新浪基金周报：基金换手率下降
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-05 09:23 来源: 新浪财经
基金周报(2011年8月29日-2011年9月2日)
内容摘要：
上周基金表现：
上周A股缩量下跌。上证综指、深证成指分别下跌3.21%和2.94%；上证成交额为3360亿，低出今年以来周均成交额35%。
除货币型基金正收益外，国内其它类型基金平均收益均为负。其中，指数型、股票型、混合型、债券型基金分别平均下跌3.05%、3.00%、2.61%、1.73%。上周一到上周四的QDII基金平均收益为3.46%。
基金专题统计：
新浪基金研究中心统计发现，2011年上半年基金的换手率呈现出如下特征：混合型基金换手率高于股票型基金，基金整体换手率低于去年同期水平，基金公司换手率差异巨大，外资背景基金公司换手率更小。
基金大事：
A股基金仅9只跑输8月沪指；基金专户准入门槛降低，可投商品期货；基金仓位8月剧变，降至两年低位后快速回升；ETF将引入融券做空机制；招商安达保本首募超10亿。
投资建议：
市场短期中性偏空，建议偏股基金投资者保持谨慎，控制好组合风险，尽量控制仓位或持保守仓观望，静待市场走势明朗化。
重点关注组合久期短的纯债基金或者只可打新的债基。上周受商业银行保证金纳入存款准备金、中石化拟发300亿可转债的利空影响，债券市场大跌。风险承受能力较强的中长线投资者可以适度增仓超跌纯债基金，但仍需回避主投可转债的债基。
海外主要股市短暂反弹后延续前期的跌势，QDII基金风险犹存。建议风险承受能力一般的投资者以观望为主，风险承受能力较强的投资者可以配至少量的全球市场QDII，以分散单一A股市场带来的风险。
一、上周基金表现
1、基础市场状况
上周A股缩量下跌。上证综指、深证成指分别下跌3.21%和2.94%；上证成交额为3360亿，低出今年以来周均成交额35%。各板块全线下跌，其中材料、工业和电信板块领跌，分别下跌4.27%、4.20%和3.86%。
上周债券市场，受商业银行保证金纳入存款准备金、中石化大额增发可转债的影响，债指大跌。中债国债指数、中债企业债指数、中债总指数和中债金融债指数分别下跌0.80%、0.58%、0.51%和0.50%。
海外股票市场，几大股指大多收涨。其中涨幅居前的是海峡时报指数、恒生指数和伦敦金融时报指数，分别上涨3.45%、3.22%和3.16%。美股先扬后抑，仅纳斯达克指数微涨0.02%，而道琼斯工业指数和标普500指数则分别下跌0.39%和0.24%。
| 分类市场指数表现 | |||||
| 分类市场 | 指数名称 | 指数收盘点位 | 近1周涨跌幅(%) | 近1月涨跌幅(%) | 今年以来涨跌幅(%) |
| 股票 | 深证成指 | 11228.30 | -2.94 | -5.90 | -9.87 |
| 中证100 | 2573.61 | -2.97 | -4.53 | -9.07 | |
| 上证综指 | 2528.28 | -3.21 | -5.64 | -9.96 | |
| 沪深300 | 2803.85 | -3.36 | -5.16 | -10.37 | |
| 中证500 | 4344.98 | -4.09 | -5.76 | -11.99 | |
| 行业 | 中证消费 | 6799.45 | -2.57 | 0.26 | -2.21 |
| 中证可选 | 3626.36 | -3.07 | -5.71 | -9.80 | |
| 中证金融 | 3414.75 | -3.35 | -2.60 | -7.38 | |
| 中证能源 | 3792.84 | -3.40 | -9.00 | -8.56 | |
| 中证医药 | 5690.69 | -3.42 | -3.89 | -16.17 | |
| 中证公用 | 1660.54 | -3.72 | -7.57 | -13.13 | |
| 中证信息 | 2452.80 | -3.75 | -4.42 | -21.52 | |
| 中证电信 | 3004.89 | -3.86 | -7.04 | -19.05 | |
| 中证工业 | 2830.23 | -4.20 | -7.55 | -17.18 | |
| 中证材料 | 3346.20 | -4.27 | -8.15 | -8.77 | |
| 债券 | 中债金融债指数 | 114.48 | -0.50 | -0.03 | -2.10 |
| 中债总指数 | 111.49 | -0.51 | -0.12 | -1.87 | |
| 中债企业债指数 | 93.76 | -0.58 | -0.67 | -2.97 | |
| 中债国债指数 | 112.57 | -0.80 | -0.41 | -1.39 | |
| 海外 | 海峡时报指数 | 2843.09 | 3.45 | -10.51 | -10.88 |
| 恒生指数 | 20212.91 | 3.22 | -9.85 | -12.25 | |
| 伦敦金融时报指数 | 5292.03 | 3.16 | -7.46 | -10.30 | |
| 法国CAC40指数 | 3148.53 | 1.97 | -10.62 | -17.25 | |
| 日经225 | 8950.74 | 1.74 | -9.08 | -12.50 | |
| 纳斯达克指数 | 2480.33 | 0.02 | -7.08 | -6.50 | |
| 德国DAX指数 | 5538.33 | 0.02 | -18.52 | -19.90 | |
| 标普500 | 1173.97 | -0.24 | -6.39 | -6.65 | |
| 道琼斯工业指数 | 11240.26 | -0.39 | -5.28 | -2.91 | |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月2日
| 各主要股指周涨跌幅 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月2日
2、基金市场表现
上周国内除货币基金外的其它类基金平均收益均为负。其中，指数型、股票型、混合型和债券型基金分别平均下跌3.05%、3.00%、2.61%和1.73%。完整披露净值的QDII基金上周一到周四平均上涨为3.46%。
| 分类基金业绩表现 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月2日 *QDII数据截至2011年8月25日
具体基金看，股票型基金仅国泰事件驱动股票上涨，涨幅为0.10%；跌幅排名靠前的是鹏华盛世创新股票(LOF)，下跌4.97%。混合型基金无一正收益，表现最好的金元比联保本混合收平；跌幅排名靠前的是兴全可转债混合，下跌5.72%。债券型仅4只正收益，它们是华安稳固收益债券、长信利鑫分级债券、农银增强收益债券C和农银增强收益债券A，分别上涨0.19%、0.05%、0.02%和0.02%；跌幅最大的华宝兴业可转债，单周下跌5.93%。
上周一至周四，QDII基金仅泰达宏利全球新格局(FOF)1只负收益，微跌0.10%；涨幅靠前的是易方达亚洲精选股票、国投瑞银新兴市场股票(LOF)和海富通中国海外股票，分别上涨7.91%、7.00%和6.64%。
| 各类基金周涨跌幅前五、后五 | ||||
| 股票型基金涨跌幅(%) | 混合型基金涨跌幅(%) | |||
| 前五 | 国泰事件驱动股票 | 0.10 | 金元比联保本混合 | 0.00 |
| 易方达资源行业股票 | -0.20 | 诺安保本混合 | -0.10 | |
| 交银先进制造股票 | -0.21 | 南方保本混合 | -0.10 | |
| 信诚新机遇股票(LOF) | -0.30 | 大成保本混合 | -0.10 | |
| 富国低碳环保股票 | -0.70 | 银华保本增值混合 | -0.19 | |
| 后五 | 汇丰晋信中小盘股票 | -4.73 | 融通行业景气混合 | -4.00 |
| 申万菱信新动力股票 | -4.79 | 汇丰晋信2026周期混合 | -4.61 | |
| 申万菱信竞争优势股票 | -4.82 | 国联安小盘精选混合 | -4.78 | |
| 兴全合润分级股票 | -4.83 | 华商动态阿尔法混合 | -4.88 | |
| 鹏华盛世创新股票(LOF) | -4.97 | 兴全可转债混合 | -5.71 | |
| 债券型基金涨跌幅(%) | QDII基金涨跌幅(%) | |||
| 前五 | 华安稳固收益债券 | 0.19 | 易方达亚洲精选股票(QDII) | 7.91 |
| 长信利鑫分级债券 | 0.05 | 国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF) | 7.00 | |
| 农银增强收益债券C | 0.02 | 海富通中国海外股票(QDII) | 6.64 | |
| 农银增强收益债券A | 0.02 | 海富通大中华股票(QDII) | 6.60 | |
| 海富通稳进增利债券B | 0.00 | 嘉实海外中国股票(QDII) | 6.04 | |
| 后五 | 博时信用债券A/B | -4.83 | 博时抗通胀增强回报(QDII-FOF) | 0.41 |
| 富国可转债 | -4.92 | 建信新兴市场股票(QDII) | 0.20 | |
| 博时转债增强债券A | -5.19 | 华安国际配置混合(QDII) | 0.00 | |
| 博时转债增强债券C | -5.20 | 嘉实黄金(QDII-FOF-LOF) | 0.00 | |
| 华宝兴业可转债 | -5.93 | 泰达宏利全球新格局(QDII-FOF) | -0.10 | |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月2日 *QDII数据区间：2011年8月29日-9月1日
基金指数走势图显示，今年以来除股票型基金小幅跑输于沪深300指数0.25%个百分点外，其它各类基金均跑赢指数。分阶段看，股票型基金、混合型基金上半年明显跑输于大盘，但下半年，特别是8月以来表现明显强于大盘，从而缩小了和指数的差距。
| 2011年以来各类基金指数表现 |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月1日
二、基金专题统计(基金换手率统计)
根据新浪基金研究中心对2011年上半年基金的换手率做的统计：
1、整体换手率低于去年同期水平
今年上半年与去年同期相比偏股基金换手率出现了明显的下滑，统计数据显示，今年上半年混合型基金的平均换手率为181.22%；普通股票型基金换手率为164.13%；而2010年上半年股票型基金平均换手率为186.20%，而混合型基金平均换手率为207.65%，分别比去年同期下滑22.07个百分点和26.43个百分点。
2、仓位越高换手越低
统计数据显示，指数型基金换手率最低，为127.57%，且指数型基金中仓位较高的完全复制指数型换手率仅是增强指数型基金的59.17%；混合型基金中偏股混合型换手率仅是偏债混合型基金的26.67%。
| 2011年上半年分类基金换手率 | |||||
| 基金类型 | 样本支数 | 平均换手率 | 基金类型细分 | 样本支数 | 平均换手率 |
| 指数型 | 83 | 127.57% | 增强指数型 | 20 | 184.57% |
| 复制指数型 | 63 | 109.48% | |||
| 股票型基金 | 262 | 164.13% | - | - | - |
| 混合型基金 | 167 | 181.22% | 偏股混合型 | 76 | 128.81% |
| 平衡混合型 | 79 | 204.08% | |||
| 偏债混合型 | 7 | 483.33% | |||
| 保本型基金 | 5 | 193.44% | |||
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日 *样本不含QDII基金
3、基金公司换手率差异巨大
统计数据显示可，换手率最高华富基金是换手率最低长城基金的8.98倍。就分布而言，换手率不足100%、100-200%、200-300%和300%以上的基金公司分别占总数的18.33%、50.00%、23.33%和8.33%。
| 2011年上半年基金公司换手率排名 | |||
| 换手率前十基金公司 | 换手率后十基金公司 | ||
| 华富基金 | 568.43% | 长城基金 | 63.33% |
| 农银汇理基金 | 431.27% | 华夏基金 | 77.10% |
| 国联安基金 | 374.90% | 大成基金 | 79.12% |
| 民生加银基金 | 363.62% | 益民基金 | 79.76% |
| 天弘基金 | 326.66% | 长盛基金 | 82.19% |
| 诺德基金 | 297.85% | 汇添富基金 | 84.66% |
| 南方基金 | 293.49% | 易方达基金 | 87.75% |
| 中海基金 | 287.85% | 国泰基金 | 88.17% |
| 金鹰基金 | 287.50% | 国海富兰克林基金 | 90.11% |
| 信诚基金 | 263.02% | 天治基金 | 92.55% |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年6月30日 *样本不含QDII基金和债券型基金
4、外资背景基金公司换手率更小
今年上半年，有外资背景的基金公司平均换手率达到155.34%，而其他基金公司换手率则为189.85%。除了国联安基金，全部外资背景基金公司的换手率排名均在后65%。
基金换手率=[(期内基金买入股票总额+计算期内基金卖出股票总额)*0.5]/[(期初股票市值+期末股票市值)*0.5]
该指标反应了基金股票交易的频繁程度，同时也在一定程度上反映了基金经理的操作策略。股票交易的周转率越高，显示基金操作越频繁，越倾向于择时波段操作；股票交易周转率越低，显示基金操作越谨慎，越倾向买入并持有。
换手率较高的基金将显著增加投资者的交易费用负担。
三、基金市场大事记
1、A股基金仅9只跑输8月沪指：8月市场加速探底，上证综指下跌4.97%，不过，偏股型基金继7月后再次跑赢大盘。8月偏股型基金有97.73%的基金跑赢上证指数，仅9只基金跑输大盘。从前8月的情况来看，上证指数累计下跌了8.57%，而跑赢大盘的偏股型基金超过40%，这样的成绩虽然谈不上理想，但已较上半年九成偏股型基金跑输大盘有了明显改善。另外，基金业绩分化严重，表现最好与最差的基金业绩首尾相差26个百分点。(新快报)
2、基金专户准入门槛降低，可投商品期货：经征求意见后，证监会9月2日下午正式发布修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及配套规则。修订稿降低了专户理财业务资格准入门槛，取消了净资产、管理资产规模等条件；扩大了专户产品的投资范围，将商品期货纳入专户投资范围，将单只专户产品初始规模从5000万降至3000万。(时报快讯-证券时报网)
3、基金仓位8月剧变，降至两年低位后快速回升：7月末，偏股型基金仓位水平为74.15%，而受美国主权信用评级被调低的影响，至8月8日仓位快速下滑到了67%的近两年低位。但随后市场心态趋稳，基金仓位又出现快速回升。8月30日，偏股型基金股票仓位为75.09%，从最低点算起已累计提高仓位近8%。偏股型基金8月底比7月底增加94个基点，主动增仓156个基点。(南方都市报)
4、ETF将引入融券做空机制：权威人士透露，国内证券交易所拟在不远的将来，把融券做空机制引入ETF产品，以提升交易的便捷性，丰富ETF产品的交易功能，并间接实现T＋0交易，从而提高ETF产品对投资者的吸引力和流动性。目前国内ETF的交易量仅占整个市场交易量的1%-2%，远低于国际市场。在美国，ETF产品的交易量要占到全部交易量的30%-40%。(中国证券报)
5、招商安达保本首募超10亿：招商安达保本基金1日成立，首次募集的净认购金额约10.3亿元，有效户数达12271户。而八月中旬募集结束的同类型基金——金元比联保本基金首募规模仅为2.77亿，成为最“袖珍”基金。(中国证券报)
四、投资建议
政策面方面，9月1日温家宝文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》指出，经济增速略为放缓是主动调控的结果，因此，政府可能增加对经济增速下降的容忍度，市场对于政策放松的力度不应期望过高。基本面方面，官方数据显示，我国8月PMI为50.9，4个月来首现向上态势，但亦未能提升市场人气。另外，上市公司2011年半年报显示，2244家上市公司营业收入、净利润同比增长超两成，但增幅同比回落。估值方面，沪市整体市盈率15.1倍，已处于自2005年上证指数998点以来的最低估值水平。机构态度方面，偏股型基金股票仓位为75.09%，相对中性，进可攻退可守。
从这周末开始，统计局将陆续公布8月经济数据，预计居民消费价格指数(CPI)有望见顶回落，但幅度有限。宏观调控政策没有实质性放松前提下，股市资金面仍然偏紧，较难出现系统性投资机会。因此，偏股型基金的投资策略方方面，建议投资者保持谨慎，控制好组合风险，尽量控制仓位或保持仓，静待市场走势明朗化。
债券市场，受中石化拟增发300亿可转债的负面影响，石化转债等多只转债价格出现重挫；另外由于预期9月补缴准备金近千亿元，国债信用债呈普跌态势。受基础市场影响，上周兴全可转债混合、华宝兴业可转债等基金的跌幅较大。从安全角度出发，建议投资者短期回避主投可转债的债基，重点关注组合久期短的纯债基金或者只可打新的债基，风险承受能力较强的中长线投资者可以适当增仓超跌纯债基金。
受美国就业数字影响，上周海外市场先扬后抑。短期海外市场风险犹存，建议风险承受能力一般的投资者以观望为主，风险承受能力较强的投资者可以配至少量的全球市场QDII，以分散单一A股市场带来的风险。同时也可利用金价、股价的负相关关系，部分配置黄金类QDII基金以作风险对冲。