新浪基金半年报点评：整体持股集中度显著上升
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-01 11:05 来源: 新浪财经
——2011年基金半年报点评
内容摘要：
持有人回报：
业绩描述：2011年上半年，除货币型基金正收益外，其它类型基金收益均为负。其中，指数型基金、股票型基金、混合型基金和债券型基金分别下跌2.40%、7.70%、7.04%和0.74%；QDII基金下跌1.26%。
持有人回报：2011年上半年，各类基金本期利润亏损1254.47亿元，扣除固定收益类基金(债券型基金和货币型基金)，各类基金本期利润亏损1273.97亿元。其中，股票型基金亏损705.23亿元，是各类基金中亏损最大的类别，相当于平均每只基金亏损了2.56亿元。
收入和费用：
2011年上半年，基金业整体收入为-1016.71亿元，其中投资收益为388.64亿元，公允价值变动收入为-1500.01亿元。
基金各类费用居高不下，达237.76亿元，比去年同期略增2.39亿。其中，管理人报酬、交易费用和托管费分别占总费用的62.74%、21.89%和11.17%。
股票配置：
上半年基金非重仓股票个数剧减六成，整体持股集中度显著上升。上半年基金对中小盘股票的投资热情有极大回落，重仓股的重心回归，可以理解为上半年基金公司对于市场风格“二八转化”的认同。
持有人结构：
基金存量持有人总户数目前为9192.07万户，比2010年中期的9706.23万户减少了870.08万户，减少8.73%。
基金持有人结构在上半年总体上呈现“散户进、机构退”的趋势。机构投资者持有的份额占比比2010年年底减少3.10个百分点，比重降至20.24%。
十大基金公司回报：
2010年上半年前十大基金公司中，收益能力最强的是富国基金，旗下基金加权净值利润率仅为-1.88%，其次是博时基金，旗下基金加权净值利润率为-2.37%，再次是南方基金，旗下基金加权净值利润率为-2.60%。
1基金市场概述
1.1业绩描述
2011年上半年，除货币型基金正收益外，其它类型基金收益均为负。其中，指数型基金、股票型基金、混合型基金和债券型基金的平均跌幅分别为2.40%、7.70%、7.04%和0.74%；QDII基金下跌1.26%。货币型基金回报1.53%。
| 2011年上半年分类基金业绩对比(%) | ||||
| 基金类别 | 上半涨跌幅 | 2010年涨跌幅 | 2009年涨跌幅 | 2008年涨跌幅 |
| 货币型 | 1.53 | 1.68 | 1.29 | 3.47 |
| 债券型 | -0.74 | 5.54 | 4.24 | 6.10 |
| QDII | -1.26 | 3.50 | 51.74 | -29.73 |
| 指数型 | -2.40 | -5.81 | 38.99 | -55.64 |
| 混合型 | -7.04 | 4.82 | 50.73 | -38.82 |
| 股票型 | -7.70 | 4.45 | 56.79 | -41.73 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
| 2011年上半年分类基金表现 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
上半年，混合型基金的二级分类中，保本类基金表现最好，偏股类基金表现最差。
| 2011年上半年混合型基金细分业绩(%) | ||||
| 基金类别 | 上半涨跌幅 | 2010年涨跌幅 | 2009年涨跌幅 | 2008年涨跌幅 |
| 保本类 | -0.46 | 4.15 | 11.98 | -4.78 |
| 偏债类 | -3.24 | -1.54 | 29.32 | -20.90 |
| 平衡类 | -6.93 | 4.67 | 40.04 | -35.51 |
| 偏股类 | -7.93 | 5.60 | 65.57 | -44.89 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
1.2投资者回报
今年上半年，尤其是二季度以来，股票市场大幅下跌，基金整体亏损严重。统计数据显示，各类基金本期利润亏损1254.47亿元，扣除固定收益类基金(债券型基金和货币型基金)，各类基金本期利润亏损1273.97亿元。
具体看，股票型基金上半年亏损是各类基金中最大的，亏损705.23亿元，单只平均亏损2.56亿元；其次是混合型基金，亏损478.71亿元，但单只基金平均亏损值最高，为2.75亿元；再次是指数型基金，亏损84.21亿元，单只平均亏损0.77亿元；QDII和债券型基金亏损规模相当，分别为5.82亿元和5.74亿元，每只基金平均亏损0.17亿元和0.05亿元；货币基金是唯一正利润的基金品种，盈利25.24亿元，相当于平均每只基金盈利0.52亿元。
| 2011年上半年分类基金利润 | ||||||
| 指数型 | 股票型 | 混合型 | 债券型 | 货币型 | QDII | |
| 本期利润(亿元) | -84.21 | -705.23 | -478.71 | -5.74 | 25.24 | -5.82 |
| 平均利润(亿元/只) | -0.77 | -2.56 | -2.75 | -0.05 | 0.52 | -0.17 |
| 盈亏只数比 | 1:3.07 | 1:17.33 | 1:9.24 | 1:1.57 | 1:0 | 1:1.50 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
| 2011年上半年分类基金平均利润(亿元/只) |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
因为投资者的买入或卖出时点不一样，基金净值的涨跌幅可能并不能准确刻画所有投资者的亏损状况。通过加权平均基金份额本期利润率，我们可以更清晰的看出投资者实际的亏损状况。统计数据显示，所有开放式基金加权平均净值利润率为-4.44%。
分类型看，混合型基金型基金在今年上半年的单支平均亏损在各类基金中最大，达2.75亿元，加权平均净值利润率为-7.12%；股票型基金单支平均亏损额为2.56亿元，略低于比混合型基金，加权平均净值利润率为-7.79%；指数型基金单支平均亏损额为0.78亿元，加权平均净值利润率为-2.88%；QDII基金单支平均亏损额为0.17亿元，加权平均净值利润率为-0.65%；除去正收益的货币型基金，其它基金类型中债券型基金单支平均亏损额最低，为0.05亿元，加权平均净值利润率为-0.70%。
| 2011年上半年基金加权平均净值利润率 | ||||||
| 指数型 | 股票型 | 混合型 | 债券型 | 货币型 | QDII | |
| 期间加权平均净值(亿元) | 35.29 | 36.23 | 39.80 | 13.84 | 32.94 | 21.73 |
| 加权平均净值利润率(%) | -2.88 | -7.79 | -7.12 | -0.70 | 1.58 | -0.65 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
通过业绩和利润的比较，可以明显看出QDII基金、债券基金净值跌幅大于投资者实际的损失率，而指数型、股票型、混合型基金净值跌幅略小于投资者实际的损失率。可见在指数型、股票型和混合型等大的类别上，基金投资者择时收益是负的，即比较普遍存在因为高位买入、低位卖出而出现损失的情况。
2基金收入和费用
2.1收入构成
2011年上半年，基金业整体收入为-1016.71亿元(未扣除费用)，其中投资收益(买卖价差收入)为388.64亿元，公允价值变动收入(即浮动盈利)为-1500.01亿元。
| 基金收入构成(亿元) | ||||||
| 时间区间 | 利息收入 | 投资收益 | 公允价值变动收益 | 汇兑收入 | 其它收入 | 收入合计 |
| 2011上半年 | 92.43 | 388.64 | -1500.01 | -1.20 | 3.44 | -1016.71 |
| 2010下半年 | 65.86 | 1296.35 | 3332.32 | -0.75 | 5.99 | 4699.75 |
| 2010上半年 | 55.69 | 210.23 | -4430.87 | -0.52 | 2.99 | -4162.48 |
| 2009下半年 | 53.24 | 2294.07 | 581.68 | -0.08 | 6.24 | 2935.14 |
| 2009上半年 | 83.00 | 142.67 | 6407.71 | -0.24 | 3.95 | 6637.09 |
| 2008下半年 | 122.91 | -4518.43 | 417.61 | -6.69 | 2.51 | -3982.09 |
| 2008上半年 | 88.23 | -944.19 | -9613.14 | -0.22 | 6.94 | -10462.37 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
分基金类型看，债券型、货币型、QDII基金上半年总收入均为正；指数型、股票型、混合型基金的总收入均为负。统计数据显示，指数型、股票型、混合型、债券型、QDII基金虽然公允价值变动为负，但投资收益均为正，也就是说上半年基金的收入下降主要是由持仓部分公允价值变动引起。
| 2011年上半年分类基金收入(亿元) | ||||||
| 基金类型 | 利息收入 | 投资收益 | 公允价值变动收益 | 汇兑收入 | 其它收入 | 收入合计 |
| 指数型 | 2.14 | 3.13 | -71.68 | 0.00 | 0.68 | -65.72 |
| 股票型 | 12.44 | 166.82 | -768.98 | 0.00 | 1.30 | -588.42 |
| 混合型 | 19.80 | 171.71 | -596.80 | 0.00 | 1.03 | -404.27 |
| 债券型 | 27.39 | 5.50 | -26.10 | 0.00 | 0.31 | 7.10 |
| 货币型 | 29.76 | 1.26 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 31.01 |
| QDII | 0.90 | 40.22 | -36.45 | -1.20 | 0.13 | 3.59 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
2.2费用构成
2011年上半年，在收入为负的情况下基金各类费用仍高达237.76亿元，比去年同期略增2.39亿。其中，管理人报酬占到总费用为149.17亿元，占总费用的62.74%，交易费用为52.06亿元，占到总费用的21.89%，托管费用为26.56%，占到总费用的11.17%。
从费率结构变化看，各费用占总费用的比重变化不大。由于交易量变小，交易费用占总费用的比重较去年同期下降1.22%，管理人报酬的比重较去年同期下降0.59%，和2010年全年平均水平相当。
| 基金费用构成(亿元) | ||||||||
| 时间区间 | 管理人报酬 | 托管费 | 销售服务费 | 交易费 | 利息支出 | 财务费用 | 其他费用 | 费用合计 |
| 2011上半年 | 149.17 | 26.56 | 2.22 | 52.06 | 6.00 | 0.00 | 1.76 | 237.76 |
| 2010下半年 | 153.05 | 27.03 | 1.81 | 64.41 | 4.15 | 0.00 | 1.70 | 252.15 |
| 2010上半年 | 149.06 | 26.22 | 1.73 | 54.38 | 2.47 | 0.00 | 1.51 | 235.37 |
| 2009下半年 | 159.60 | 27.78 | 2.05 | 68.88 | 2.95 | 0.00 | 1.21 | 262.38 |
| 2009上半年 | 125.78 | 22.58 | 3.64 | 57.44 | 1.53 | 0.00 | 0.99 | 212.05 |
| 2008下半年 | 118.66 | 21.29 | 2.94 | 30.22 | 5.33 | -4.16 | 1.47 | 175.01 |
| 2008上半年 | 187.94 | 32.36 | 1.62 | 119.92 | 8.81 | 4.16 | 1.45 | 357.00 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
| 管理人报酬、托管费、交易费占总费用的比重(%) |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
以占总费用比重最高的管理费用(管理人报酬)来说，QDII基金的管理费用占总费用的比重在所有基金中最高，为68.54%；其次是指数型基金，为67.82%，这两类基金管理费用占总费用比重较高，主要是交易费用占比较少。可见在管理费不变的情况下，交易费高低对总费用控制具有决定性作用。
| 分类基金费用(亿元) | ||||||||
| 基金类型 | 管理人报酬 | 托管费 | 销售服务费 | 交易费 | 利息支出 | 财务费用 | 其他费用 | 费用合计 |
| 指数型 | 12.54 | 2.48 | 0.00 | 3.09 | 0.03 | 0.00 | -89.25 | 18.49 |
| 股票型 | 73.58 | 12.22 | 0.00 | 30.19 | 0.15 | 0.00 | 0.67 | 116.81 |
| 混合型 | 49.05 | 8.42 | 0.00 | 16.31 | 0.32 | 0.00 | 0.35 | 74.45 |
| 债券型 | 5.07 | 1.51 | 1.09 | 0.77 | 4.17 | 0.00 | 0.22 | 12.83 |
| 货币型 | 2.49 | 0.75 | 1.13 | 0.00 | 1.32 | 0.00 | 0.08 | 5.78 |
| QDII | 6.45 | 1.18 | 0.00 | 1.69 | 0.00 | 0.00 | 0.08 | 9.41 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
3股票配置
上半年基金对中小盘股票的投资热情下降，上半年单只基金平均非重仓股票个数从51.44只剧减到18.42只，剧减六成，持股集中度显著上升。重仓股数量略有回升，基金持有股票的金额占基金股票投资比例大于3%的股票个数为9.08只，比去年年底上升0.09只。另外，重仓股票市值占持股总市值的比重平均也从6.37%，上升到9.53%，几乎是上升了5成。上半年基金持股集中度上升，可以理解为上半年基金公司对于市场风格“二八转化”的认同。
| 基金股票配置分布 | ||||
| 时间 | 重仓股票数量(只)* | 重仓股票平均持有比例(%)** | 边缘资产股票数量(只)*** | 边缘资产股票平均持有比例(%) |
| 2011年中 | 9.08 | 9.53 | 18.42 | 0.67 |
| 2010年底 | 8.99 | 6.37 | 51.44 | 0.37 |
*重仓股票指基金持有股票的金额占基金股票投资比例大于3%的股票。
**重仓股票平均持有比例=(基金A的重仓股票市值/基金A持股总市值/基金A重仓股个数+基金B的重仓股票总市值/基金B持股市值/基金B重仓股个数+……)÷N
***非重仓股票指基金持有股票的金额占基金股票投资比例小于1%的股票。
4持有人结构
基金存量持有人总户数目前为9192.07万户，比2010年中期的9706.23万户减少了870.08万户，减少8.73%，比2010年年底的基金存量持有人户数也减少了超过516.16万户。
| 个人、机构持有份额比例 |
半年报显示，基金持有人结构在上半年总体上呈现“机构退、散户进”的趋势。数据显示，基金截至报告期末的总份额为23881.04亿份，其中，机构投资者持有的份额为4832.70亿份，占基金总份额的比重为20.24%，分别比2011年年底减少5792.52亿份，其份额占比也比2010年年底减少了3.10个百分点。个人投资者持有的份数为19048.35亿份，比上期微增1亿份，达到79.76%的比重。
| 分类投资者持有份额 | |||||||
| 2008年中 | 2008年底 | 2009年中 | 2009年底 | 2010年中 | 2010年底 | 2011年中 | |
| 个人持有份额(亿份) | 20279.62 | 21367.95 | 19433.99 | 19712.01 | 19997.22 | 19023.90 | 19048.35 |
| 个人持有份额比例 | 87.44% | 84.63% | 85.92% | 77.32% | 82.85% | 76.66% | 79.76% |
| 机构持有份额(亿份) | 2913.55 | 3881.89 | 3183.72 | 5780.63 | 4140.69 | 5792.66 | 4832.70 |
| 机构持有份额比例 | 12.56% | 15.37% | 14.08% | 22.68% | 17.15% | 23.34% | 20.24% |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
| 个人、机构持有份额比例 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日
5十大基金公司回报
2010年上半年前十大基金公司中，收益能力最强的是富国基金，旗下基金加权净值利润仅亏损1.88%，其次是博时基金，旗下基金加权净值利润亏损2.37%，再次是南方基金，旗下基金加权净值利润亏损2.60%。除了投资管理能力，利润率高低部分归因于管理人的产品线，如果低风险基金如债券型基金、货币型基金等管理人所有基金中所占比重比较高，在上半年的下跌市场中持有人的损失比率就不会太大。
| 2011年上半年前十大基金公司整体收益能力排名 | |||||
| 基金公司 | 资产规模(亿元) | 规模排名 | 上半年总利润(亿元) | 旗下基金加权净值利润率(%) | 收益能力排名 |
| 华夏基金 | 2215.15 | 1 | -68.80 | -3.57 | 5 |
| 易方达基金 | 1525.49 | 2 | -65.31 | -5.32 | 9 |
| 嘉实基金 | 1446.20 | 3 | -83.49 | -5.64 | 10 |
| 南方基金 | 1224.51 | 4 | -25.80 | -2.60 | 3 |
| 博时基金 | 1113.19 | 5 | -28.98 | -2.37 | 2 |
| 广发基金 | 1022.81 | 6 | -53.43 | -4.85 | 7 |
| 大成基金 | 887.69 | 7 | -57.52 | -4.46 | 6 |
| 华安基金 | 761.33 | 8 | -44.08 | -3.34 | 4 |
| 银华基金 | 730.83 | 9 | -58.87 | -5.15 | 8 |
| 富国基金 | 645.40 | 10 | -11.38 | -1.88 | 1 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日