朱军：2011年下半年全球市场三大投资主题

　　新浪财经讯 8月13日上午，2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动苏州站在苏州中心大酒店举行。以下为摩根资产管理的高级经理朱军演讲实录。

　　朱军：好的，非常高兴有这个机会和大家一起讨论海外市场的情况。我现在所在的公司是在摩根大通集团下的一块业务，摩根大通一共六块业务，我们是摩根资产管理。1907年的时候，那时候美国没有美联储，但美国已经有金融危机了。那时候摩根家族帮美国渡过危机。后来摩根的大儿子继续做摩根商业银行这块，他的小儿子和其他的合伙人一起只做投行业，就是摩根史丹利。但是在这几个有摩根名字的公司，在投资运作、经营方面都是完全独立的，没有太大关系，这是基本上我们公司的情况。08年收购了前四大投资银行贝尔斯登(音)。现在看我们资产管理公司管理的量差不多是1.3万亿美元。

　　这里先给大家看个小电影，大家也放松一些。大家听确实很累的，听的人可能比讲的人更累，听着可能会睡着了，讲的人肯定不会睡着。待会儿会看到一队黑色衫，一队是白色衫，大家看看白色队他们相互之间传篮球一共传了多少次？好，传了多少次？

　　回答：16次。

　　朱军：大家反映很好，问题不是那么简单，16次是对的，除了16次，大家还看到什么其他别的东西？除了他们传篮球之外？那位女士？有什么更特别的吗？有什么和人不一样的东西？

　　回答：大猩猩。

　　朱军：还有什么不一样的吗？知道就说。我们大家现场可以不用那么拘谨，只是互相交流。

　　回答：黑色队里少了一个人。

　　朱军：猩猩一出来他就走了，还有一个，到现在为止只有两个人第一遍看出来了，第一个背景墙是红色的，最后变成橘色的。咱们看一下的。我先请问一下大家，我们现在讨论海外市场，在座的各位有做过海外投资吗？让我了解一下，有没有做过海外投资的？有做过类似产品的吗？有，但是很少。那就好办了。开玩笑，忽悠大家！

　　其实刚才我放的片断大家应该想到我要说什么，因为刚才你的注意力已经被我引导了，因为我让你数传球，所以你的注意力就在传球上，忽略了其他。那个时候很多客户投资海外是我们的想法，从此以后再跟他提海外投资他根本不愿意谈。过去两年海外的市场好吗？大家觉得？反正有好也有不好，其实过去两年或外市场表现非常好，好到什么程度？我们看一下，07年10月底到今年上半年全球股票市场跌了14.1%，成熟市场下跌7.5%。大家知道去年涨得最好的股票是哪一个国家的吗？是蒙古市场。第二是斯里兰卡股票市场。光从基金讲，我们自己管的基金，有个印度基金和泰国基金，过去都是接近140%，不是说哪一个好或者不好，只是一个很客观的事实告诉大家，其实海外有很多投资机会的。所以从我们的投资角度讲，不应该跟钱过不去。

　　另外我想问一下大家，中国经济增长真的非常好，过去十几年大家觉得中国市场好还是南非的股票市场好？大家猜猜看？其实我可以告诉大家，南非的市场好，好多少？南非的市场比中国的股票市场好670%，但是你看经济增长，南非的经济增长是短的，远不如中国的经济增长，为什么股票股市表现那么好？所以这个又给大家提了个醒，做股票经济增长当然很有用，是很重要参考的经济指标，还是有很的其他的考虑因素。不是说中国经济增长好，你就一定只认中国。现在我看一下全球股票市场跌了差不多百分之八点多。新兴市场多一些。债权市场上半年来看的话，外汇方面美元现在资金量低利率维持比较长的时间。未来时间美元处在相对的弱势。所以他也超过了700美元的样子。油价大跌对大家来讲都是大好事。

　　刚才两位专家谈了很多国内宏观的东西，这块咱们具体点看看，如果投资海外是有机会的，具体机会是在哪里？未来整个全球经济的增长点？第一点是科技创新，第二点是消费，第三点是基础建设。我们看看科技创新，我们想通过一些具体的例子让大家有直观的了解。

　　科技市场我们来看这个，苹果、Ipaid，苹果非常了不起的公司，但是苹果这个公司已经不仅是美国的公司，触摸屏是台湾的，显示屏是LG韩国的，代理是在富士康，富士康在四川。这是它的应用程序，最火的是他的游戏，最火的游戏是奋斗愤怒的小鸟。现在的下载量已经超过五千万次。苹果公司是很厉害的公司。(98：59)

　　有人问戴尔公司的CEO，如果让你做苹果公司的CEO你为怎样做？他说我不会做那个CEO。但是短短时间大家可以看到。大家觉得是乔布斯想出来的吗？他最大的贡献有两点，第一点他筛选所有好的想法，虽然有很多好的想法，但不一定市场会买账。第二点是公司绝对的权威，只要决定做什么新的产品马上做了，效率很我。乔布斯也有点不切实际的想法。他曾经想过把电线做成五颜六色的，把他的管理层吓坏了，这个没有什么意思，而且成本很高。型号最终没有说。现在看到乔布斯是很干枯的老头儿，因为他有病了，他年轻的时候长得非常帅。像汤姆。克鲁斯一样。但是这个人的脾气很火爆。他的员工最怕的事就是和他坐电梯。他说因为我不知道电梯出来后，我还在不在公司工作。他的公司现金是760多几亿美元。大家知道美国财政部的现金是多少吗？730多亿几美元。他的现金可以把高盛、facebook买下来。这种智能手机推出之后不能上网也没有什么用了，也带动了其他的-电信行业的发展。

　　2011年的全球电信营业收入2010年的政策，在全球的预计测达到1.8万亿美元，这也告诉了我们，如果现在您做投资，一定要有全球视野，找一些代表性公司，这样产品的大卖对你讲才有意义，大家看出金融危机以来苹果股价已经涨了近四倍，几乎没有  什么太大影响。

　　第二个例子，因特尔，大家也很熟悉的，过去有很长一段时间，它的表现并不好。因为它之前的科技创新并不够，它原来的芯片是平面的，但是还是赶不上这个时代的需求。后来他花了一百亿美元，开发了3D的芯片，开发成功之后，性比提高37%，节能一半，成本增加了2%到3%。你看这个芯片小了比拇指还小的芯片。是10亿个3D晶体组成。这一个句号里容纳6000多万个晶体。随之，它的股价也得到了大涨奖。

　　刚才是科技创新，我们觉得是增长点，举了两个例子，我们再看看第二个热点。就是消费。拉扯去过香港一定不陌生，经常排队的，去年一个朋友让我帮他买LV新款的男士包，我去人家说卖完了，我说我挂了号，到货通知我。他说不用了，我在上海买的。香港是一万七千四百块港币，上海一万七千四百块人民币。LV就是让国内的人给炒高了。它的收入很好，赢利非常好，股价也非常好。这是它的股价，涨了两倍多了。

　　我再举个例子，消费品行业，这个公司大家可能不熟悉，有条件的人会换一个人工的膝关节，大家是不是有点毛骨悚然，这个也观念问题。这个目前主要市场在欧美市场，不完全是因为欧美市场相对经济大，而且还有一个问题，国内很多人，换一个膝关节价钱可能不是问题，观念是个问题。就像激光治疗近视已经很成熟了，但是我不敢。我身边很多朋友做了，五年八年我没事，我想了很多次，我真的是不敢。这个公司市场占有率超过七成，预计到2005年2015年中国市场发展规模也达到30亿美元的水平。

　　现在的生活条件都或了，小孩生出来的婴儿都用止纸尿片。中国使用止尿片的婴儿比例是多少？我周边的人小孩都用止尿片的，实际上过去三年中国有5000多万的婴儿出生，全国范围，使用止尿片的比例是6%到7%。大家有点惊讶是吧？就像我这个年代，都用布，用完还要洗，那时候父母真的很伟大。如果我现在问你，张先生请问你家里有电脑吗？你肯定骂我疯了是吧？或者以为我瞧不起人。其实我国家庭电脑保有量只有百分之三十几。日本人很骄傲，经常说我们要努力，要不然中国要赶上我们。日本人的确有优势。

　　比如说印度尼西亚市场，大家觉得印度尼西亚的人口多吗？印度尼西亚根据去年五月份的人口普查是世界第四大人口国，他有多少人？一亿，我们是第一大13亿。印度尼西亚是2.6万亿左右，我们第一大13亿，第四大连我们零头都不到他原来是农业大国。最近几年的人工成本越来越高了，我们也给印度尼西亚越南很好的机会，很多也工厂也搬到那边去了。印度尼西亚也有招商的趋势，工业用地也有很高的上涨。

　　另外一个比较有代表性的国家马来西亚，去了当地人跟我说，你吃当地小吃没有关系，当地饮料不要喝。他说怕你水土不服，真正的原因是那边的水质很差。印度也是一样，有同事不信邪，去印度是喝了水，结果上吐下泻，他的旅游在医院度过的。从印度机场到印度孟买的办公室，你知道要开多长时间？六个小时，你知道多远吗？二十几公里，这样的国家，你说需不需要改善？印度尼西亚原来公共项目全部是政府垄断的，自己出钱嫌的，现在是个人和政府一起花钱，一起投资谈这个项目，有盈利大家一起分。大家看到的这个叫“智能型隧道”马来西亚的吉隆坡每年都有一到二场特大暴雨，所以他们的政府被迫在二十几公里以外建立一个办公室。平时就是这个隧道可以用来通车，下雨时可用来泄洪。。这些例子本身不重要，只是传达给大家一个信息。很多基础项目是有刚性需求的，是不得不造的。基础建设是长期的增长主题会带动周边很多行业的发展。这个项目推动之后，每年给马来西亚他们的GDP有6%左右的增长，未来三年的话。明年马来西亚要大选，现在他们的执政党全力推这个。

　　最后一个是讲天然气，我前段时间去过武汉，真的很热。因为他们有交接班，苏州也有交接班。最常见的打发你的理由是我没气了。因为他们是出租车拿到手之后全部花钱改装一下，不烧汽油了烧天然气。然后一个是交界班一个是全部排队加气，因为人家把气加满，所以那个气特别难打。有三个点：开采、运输、港口。在运输方面，大家知道天然气运输不是一般可以运的，韩国人在造船方面是很厉害的，这些特殊油轮的造价是普通油轮的两倍，这些油轮90%都是韩国人造的。这些港口要有很多设备，天然气要液化再汽化，现在马来西亚政府也承诺，如果和他一起投资港口，保证每年有8%的收益。所以你会看到这些基础建设也是长期增长的主题。一般也涨两倍多。所以我们刚才实际提到一些公司只是一个例子，一个是科技创新，一个是消费，一个是基础建设。各种板块，但是你会发现这个风险是很难规避掉的。这是一点。第二点，你会发现有些公司是买不到的，不在这边上市。这就是为什么我们更多的发扬海外投资。