PTA做多热情减弱 万元附近反复震荡

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.8.22-8.26)国内外大宗商品总体震荡反弹，但幅度较小。一方面花旗、瑞银等国际金融机构的经济学家纷纷下调全球经济增长预期，摩根大通、德意志银行下调国际油价未来预估价格。另一方面投资者对8月26日在世界央行年会上美国推出QE3有所期待。尽管会议上伯南克讲话未提及QE3，并称9月美联储会议再议宽松政策，但重申在2013年中期以前把联邦基准利率维持在极低水平，刺激国际大宗商品温和反弹。特大飓风“艾琳”袭击美国东海岸可能成为本周大宗商品市场短期炒作题材。

　　1.2  PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货市场呈现先扬后抑行情。单日成交量继续位居国内商品期货之首。TA1201合约前半周延续震荡走高势头，周三最高上冲至10208后多头资金开始获利了结，部分资金离场，持仓量高位回落，后半周价格震荡下跌，最低跌至9892元/吨。供需面依然较为强势，期货目前只是围绕万元上下震荡调整。TA1201合约一周下跌0.48%收于9962元/吨。

　　PTA现货市场行情震荡走高，周均价较上周分别涨181元/吨、23美元/吨。 因PX高位支撑，外盘报价明显上扬，台湾货报价至1295-1300美元/吨，1275-1280美元/吨左右有实单成交。其后价格基本在高位震荡，价格上涨至高位后，买家跟进力度也略有减弱，呈现僵持调整走势。内盘报价至10000-10100元/吨，成交重心在10000-10050元/吨，个别工厂有接盘，购买意向在9900-9950元/吨，但整体成交基本站稳10000元/吨，低价卖家略显惜售。PTA生产商8月合同结算价出台在10150元/吨，高于预期。

　　1.3  重要消息回顾

　　²  8月汇丰中国制造业PMI预览值升至49.8，产出指数报49.4，均较上月有所回升。

　　²  中国海关最新统计数据显示，7月全国进出口3187.7亿美元，同比增长21.5%。其中，出口1751.3亿美元，增长20.4%；进口1436.4亿美元，增长22.9%；顺差314.8亿美元，增长10.3%。顺差数额已经创下了30个月来的新高。

　　²  中国人民银行9月5日起调整存准基数 ，预计冻结8000亿资金，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。

　　²  国内主流PTA生产商8月合同结算价出台在10150元/吨，9月预收款报价在10600元/吨。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  国际投行下调全球经济增速，世界央行年会上伯南克未提及QE3

　　8月26日各国央行官员齐聚美国怀俄明州杰克逊霍尔准备参加世界央行年会之际，国际投行纷纷下调全球经济增长预期，对全球经济前景恶化表示担忧，花旗表示今年全球经济料增长3.8%，2012年增长4%。该行此前预期的2011和2012年经济增幅分别为4.2%和4.4%。瑞银也将2012年的全球经济增速预期从3.8%调降至3.3%。法国兴业银行把预期从4.6%下调至3.9%。

　　美联储主席伯南克在全球央行年会上发表讲话，表示美国经济复苏进度远不及预期，美联储将采取进一步的刺激政策帮助经济复苏。此次会议上他完全未提及市场期待的QE3，不过伯南克表示，美联储拥有一系列工具，可用于提供进一步的货币政策刺激。美联储已决定将9月会议的日程由原定的一天扩大到两天，即9月20和21日，以对赞成和反对进一步宽松政策的两方面意见进行充分评估。另外，伯南克表示对美国长期经济前景感到乐观，并称随着制约经济复苏的短期因素的消退，美国下半年经济将有所改善，这似乎也在一定程度上缓和了近期市场对美国经济前景的悲观预期。由于早前市场就QE3预期一直处于一种不确定的状态，伯南克未宣布新的刺激政策似乎令市场有一种如释重负的感觉。欧洲股市和美股在伯纳克讲话后一度大幅回落，不过很快转为全面上扬。鉴于全球经济增速下已经达成共识，宏观面总体来看较长时间偏空。即使推出新的宽松货币政策，可能刺激短期大宗商品上涨，但对促进实体经济真正好转作用有限。

　　2.2  全球经济前景不佳抑制国际油价中线走强，但飓风“艾琳”或成为短期炒作因素

　　上周纽约原油期货10月合约价震荡反弹，周上涨3.59%收于85.39美元/桶，布伦特原油期货10月合约价格连续5天震荡上涨，一周上涨1.86%收于111.25美元/桶。因利比亚反对派获胜，利比亚恢复170万桶/日的原油产量预期拖累了布伦特原油价格。EIA数据显示美国前一周原油库存减少220万桶至3.52亿桶，刺激纽约国际油价反弹幅度高于布伦特原油。

　　欧美宏观经济不佳及投行下调下半年及明年国际油价目标位，抑制国际油价中线走强。美国劳工部截至8月20日当周的首次申领失业救济金人数增长5000人至41.7万。欧元区8月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.7，为2009年9月以来最低水平，预期为49.5，前值为50.4。汇丰控股和MarkitEconomics公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值升至49.8，产出指数报49.4，均较上月有所回升，但仍然处于荣枯分水岭50下方。

　　8月23日摩根士丹利、法国巴黎银行以及花旗集团纷纷下调原油价格预期，因利比亚局势接近尾声原油供应恢复和全球增长放缓。摩根士丹利称将原油价格下调4美元，至120美元/桶；并预计今年四季度和明年一季度原油库存面临上行风险。法国巴黎银行也表示，下调2011年布伦特原油价格5美元至97美元/桶，预计2011年布伦特原油价格将位于114美元/桶；下调2012年布伦特原油价格10美元至107美元/桶。并预计今年第四季度美国原油期货平均价格将位于98美元/桶附近；布伦特原油价格将位于116美元/桶附近。花旗集团下调今明两年美国原油期货价格预期，分别至89.69和71.75美元，并下调2011年底布伦特油价预期至95美元/桶。摩根大通(JPMorgan)将2011年WTI原油价格预期下修至94.00美元/桶，之前预期为98.00美元/桶；同时将2012年预期下修至97.50美元/桶，远低于之前预期的114.00美元/桶。该机构还将2012年布伦特油价预期下修至115.00美元/桶，之前预期为124.00美元/桶。摩根大通预计，布伦特/WTI原油差价料将在明年4月起收窄至10美元/桶，并一直持续至明年年底。

　　芝加哥商业交易所(CME)8月25日宣布下调美国原油期货合约交易的保证金，原因是市场波动性降低。纽约商交所轻质低硫原油期货头寸的保证金要求从每份合约8438美元下调至8100美元，隔夜持有头寸的保证金要求从每份合约6250美元下调至6000美元。保证金下调短期利好国际油价。

　　据美国国家飓风信息中心最新消息，飓风“艾琳”已在美国东部时间27日上午7时许登陆美国东海岸的北卡罗来纳州。飓风“艾琳”接下来将冲击首都华盛顿和纽约等美国重要城市。美国7个州宣布进入紧急状态，当局要求200多万人紧急撤离，影响约6500万人正常生活。美国部分炼油厂开始关闭生产为飓风做准备，导致成品油供应减少，推动油价走高。天气因素很可能成为影响本周国际油价走势的重要因素。

　　2.3  人民币对美元汇率中间价再破6.4

　　2011年8月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3950元。2011年8月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4032元，较前周上涨82个基点，人民币对美元汇率继续走高。研究报告显示，人民币对美元汇率上升1%，会使我国纺织品出口利润降低2%至6%，今年以来许多中小纺织外贸企业已经不敢接单，即使接到订单也处于微利或零利润状态，下半年纺织服装出口数量增速进一步下滑。

　　2.4  PX题材炒作暂退，但较难大跌，对PTA成本支撑依然较强

　　上周亚洲市场PX价格上涨18美元/吨，涨幅1.1%。周内冲高回落，上涨势头渐止。9月报价出现在1665美元/吨CFR，并随后降低至1660美元/吨CFR。中间商称交易很难达成，原因是买家意向最高仅在1655美元/吨，而卖方不愿以低于1660美元/吨的价格出售。自周二埃克森美孚(ExxonMobil)和吉坤日矿日石(JX Nippon Oil &Energy)出台9月PX亚洲合同意向价在1700美元/吨之后，PX市场就丧失了上行动力。一般来说，亚洲合同意向价会限定现货价格的最高位。中石化华东销售分公司出台8月PX挂牌价格执行11800元/吨，较7月挂牌价上调800元/吨。

　　供应方面，国内多套PX装置停产检修，9月供应将明显减少，支撑PX现货价位于1600美元/吨，对PTA成本支撑强劲。中石油乌鲁木齐上周关停了其位于新疆的芳烃联合装置，检修为期3周。该装置PX产能100万吨/年，此前开工率为60%，而预计重启后，开工率会在65-70%。中国福佳大化9月将停产并启动搬迁，中石化洛阳也将于8月26日至10月16日关停其精炼和芳烃装置。该厂拥有一套产能22.5万吨/年的PX装置，同时，还有一套产能为32.5万吨/年的PTA装置。7月份国内PX进口量为43.4万吨，出口量为3.08万吨，净进口量为40万吨，较上月增加7万吨，显示国内需求强劲。

　　2.5  停产检修装置增多，PTA市场供给维持偏少格局

　　8-9月份国内多套PTA装置涉及400万吨产能停产检修，如果按总体检修半个月时间计算，国内9月PTA产量减少约16-17万吨。三房巷PTA新装置如果9月初如期开出，不能马上大量供应现货，PTA市场供应依然维持偏少格局，对PTA现货价形成支撑。

　　PTA装置动态：1、珠海BP一套90万吨PTA装置22日因故障停车检修，预计此次检修将维持一周左右。 2、江阴汉邦60万吨的PTA装置于25日左右意外停车检修，重启时间未定。3、亚东石化60万吨装置计划9月9日开始安排三周左右检修。4、上海金山40万吨装置9月中计划安排两周左右检修。5、仪化一套55万吨装置9月下计划安排三周左右检修，但合同量不受影响。6、扬子石化35万吨装置计划10月开始安排维持半年的改造，另一套装置在随后也将安排同步检修。7、江苏120万吨新装置预计正式投产时间可能延期至9月。

　　7月份国内PTA(含QTA10.01万吨)进口量为53.6万吨，较6月58.7万吨减少5.1万吨。PTA期货注册仓单长时间维持在1010张的低位水平，显示国内PTA社会库存偏低。国内PTA生产商将8月合同货结算价再次突破万元大关，9月报价更是提高至10600元/吨，支撑现货行情强势。不过下游聚酯企业对高价PTA追涨意愿减弱，PTA和MEG价格双双在8月大涨，抬高了下游聚酯产品的成本，压缩了利润空间，聚酯产品价格本身就处在高位，较少回调，受下游纺织生产企业布匹库存高企，资金紧张等不利因素制约，价格继续推涨阻力加大，制约PTA现货价进一步走高。

　　2.6  下游聚酯涤纶产销良好，对PTA需求稳定

　　8月末聚酯原料合同结算价高企，成本提振涤纶长丝行情上涨。涤纶长丝工厂平均日产销率在100%左右，多数涤丝品种成交价格重心以平稳，部分品种报价小幅上涨，工厂整体库存偏低。截止周末江浙市场涤纶POY、DTY、FDY150D价格为14300、16000、14200元/吨，成交重心比前分别上涨200、100、100元/吨。

　　涤纶短纤需求整体显疲软，但在成本的支撑下，江浙涤纶短纤价格继续上涨。上半周厂家积极上调报价，随着价格走高以及受PTA期货跌破万元等影响，市场观望心态愈加明显，高价走货不畅，下半周涤短价格震荡整理。江浙1.4D直纺涤短主流价格在13300元/吨附近出厂，涨幅近200元/吨。钱清纯涤纱32S主流报价小幅升至17300-17500元/吨，整体成交未有明显好转。

　　因绍兴两套涉及38万吨产能的聚酯装置停产检修半个月，CCF周聚酯负荷下降至86.8% 。江浙地区各主要织造地区开机率维持在70% ，太仓、常熟地区加弹机负荷回升至90%，长兴、慈溪、萧绍等地加弹机开机负荷维持在85-90%。上周中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约600万米，较去年同期日均数增加158万米，增幅35.7%。

　　8月底听闻纺织企业陆续接到欧美圣诞节订单，9月传统纺织消费旺季到来，但在原料、人工成本上涨、出口汇兑损失、流动资金紧张等压力下，中小纺织企业利润微薄或处在亏损状态，停产或倒闭的企业增多。终端织造工厂库存逐渐增多，涤纶产品成本转嫁将受到极大制约，对9月化纤纺织行情保持谨慎。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收阴，再30周均线(10260)附近受阻回落，周线MACD处在金叉状态，下方周均线粘合，技术上处于中线多头格局，后市将反复测试30周均线压力。

　　四、本周PTA期货行情预测与交易策略

　　炒作PX题材引发的PTA期货上涨行情随着上周后半周多头资金获利了结，期价重回万元下方而告一段落。综合基本面的多空因素来看，本周PTA期货将维持高位震荡走势，极限调整目标位在9500元附近。9月国内多套PX及PTA装置停产检修，在成本坚挺和供给减少利多因素影响下，PTA市场价格较难大跌。下游聚酯行业对PTA刚性需求较为稳定。利空因素方面PTA 8月合同结算价走高，压缩聚酯产品利润，聚酯产品价格本身就处在高位，受终端纺织生产企业库存高企，资金紧张等不利因素制约，价格继续推涨阻力加大，制约PTA现货价进一步走高。8月份PMI终值将于9月1日公布成为本周宏观面不确定因素。

　　交易策略方面，前期在9900-10000元之间建立的TA1201合约多单继续持有，仓位降至25%以下，止损9850。空仓者建议暂时观望。

　　东吴期货 吴文海