肖磊：黄金在表演但不是演戏

　　国际黄金价格终于“不堪重负”在一阵疯狂的角逐当中犀利的下跌了。包括本次，在黄金价格运行的历史上，单日跌幅超过100美元的行情不到三次。目前看，理由有四，一是美国刚刚公布的工业数据好于预期，市场信心有所提振，避险情绪下降；二是金价短期内涨势过猛，获利盘有了结的需要；三是Comex在24日把黄金期货保证金上调27%，多头情绪严重受损；四是国际最大的专业黄金基金SPDR两日内减仓超过30吨。

　　投资者如果要后市，依然需要剖析这上四大因素。市场情绪并不会因为QE3的推出而出现太大的波动，美国工业数据的向好面临着通货膨胀加剧的的风险，长期来看美国经济的复苏之路漫长而艰辛。但有一点是可以肯定的，美联储和白宫不会坐以待毙，推出各类经济刺激计划是预计当中的事情，而后随着这些计划的公布，市场对美国经济的短期信心会稍微有所增强，避险情绪会继续下降，所以QE3如果推出，对黄金价格的短期影响反而可能是负面的。至于前期上涨过猛对黄金价格后市的影响，我们可以这样说，对于一个牛市格局的市场，前期的高点永远是投资者追逐和预期的方向，短期获利回吐无法在实质层面影响买盘的对更高价格的追逐。另外，Comex上调黄金期货保证金比例的行动是一个非常直接的打压买盘的行动，但上调保证金跟加税等不同，资金并没有被另一个市场抽走，这种时候黄金投机市场的可用资金会减少，但固有资金会增多，支撑其价格的基础变得更加牢固。黄金市场的另一个重要参与者黄金专业投资基金的减仓也是一个非常重要的强弱指标，如果没有申购者，基金就不会增仓，目前来看大跌导致的恐慌情绪并没有迅速恢复，期待黄金专业投资基金即刻加仓不太现实。

　　总体来看，目前黄金市场的下跌符合“月盈则亏，水满自溢”的自然规律。月盈则亏虽然是一种视觉上的遗憾，但人们相信月还会圆起来，因为月亮的运行周期没有变，黄金市场的牛市格局没有变；水满自溢主要是指人为的外界因素，就如同往一个固定容量的杯子里倒水，注入的越急越快，就越容易溢出来，而且倒得越多，溢得越多。两日之前，我曾发表一篇《现在看涨黄金就像吸毒》的文章，批驳了时下对黄金市场一味看涨的危险情绪，不幸一语成谶。至于具体的参考建议，个人对本轮黄金价格的判断依然没有变，下跌走势还将延续，但机会也因此而更加炙手可热，如果调整剧烈跌破了1650美元一线，长线投资者可以大胆建仓。

　　或许投资者更关心黄金市场的顶点和底部会在什么样的条件下出现，其实这个属于历史性无解的问题。个人的理解是，如果信用货币只是泛滥贬值，而不是濒临崩溃，黄金价格的顶部就不会到来。至于黄金价格的底部在哪里，取决于各国是否对其黄金市场及黄金资源进行管制与否，如果突然间美国、欧洲或中国宣布黄金不能在市场上买卖和流通，或者出一项限制黄金市场化的法律，黄金价格的底部就会出现，因为市场将消失，何来价格。

　　对于一些比较执着的投资者来说，投资也是是一种人生，面对枯燥的判断和交易，顺路为大家改编了一下资本市场比较流行的《水调歌头》，与投资者共同分享：涨跌如何看，把酒问青天，不知明日走向，还能牛几年？我欲清仓归去，又恐迅速反弹，踏空不胜寒，与其储蓄负利，不如与金相伴，少追涨，勿杀跌，夜安眠，不应有恨，获利总在无意间。月有阴晴圆缺，金有横盘涨跌，此时价难懂，但愿人长久，大家共赚钱。(财经专栏作家，世元金行高级研究员 肖磊)