上海证券：分级B份额溢价率高企透支未来收益

　　上海证券证券投资基金研究报告 / 基金周报

　　--基金周市场报告(2011.9.2-2011.9.8)

　　主要观点：

　　最近一周A股继续震荡下行，大、中、小盘股指均有不同程度的下跌，相比而言大盘股下跌幅度相对较浅。本周周期性行业表现依然强于非周期型行业，上证周期指数和上证非周期指数之比连续多周攀升。在证监会行业分类中，金融服务业最为抗跌，在市场震荡下跌的情况下，近一月以来金融服务业上涨2.41%。

　　受A下跌的影响，股票型和混合型基金均不同程度下跌，两类基金跑赢基准的基金占比不足三成，这主要是由于基金整体超配了较多的非周期性行业，低配了部分周期性行业尤其是近期表现相对较好的金融保险业。

　　最近一周股票型基金全线下跌，多数基金净值跌幅在5%以内，七成基金跌幅集中在2.0%和3.5%之间。混合型基金净值也有不同程度下跌，五成左右基金净值跌幅在2%和3%之间。最近一周A股的下跌，部分股票仓位配置较轻的混合基金受到的冲击也相对较小、净值下跌幅度也较小，比如申万菱信盛利配置、泰达宏利风险预算、富国天成红利等。

　　分级基金激进份额： 分级基金B份额溢价率高企 透支部分未来收益。最近一周受市场下跌影响和分级基金B份额的杠杆效应，股基分级基金B份额净值大幅下跌，平均跌幅为5.33%，从二级市场表现来看，B份额的价格跌幅均小于净值下跌幅度，说明市场上部分高风险投资者较为看好分级基金B份额，提前有所介入。

　　固定收益特征的稳健份额： 稳健份额折价率走高提升持有收益。最近一周受债券利率上升影响，股基分级基金A份额价格全下下跌，具有固定收益特征的A份额价格平均下跌2.65%。A份额交易价格下跌使得其折价率快速攀升。