大盘下行 私募基金指数实现超额收益

　　2011年8月好买·中国对冲基金指数报告

　　好买基金研究中心

　　截至2011年8月31日，好买·中国对冲基金指数(Howbuy China Hedge Fund Index，简称HCHFI)成分基金为159只，指数点位为1591.42点，今年以来(截至8月底)下跌5.75%，成立以来回报率为59.14%。

　　以下是好买·中国对冲基金指数基期以来与沪深300指数走势对比图，其中沪深300指数起始点调整为HCHFI的起始点位(1000点)。从走势上看，私募基金指数在中长期继续保持着对于市场一定的领先，其领先程度近期还呈现出扩大的态势，而且其波动率指标也明显优于沪深300指数。

　　好买·中国对冲基金指数(HCHFI)走势图

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-08-31。

　　一、 短期业绩表现(近一月及今年以来)

　　2011年8月，沪深300指数在众多市场利空的打压之下难寻上涨动力，继7月之后再度下跌，跌幅高达到4.22%。私募方面，在大盘走弱的背景下，私募基金也难以独善其身，私募指数下滑了1.71%，但是令人欣慰的是在下滑过程中私募指数仍取得了显著的超额收益，达到 2.51个百分点。自今年4月以来私募指数已经连续第四个月战胜市场。

　　2011年8月，共有159只阳光私募基金入选好买•中国对冲基金指数。成分基金月度算术平均收益为-1.78%，最高最低月回报率分别为4.38%和-10.18%，极差为14.56个百分点，8月成分基金收益年化标准差为9.08%，波动幅度与7月份相比有所降低，可见在市场走势明显向下的情况下，各家私募基金在绝对收益减少的同时，收益间的差异也会有所收敛。8月份只有49只成分基金取得正收益，较7月份的135只大幅下跌，同时战胜私募指数的个基数量较上期有所减少，仅有82只基金战胜指数。

　　8月份收益排名靠前的成分基金

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2011-08-31。

　　二、中期业绩表现(近一年)

　　最近一年，沪深300指数下跌1.94%，HCHFI仅下跌0.17%，超额收益为1.78%。本指数近一年最高和最低月回报率分别为6.17%和-4.32%，相差10.48个百分点。近一年本指数年化下行波动率为7.46%，Sortino比率为-0.41。

　　截止2011年8月31日，超过1年历史记录的成分基金为125只，最近一年收益的算术均值为2.72%，最高值和最低值分别为33.31%和-28.64%，极差为61.95个百分点。其中，73只基金获得正收益，73只基金战胜本指数，占比均为58.40%。近一年回报率最高的成分基金为展博1期，净值增长33.31%，其次为泽熙2期和鑫兰瑞，收益分别为31.23%和31.00%。

　　从近一年HCHFI与沪深300指数走势图来看，虽然好买·中国对冲基金指数整体上仍然落后于市场，但8月份指数在7月份实现对于沪深300指数反超的基础上再接再厉，扩大了对于沪深300指数的优势；加上对冲基金指数的下行风险和Sortino指标明显优于沪深300指数，其今后的发展更值得期待。

　　好买·中国对冲基金指数(HCHFI)走势图(近一年)

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-08-31。

　　三、长期业绩表现(近两年及以上)

　　截止8月底，HCHFI指数成分基金中存续期在两年及以上的阳光私募基金有64只，近两年算术平均收益率为25.41%，年化回报率为11.98%。59只产品中只有8只产生负收益，表现最好的为混沌2号，其两年累计回报达到81.38%，云程泰1期和云程泰2期分居2、3位。

　　HCHFI近两年累计回报率为18.35%，年化下行波动率为7.08%，Sortino比率为0.80；最近三年累计回报率为38.41%，下行波动率为11.71%。自基期(2006年12月)以来年化下行波动率为15.15%，Sortino比率为0.61，最高和最低月度回报率分别仍为14.30%和-13.66%。

　　从HCHFI指数收益图可以看到，由于8月份私募指数表现再度超越大盘，私募基金在各期的表现与市场平均水平间的优势进一步扩大。但是需要看到的是，虽然在私募指数在长期仍然保持着正收益，但由于最近整体经济环境不理想，私募指数在近一年内的收益水平仍然以负值为主。本指数自2006年12月以来的累计回报为也小幅下滑到59.14%，明显超越同期沪深300指数。

　　HCHFI指数收益特征图

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日2011-08-31。

　　作者：好买基金研究中心

　　四、附录：HCHFI指数历史数

日期	成分基金个数	好买•中国对冲基金指数	沪深300指数净值	调整后沪深300指数
20061229	2	1000.00	2041.05	1000.00
20070131	2	1118.03	2385.34	1168.68
20070228	4	1142.42	2544.57	1246.70
20070330	4	1095.01	2781.78	1362.92
20070430	4	1251.65	3558.71	1743.57
20070531	5	1391.28	3927.95	1924.48
20070629	9	1330.37	3764.08	1844.19
20070731	9	1508.56	4460.56	2185.43
20070831	10	1676.97	5296.81	2595.15
20070928	10	1765.70	5580.81	2734.29
20071031	11	1771.75	5688.54	2787.07
20071130	11	1576.28	4737.41	2321.07
20071228	14	1775.00	5338.28	2615.46
20080131	15	1674.86	4620.40	2263.74
20080229	16	1698.68	4674.55	2290.27
20080331	17	1471.37	3790.53	1857.15
20080430	18	1509.79	3959.12	1939.75
20080530	20	1414.12	3611.33	1769.35
20080630	22	1220.94	2791.82	1367.84
20080731	21	1243.39	2805.21	1374.40
20080829	23	1149.82	2391.64	1171.77
20080926	26	1089.28	2243.66	1099.27
20081031	27	946.55	1663.66	815.10
20081128	30	1006.88	1829.92	896.56
20081231	31	1022.03	1817.72	890.58
20090123	33	1069.84	2032.68	995.90
20090227	33	1127.86	2140.49	1048.72
20090331	32	1209.78	2507.79	1228.68
20090430	33	1243.51	2622.93	1285.09
20090527	34	1264.45	2759.71	1352.11
20090630	34	1348.22	3166.47	1551.40
20090731	35	1497.61	3734.62	1829.76
20090831	40	1344.70	2830.27	1386.68
20090930	42	1370.89	3004.81	1472.19
20091030	51	1438.93	3280.37	1607.20
20091130	58	1547.96	3511.67	1720.52
20091231	64	1575.76	3575.68	1751.89
20100129	72	1535.16	3204.16	1569.86
20100226	75	1573.49	3281.67	1607.83
20100331	78	1610.75	3345.61	1639.16
20100430	82	1565.83	3067.37	1502.84
20100531	94	1515.37	2773.26	1358.75
20100630	94	1446.89	2563.07	1255.76
20100730	101	1531.54	2868.85	1405.58
20100831	108	1594.08	2903.19	1422.40
20100930	115	1631.51	2935.57	1438.27
20101029	127	1732.13	3379.98	1656.00
20101130	134	1736.10	3136.99	1536.95
20101231	136	1688.55	3128.26	1532.67
20110131	139	1615.65	3076.51	1507.32
20110228	151	1681.50	3239.56	1587.20
20110331	146	1644.44	3223.29	1579.23
20110429	157	1625.26	3192.72	1564.26
20110531	154	1560.90	3001.56	1470.60
20110630	152	1591.39	3044.09	1491.44
20110729	158	1618.76	2972.08	1456.15
20110831	159	1591.42	2846.78	1394.76

　　数据来源：好买基金研究中心