议询价区间16.89-19.20元

　　公司是智能计量仪表的专业制造商。公司主营业务是民用智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和服务。主要产品包括非接触IC卡表和远传表(含水表、热量表、燃气表、电表)，以及配套使用的系统(含读写卡机、采集器、集中器，抄表机，收费充值软件、远程抄表软件等)。智能水表是公司的主导产品，近三年来占公司营业收入比重维持在60%以上，热量表业务是未来业绩重要的增长点，2011年上半年已占公司营业收入的20%以上。

　　智能计量仪表年市场规模可达百亿。随国家“一户一表”工程和“阶梯水价”政策的逐步实施，智能水表的需求有望以年20%的速度增长，到2015年，需求量可达1500万只，市场规模达37.5亿元。2003年起北方地区开始推行供暖体制改革，2006年起开始强制安装热量表，2010年出台的供热改革措施明确了计划进度，使得热量表的需求大增，预计2015年需求量可达1000万只，市场规模达40亿元。受天然气用量增加推动，智能燃气表2015年的市场规模可达25亿元。

　　智能计量仪表行业由国内企业主导，市场集中度不高。国内企业凭借产品的性价比优势占领了国内的民用智能计量仪表市场，以智能水表为例，2009年，行业内最大的企业市场份额为5.8%，公司市场份额为5.5%，位列行业前三名，2010年提升至6.9%，市场竞争力进一步增强。

　　公司拥有品牌和技术优势，技术储备雄厚。计量仪表下游客户对产品的可靠性要求很高，选择供应商比较谨慎，公司是行业较早的进入者之一，凭借长期的积累建立了良好的品牌声誉。公司注重技术研发，在非接触卡、远传、功耗、控制可靠性等方面研发了多项技术；公司目前拥有59项专利、56项软件著作权，还有45项正在被受理的专利申请，技术储备雄厚。

　　募投项目用于扩大产能和提升研发能力。公司此次募集资金用于产能扩建、研究中心技术改造及其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目达产后，公司智能计量仪表的产能将得到快速扩张，总生产能力由目前的45万台每年增长到325万台每年，可实现年销售收入68,400万元，年利润总额8,221万元。

　　建议询价区间16.89-19.20元。我们预计2011、2012两年公司收入增长率为36.3%和37.4%，净利润分别增长47.7%和32.9%，实现EPS分别为0.768和1.021元，未来三年净利润复合增长率37.1%。综合考虑可比公司估值水平与近期创业板发行市盈率，给予2011年22-25倍市盈率，对应合理价格区间为16.89 － 19.20元。

　　风险提示：市场开拓风险、国家产业政策变化的风险、技术开发风险和原材料价格上升风险。