基本面多空交织 PTA继续高位震荡

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.8.29-9.2)主要经济体国家8月PMI指数持续回落，巴西降息为应对经济增长放缓，美国8月份非农就业人数零增长，显示全球外部经济环境更趋恶化。全球经济下行风险不断加大。中国8月PMI数据虽环比回升0.2% ，但分项里的出口订单指数大幅下滑，加重市场对下半年出口额下滑的担忧。中国央行扩大存款准备金缴存范围，紧缩政策升级。市场将密切关注美国总统奥巴马9月8日就业政策、美联储9月20日至21日的议息会议。国际大宗商品总体维持震荡走势，大豆受供需面利好刺激，强势突破，带动农产品期货反弹。工业品整体偏弱震荡，避险需求推动国际黄金价格再度走前，逼近前高。

　　1.2  PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货在9900-10200元之间始终保持高位震荡，多空力量相当，未能形成突破。单日百万手的成交量继续位居国内商品期货之首。PTA现货供需面依然强势，行情呈现近强远弱格局。导致期货交割月合约价格处于升水状态。TA1201合约一周上涨0.54%收于10016元/吨。

　　PTA现货市场行情坚挺上扬，周均价较上周分别涨185元/吨、27美元/吨。一方面内盘货源稀少，聚酯工厂刚需补货，导致内盘价格仍然坚挺；外盘方面，则因PX成本坚挺，现货低价位卖方出货意向也不强。内盘成交重心从10050-10100元/吨起步，其后随着买家的增多，卖家低价惜售，价格小幅提升。至周末主流成交价在10300元/吨偏上水平。 外盘至周末上涨至1315-1320美元/吨。   

　　1.3 重要消息回顾

　　巴西央行8月31日意外宣布降息50个基点至12%，改变了几个月以来的加息趋势。巴西央行将指标利率从12.50%降至12.0%。巴西央行在声明中表示，增长放缓已经取代通胀，成为巴西的主要担忧。

　　2011年9月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布8月PMI(制造业)为50.9%，环比回升0.2个百分点。但当月出口订单指数从7月份的50.4降至48.3，自2009年4月份以来首次降至临界点50以下。注意出口下降。

　　中国央行拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金；其他银行从9月15日上缴。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围将冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  全球制造业PMI指数整体下滑，大宗商品需求不容乐观

　　9月1日，各大经济体陆续发布数据制造业PMI数据。欧元区8月Markit制造业PMI终值自7月的50.4 跌至49.0，8月初值为49.7。在将近两年时间以来首次低于50荣枯分界线。 德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.9，预期为52.0，为连续第四个月下降，并创2009年9月以来最低，前值为52.0。法国8月Markit/CDAF制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.1，低于初值的49.3，且低于50的荣枯分界线。英国8月Markit/CIPS制造业采购经理人指数(PMI)为49.0，7月修正值为49.4。日本8月份制造业采购经理人指数为51.9,虽然该数值仍表明该国制造业处于扩张当中，但其较7月份的52.1有所下滑。美国8月份供应管理学会制造业采购经理人指数(PMI)从7月份的50.9小幅降至50.6，仍位于显示制造业扩张的50之上，但ISM分类指数普遍疲软。美国8月份新订单指数从7月份的49.2升至49.6；生产指数从52.3降至48.6。美国8月ISM制造业PMI的就业指数创2009年11月以来最低水平。中国8月官方制造业采购经理人指数(PMI)小幅回升至50.9，此前7月为50.7，但分类指数里新出口订单指数已经回落到48.3%，是该指数自2009年5月份以来首次回落到50%以内。

　　多国疲软的PMI数据显示，前期石油等原材料成本的大幅变动已经影响了消费者的购买力和企业的利润及再生产信心，而欧美债务危机的延续所导致的财政收紧、税负上升也加重了企业负担。基于PMI作为先行指标所带来的预测效应，全球经济增速放缓是大概率事件，未来大宗商品需求有进一步下滑风险。

　　2.2  国际油价继续反弹阻力加大

　　受美元指数走弱刺激，上周国际油价连续4天温和反弹，NYMEX10月合约期价最高至89.9美元/桶，但周五受到美国8月非农就业数据零增长的利空打压，大跌2.79%收于86.45美元/桶。一周总体上涨1.27%收于86.45美元/桶。全球制造业PMI数据疲软，美国经济增速放缓，作为大宗商品龙头的原油需求前景并不乐观。市场将密切关注美国总统奥巴马9月8日就业政策、美联储9月20日至21日的议息会议。

　　白宫周四(9月1日)发布年中经济报告，下调经济前景预期，表示失业率在2012年可能保持在9%左右，并预计未来几年内经济增速低于预期。奥巴马政府年中经济检讨报告称，2011年经济增速可能放缓至1.6%左右。此前白宫2月份曾预计2011年经济增速为3.1%。

　　美国劳工部(Department of Labor)周五(9月2日)公布数据显示，美国8月季调后非农就业人口持平，预期增加8.0万人，前值由增加11.7万修正为增加8.5万；8月失业率9.1%，预期9.1%，前值9.1%。

　　2.3  亚洲PX价格坚挺上涨，对PTA成本支撑强劲

　　受需求旺盛和船货供给偏紧影响，上周PX行情继续稳步攀升。周五亚洲PX收盘在1681.5美元/吨FOB韩国和1701.5美元/吨CFR台湾/中国大陆。一周收盘价上扬了43.5美元/吨或2.62%。上主要原因是贸易商补充库存或建立库存为下个月的检修做准备。

　　上周PX和石脑油之间的差价达到近5个月以来新高，为727.62美元/吨。合同价方面，9月亚洲合同价敲定在1655美元/吨CFR，较8月上涨了115美元/吨或7.46%。中石化9月PX合同的挂牌价在13000元/吨送到，相当于1707.41美元/吨的进口平价水平。该厂商确立的8月PX合同价在12250元/吨送到，相当于1608.90美元/吨的进口平价水平。PX价格走挺，对PTA成本支撑日益强劲，PTA厂商由于利润微薄将开始抵制涨价。

　　装置检修方面，日本吉坤日矿日石能源将在9月中旬关闭位于水岛的1号对二甲苯装置，进行为期45天的检修。该装置的产能为25万吨/年。韩国S-Oil将在下周结束为期30天的检修并重启70万吨/年的对二甲苯装置。中海油惠州装置重启推迟2至3个月导致供应紧缺。该装置可年产纯苯84万吨。下表中各地装置的检修计划也使供应进一步趋紧。福佳大化公司称上周将继续正常运行装置，将在9月发PX合同货，　交易者称福佳大化搬迁年产能70万吨装置的计划被无限期推迟。  　                       

　　2.4  停产检修装置增多，PTA市场供给偏紧

　　8-9月份国内多套PTA装置涉及480吨产能停产检修、如果按总体检修半个月时间计算，国内9月PTA产量减少约16-17万吨。三房巷PTA新装置如果9月初如期开出，不能马上大量供应现货，PTA市场供应依然维持偏少格局，对PTA现货价形成支撑。

　　PTA装置动态：1、珠海BP其90万吨PTA装置于22号因故障停车，于26号重启，历时5天。2、江阴汉邦60万吨PTA装置8月23号因故障停车，预期8月27-28号重启。3、亚东石化60万吨装置原计划9月9日开始安排三周左右检修，现推迟至10月执行。4、上海金山40万吨装置9月中计划安排两周左右检修。5、仪化一套55万吨装置9月下计划安排三周左右检修，但合同量不受影响。6、扬子石化35万吨装置计划10月开始安排维持半年的改造，另一套装置在随后也将安排同步检修。7、江苏120万吨新装置预计正式投产时间可能延期至9月。

　　2.5  下游聚酯涤纶产销继续良好，对PTA需求稳定

　　上周PTA、MEG现货行情双双上涨，成本推动下游聚酯涤纶产品价格跟涨。多数涤丝品种成交重心上涨100-200元/吨。截止周末涤纶POY、DTY、FDY150D价格为14450、16150、14400元/吨，涤丝工厂平均产销在100-105%左右。

　　在成本带动下，涤短行情呈现先涨后稳走势。交重心也跟随上行。而后原呈现僵持局面，报价仍坚挺。江浙1.4D直纺涤短主流价格涨至13400-13450元/吨出厂，涨幅在百元左右。钱清纯涤纱成交仍一般，重心稳步上抬，32S主流报价升至17500-17600元/吨。

　　CCF聚酯负荷维持稳定在86.8%，对PTA刚性需求稳定，江浙地区各主要织造地区开机率于上周持平，太仓、常熟地区加弹机负荷回升至90%，长兴、慈溪、萧绍等地加弹机开机负荷仍在85-90%；江浙地区整体织造开机率在71%。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约613万米，较去年同期日均471万米，增加142万米，增幅30.1%。

　　9月份是纺织传统旺季，但目前中小纺织资金面较紧、产品库存压力较大，上游成本上升，高位追高意向不强，涤丝被动推涨，在外围利空氛围影响下，继续上涨压力较大，聚酯涤纶工厂产销率存在下滑风险。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收十字星，在30周均线(10192)附近再次受阻回落，周线MACD处在金叉状态，下方周均线粘合，技术上处于中线多头格局，后市将反复测试30周均线压力。

　　四、本周PTA期货行情预测与交易策略

　　目前PTA期货市场陷入宏观面利空与自身供需面强势的矛盾之中。PMI数据显示全球制造业活动萎缩后，美国8月零增长的非农就业数据再次打击市场做多信心，大宗商品需求面临下滑风险。虽然宏观面偏空，但PTA自身基本面依然强势，面临成本上涨、供给减少、需求旺盛的多重利多因素支撑。上游原料PX价格坚挺上涨，PTA生产成本突破9700元/吨。受原料成本上涨及现货资源偏少刺激，PTA现货价格重心不断上移。现货相比期货价格升水幅度扩大。PTA下游聚酯涤纶产销率良好，产品价格小幅推涨，工厂库存水平偏低，对PTA刚性需求旺盛。PTA期货市场多空分歧严重，资金操作偏短线化。供需面利多体现在交割月合约上，宏观利空则体现在远月合约上。总体围绕万元关口震荡的格局还将延续。

　　交易策略方面，前期TA1201合约多单继续持有，保持25%仓位，止损9850。空仓者建议选择观望。