筑底基本完成 铜价震荡上升概率大

　　第一部分 行情研判

　　一、股指：短期走势不明朗，耐心等待趋势性交易机会

　　1、昨日股指冲高回落，主要盘面因素在于活跃度较高的中小板与创业板指数出现较大回落。

　　2、反弹后再次陷入震荡格局的原因在于市场缺乏实质性利多因素。

　　3、股指短期进入箱体震荡格局，当月合约区间在2765-2920。

　　4、建议保持较低仓位，等待股指期货价格突破箱体后建立趋势单。

　　二、金属：筑底基本完成，铜价震荡上升概率大

　　经过近三周的震荡整理之后，上周四伦铜率先突破前期8700-9000美元/吨的震荡区间，上周五再度站上9000美金一线，夏季银行日休市后，伦铜周二达到9100美金上方。沪铜方面，伦铜突破后沪铜反应较为积极，日K线收出四连阳态势，本周二更是突破68000元/吨关键压力位一线，表现较为强势。我们认为，期铜筑底基本完成，铜价再度进入上升周期，但并不稳定。主要论据如下：

　　1、宏观面紧张情绪有所缓解

　　伯南克上周五在全球央行年会上的发言并未暗示新一轮的措施来支撑经济，缓和了近期市场对美国经济前景的悲观预期。

　　欧洲债务危机忧虑暂歇，希腊等国银行合并的消息减轻市场忧虑。

　　国内而言，政府对楼市的调控在持续，二三线城市限购名单出台，而央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金缴纳范围，粗略估计将冻结资金9000亿，流动性依然紧张。但期铜市场对这一消息反应冷淡。

　　2、中国铜需求强劲，新一轮采购周期来临。7月中国精铜表观消费量为66.8万吨，环比增加2.3%。

　　3、矿石品位下降及罢工因素炒作，铜精矿供应短缺预期升温。上半年全球几大铜矿企业产量普遍出现下滑，其中全球最大铜矿2011年上半年铜产量同比下滑14%。7月智利铜产量同比下降18%，环比下降10%以上。

　　4、下游逢低采购热情高涨，交易所库存下降。此次铜价调整至68000下方刺激了铜现货的需求，上交所铜库存下降至102258吨，较3月份的年内峰值177,365吨下跌42.3%。另，嘉能可公司称，今年前六个月中国保税仓库铜库存至少减少一半。此外，铜价跌破68000后现货一直处于高升水状态。

　　综上，市场风险偏好的回升及中国下半年补库的预期有助于铜价走出新一轮的上涨行情。不过，虽然铜价现在已经处于突破阶段，但是全球宏观形势依然较差，新一轮数据发布潮来临，加上国际国内铜震荡整理时间不够，且持仓稍显不足，沪铜期货合约间远期贴水格局明显，这使得铜价的上升并不稳定，震荡上行的概率较大。特别留意周五晚上即将公布的非农就业数据。

　　操作建议：前期所建多单持有，无头寸者可在铜价站稳68000点后适量多单跟进。关注伦铜9300美金，沪铜69000位置的阻力。

　　三、农产品：棉花后期反弹高度有限

　　1.北半球新棉将会逐渐上市，由于今年全球产量大幅增加200-300万吨，而目前纺织行业仍然低迷，需求不旺，因此供需格局将会很快向供过于求转变。

　　2.现货面：最近国内棉花现货小幅上涨，主要是由于上一年度棉花销售基本完成，部分纺织厂补库需求刺激棉价上涨，这一上涨因素将会随着新棉大量上市消失。

　　3.国家公布了收储细则，19800的收储价格将会对现货形成托底作用，但目前期货21000以上的价格仍然较收储价格有较大升水，因此后期上行的空间有限。

　　操作建议：1205合约如果能反弹到22000附近，可以轻仓建立中线空单，止损22500。

　　四、化工：原油存在反弹至90美元/桶的可能性

　　现阶段原油走势仍然符后我们的预期，原油在80关口存有支撑，存在反弹至90美元/桶的可能性。 三大能源期货市场的个特点： 一是布伦特原油与NYMEX原油价差处于历史新高阶段；与布伦特原油价格相比，NYMEX原油被严重低估。尽管NYMEX原油期货价格处于低位，但全球现货大都以布伦特原油价格进行结算。盘面上看到的相对低价，全球现货商却无法以此低价取货。按照配额内的套利成本区间大约为15-16美金。参考布伦特油价，NYMEX相对合理的价位应该在98美元左右。 二是国内燃料油走势基本独立。价格上燃料油处于安全区间，少量买入可以操作，但价格上升空间不大，价格上升周期相对缓慢。比较适合目前对行情不明确的保险投资者。 大的行情结构仍然维持前期观点，震荡市偏强。信息面上注意月份更换之际，月末月初较多经济数据出炉，对造成价格波幅增大。但整体方向问题不大。主要在于投资者对目前较低迷的经济状态被动接受，整体还是反映的货币流动与经济发展的不平衡。