新华基金王卫东：下半年有小行情 要左侧交易

　　早报记者 柯智华

　　2009年，公募基金中的投资大佬江作良从易方达离职，也是这一年，2008年7月份才开始管理基金的王卫东在市场上崭露头角。不为人注意的是，他们同为广发证券自营部出身，且曾经是同事。

　　不过，今年44岁的王卫东进入公募基金，比曾经的同事要晚得多。资料显示，2003年，其加入称要组建基金公司的华龙证券理财部担任总经理，2005年却因为华龙证券总部回到兰州而离开。2006年其进入新华基金担任研究员，并于2008年7月份开始担任基金经理，现为新华基金的副总经理兼投资总监。

　　王卫东在公募三年的战绩还不错，新华基金2009年净值增长排名居前，成为2009年基金业最大的黑马公司；2010年，尽管“因为回避高估值而错过了中小股的盛宴”，但是新华优选成长还是取得了正收益，同期的上证指数却下跌了；今年上半年，新华基金平均股票投资收益率为-2.16%，在61家基金公司中排名第二。

　　对于眼下市场的判断，王卫东说，今年下半年会有一小波行情，因此要左侧交易，而明年下半年市场出现大行情的机会比较大。

　　所谓左侧交易，是指股票走势可能出现见底反弹或反转时，由于很难买在最底部，在见底之前主动买套，以迎接反弹或反转。

　　“要给自己留安全边际”

　　王卫东的证券从业经历是从1993年加入广东发展银行海南证券业务部(广发证券前身)开始的，其后先后担任证券营业部经理、资产管理部、自营部和投资理财部投资经理，在广发证券工作10年左右。

　　这期间的所见所闻，让王卫东在随后的投资生涯中深感安全边际的重要，“1993年、1994年资产几千万元的人，比现在资产几亿元、十几亿元的人还稀少。但是很多人对风险没控制，放大杠杆效应，在证券营业部做权证、做国债期货，但最终在我们眼皮底下灰飞烟灭，你找找当时营业部的那些大户，现在还剩几个？”

　　另一方面，广发证券整体风格并不激进。“证券公司出问题的那几年，如果国家不采用挽救的措施，大部分都倒闭了，当时我们陈(云贤)总老讲，‘我们面前倒下一个，我们就前进一步，所以我们首先要活下去，因此要给自己提供安全边际。’”

　　王卫东举例说，“我在广发证券的时候，即使操盘，也是从基本面出发，从基本面去选股，我们只是把股票价格实现过程缩短了，比如一个股票要用三年时间涨一倍，现在由于资金介入，可能一年就实现了，但并不是说这个公司不值这个钱。”

　　王卫东还说，他现在也会玩题材股，但是一般情况不会重仓，因为不确定性太多，“只有在有足够安全边际的时候才会参与”。

　　“花大力气跑小公司”

　　不过，正是因为对于安全边际的把握，今年王卫东掌舵的新华优选成长并没有很好表现。

　　但王卫东说他不后悔，“去年我们做过减仓决定，但是结果不理想，为什么？我们认为应该减持高风险的小盘股，结果减持的股票在后面大幅上涨，而我们觉得留一些防御性的金融股，反而在后面跌得更多。”

　　王卫东在新华优选成长今年一季报中如此描述：“周期性的蓝筹股走势良好，高估值的小盘题材股开始了价值回归之路，本基金一直奉行的价值投资理念终于乌云见日。”

　　一个有意思的细节是，尽管在低估值大盘蓝筹股上坚守，但是王卫东对去年的投资思路和方式还是做出了反思，“除了风险偏好外，另外一点大概是我们对小公司重视不够。”

　　于是，王卫东作出了改变，其在今年年初给自己制定了一个规划——一年之内要去调研100家上市公司。“一方面大公司有很多人做深入研究；另一方面，小公司的波动特别大，一个订单就足以改变公司的经营状况，因此需要调研清楚是不是行业、或者公司的拐点出现。”

　　实际上，更为重要的是，公募基金有别于券商自营。“你得要追求每个阶段的排名都不错，要全攻全守，那你在每个阶段的机会都尽量要抓住。当然不一定能完全做到。”

　　“今年上半年，在小股票跌的时候，我跑了几十家小公司。今年6、7月份的时候，在市场中小股票跌的时候，我也买了一些股票。”王卫东说，在市场下跌的时候去调研甚至买入，因为股价下跌让小盘股有一个“去伪存真”的过程。不过，调研100家上市公司如今看来是完不成了。

　　投新项目要慎之又慎

　　和大部分投资经理不同的是，王卫东先后有过两段实业经历，这让他对在其后的投资生涯中，对上市公司的新项目始终保持着谨慎。

　　上世纪90年代初，从北大毕业后王卫东回到了老家安庆做宣传部干事。“邓小平第二次南巡之后，全国人民都下海，我们也办过一个塑料厂，那时技术也不成熟，好不容易把产品做出来，原料油问题又要解决，产品销售也要找渠道……第一次体会到做实业不容易。”王卫东回忆说，不过会计正是在那时学会的。

　　第二次则是在2005年和同学一起创办了青岛海东置业有限公司，一个项目没有做完他便从中退出，并于2006年加入新华基金，做起了一名研究员，“做房地产求人的地方太多，我还是喜欢独立一些。”

　　“做商业也好，做工业也好，其实都是挺难的，就像以前开饭店，我们看街上每个饭店都开得很旺，都排队吃饭，但是你去试试看，一开可能就亏钱。而且投资的时候也是这样的，所以在新项目上，我是比较谨慎的。”

　　王卫东解释说，投一个新项目，大部分公司都是不成功的，为什么这么说呢？“你在一个行业里从创业到上市，做了十几年，勉强成为一个佼佼者，现在上市之后，拿到钱马上投到另外一个行业中，每个行业都有重兵把守，从别人的地盘重新打下一片天地，如果没有一点过人的招数或者比较好的积累是很难的。”