郭思治：港股成交金额仍疏落 升势最终受规限

　　据香港《经济通》报道，市场疲不能兴，已直接打击到居民的消费意欲，8月消费者信心指数更直插至两年来的低位。众所周知，消费撑起美国经济近三分二的比重，消费开支倘下滑，下半年经济实不容乐观。目前市场观望总统奥巴马会如何出招振兴就业，惟笔者暂不对此抱太大憧憬，毕竟奥巴马手上的弹药不多，左数右计不外乎加快基建上马以直接创造就业，及向企业提供税务优势以鼓励招聘，前者的成效毋庸置疑，只可惜在紧缩赤字底下，规模或会受到约制，而后者则涉及减税问题需待国会通过，恐会受到共和党的阻挠。因此，市场更关注联储局会否出招救市。早前主席伯南克宣布延长议息会议至两日，而过往每次延长议息时间，总有特别招数推出，令市场揣猜QE3快将出台。

　　联储局或沽短债买长债，以压低长债息

　　笔者认为，即使QE3不出，储局亦有机会采取“扭转操作”(Operation　Twist)，沽短债买长债以压低长债息率。相比起美国，笔者更忧虑欧洲债务危机恶化，目前希腊削赤不力或令其失去欧盟的援助，另一边厢，意大利於财政紧缩议题上又出尔反尔，而德国於援助“欧猪”国上面对国内众多反对声音，加上欧元区经济下滑速度甚于预期，进一步削弱市场的信心。短线而言，若欧债危机进一步恶化，恐会限制港股的反弹幅度。

　　欧债危机若恶化，恐限制港股反弹幅度

　　8月港股累积之跌幅共3940点(1日之22808点至9日之18868点)，跌势相当凶狠，亦属少见，由於技术上已呈超卖，故大市终见反弹，并於17日高见20504点，但经过月初之急挫，投资信心已大不如前，故在买盘退缩下，恒指又再一次急回且於22日再低见19047点，但此潮回落并未有惊骇感。反之，个别股份开始见有伺低吸纳之买盘涌现，而市势亦开始作第二轮之反弹，在买盘支持下，恒指再升越10天及20天线，并於9月初进一步升越8月17日高位20504点，高见20975点。但高台买盘不继，市势亦开始受阻而回，且曾进一步跌穿20504点，低见19290点。

　　港股本月可能持续於8月之波幅内反复

　　执笔日(7日)，A股回升带领港股显着反弹逾300点，技术上再次升越10天及20天线，形态该有利短期后市再进一步反弹，但能否乘势挑战1日高位20975点，则有待观察。由於大市之成交金额仍较疏落，故市势虽见喘定并作技术回升，惟在欠动力配合下，担心升势最终会受规限。踏进9月份，由於时间尚早，故暂难定断大市是先高或是先低，惟有一点可说，只要没有不利因素出现，本月大市该不会跌穿8月之低位；当然，亦不易突破8月之高位，故如无意外，本月大市可能会持续反覆於8月之波幅内。或者，较硬朗之市势需待第四季才能见到。

　　基金末季追回失地，大市或报复式上升

　　本年首季大市共下跌2311点(即1月19日之24434点至3月17日之22123点)，第二季亦跌2960点(4月8日之24468点至6月20日之21508点)，至第三季，暂由7月8日之22835点急挫至8月9日之18868点(即急挫达3967点)，从上述资料来看，本年度基金之表现确难寄厚望，至少暂欠表现，故踏入第四季，只要大环境配合，相信基金该会尽力追回失地，故不排除大市会出现报复性之上升，毕竟港股目前之估值确实不高，以平均约11倍P／E计，稍推上14倍亦无可，至于能否勇闯新高则暂言之过早。