长江证券：资券融通将推 市场有望反弹

　　长江证券分析师 俞文冰

　　一、 上周基金市场点评

　　上周股市周四周五走低，截止周五收盘，上证综指收于2534.36 点，周涨跌幅为-2.27%，深证成分指数收于11301.53 点，周涨跌幅为-3.00%。从规模指数看，上周中证100 指数涨跌幅为-2.06%，中证500 指数涨跌幅为-2.46%，小盘股跌幅大于大盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，除了餐饮旅游行业上涨0.06%之外其余行业全部下跌，建筑建材、采掘、家用电器、交运设备下跌幅度最大，全周涨跌幅分别为-4.45%、-4.17%、-4.06%、-3.54%。

　　债券市场，中信标普全债指数周涨跌幅为0.06%。可转债大部分总平均涨跌幅度为-0.71%。

　　上周欧美市场道琼斯工业平均指数涨跌幅为-4.01%，标准普尔500 指数涨跌幅为-4.69%。亚太市场，恒生指数涨跌幅为-1.12%，东京日经225 指数涨跌幅为-2.73%；韩国综合指数涨跌幅为-2.70%，印度孟买指数涨跌幅为-4.14%。

　　上周各大类基金均出现下跌。从分类来看，全部的普通股票型基金上涨，普通股票型基金总平均涨跌幅度为-2.31%。16.97%的债券型基金上涨，债券型基金总平均涨跌幅度为-0.31%。全部的混合型基金上涨，混合型基金总平均涨跌幅度为-0.31%；全部的指数型基金下跌，指数型基金总平均涨跌幅度为-2.25%。封闭式基金、保本型基金、QDII 基金平均涨跌幅度分别为-1.50%、-0.64%、0.53%。涨跌只数比例分别为23.19%、12.50%、55.56%。

　　二、 基金中长期业绩评价与配置建议

　　随着本周股市的再次下跌，上升期的股票数仍在低位震荡，下降期的股票数量仍在高位。大、小盘股景气度全部迅速回落。不过周末略有企稳。本周市场板块无论短期、中期走势都显得非常一致。市场内部的风险很小。本周市场情绪随着股市的大跌再次陷入低落，进入非常悲观的状态。本周基金仓位有所回升，而基金经理的分歧也较低。本周五海外投资者卖空金额突然加大，说明海外投资者目前看空情绪较强。两融转常规和转融通征求意见稿的适时推出，可能刺激市场。我们预计下周有望继续反弹，建议投资者可以谨慎配置。

　　近期的一波短暂行情在上周划出了句点，流动性宽松的局面在8 月宣告结束，同时9月重演的概率并不大，由于12 月的到期资金量仅几十亿元，那公开市场放量可以确定。根据8月上半月物价数据的追踪监测，通胀回落可以确定，但四季度的的确确还存有超预期的可能。目前高层正在面临两难，一方面海外经济二次探底风险的日益加大使得对于出口高度依赖的中国经济也存在超预期减速的可能，主动、可能的以减速换转型是可以接受的，但是快速的衰退是不能被接受的，所以政策放松预期有理。但美国的QE3 计划以及欧洲的收购国债计划等确实地推升了全球流动性，在我国通胀刚刚见顶、货币增速得到一定控制的时候，各国政策目标的自私使得效果会相互抵消。