理柏中国基金市场透视报告：8月腥风血雨

　　理柏(Lipper)亚洲区研究总监 冯志源

　　市场回顾

　　全球及亚太市场上月度过最腥风血雨的一月，受欧债危机及美债评等调降的冲击，全球股市兵败如山倒，陷入自2008 年次按风暴以来最大的系统风险，韩国、香港及台湾股市上月暴跌逾10%，上综指数8 月回落4.97%，今年以来則已大幅回落8.57%，印度尼西亚、泰国及菲律宾股市今年以来扬升逾3.5%，表现最为抢眼，印度股市今年以来下跌18.69%，表现最为弱势。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金8 月除货币市场型外，其余各类基金全盘尽墨；今年以来货币市场基金平均业绩以2.13%居于领先位置，其余类型基金均呈亏损，平衡混合型表现最差，今年以来平均亏损达9.35%，股票型及灵活混合型今年以来亏损幅度亦均逾8.5%。

　　QFII A股基金分析

　　依已公布准确数据QFII A 股基金，8 月整体平均业绩回落3.93%，今年以来平均业绩则回落10.08%，滞后于国内股票型。根据理柏最新的资产数据分析，整体QFII A 股基金8 月总资产规模初值，较7 月修正后终值亿112.07 亿美元回落6.98%至104.25 亿美元，A 股市场表现低迷，多数QFII 基金持续呈现净赎回态势并不意外，但值得关注的是马丁可利中国A 股基金及保诚中国龙A 股基金C 级竟分别出现高达47.8%及30.47%的巨幅净赎回，冲击海外投资者持有信心。

　　QDII 基金

　　截至8月底止，QDII 基金数量继续扩容至44只，基金品种由传统亚太区域及大中华股票扩展至多样类别，其中由于美元长期弱势，加上国际经济形势动荡，以黄金为投资组合的大宗商品QDII 基金成为新宠，基金数量快速增加，而所有QDII 基金上月平均业绩下跌6.45%，跌幅明显大于国内股票型，今年以来QDII 基金平均业绩大幅亏损10.21%，亏损幅度已正式大于国内股票基金。

　　前景展望

　　中国8月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅自三年高位6.5%回落至6.2%，虽符合市场预期，但实质通胀压力并未得到根本缓解，由于原料成本大幅拉升，预期5%的高通胀将成为往后常态，中国后续仍有潜在通胀压力，美国若再推第三次量化宽松 (QE3)，将更形推波助澜。亚洲发展银行也认为，受外部经济及固定资产投资放缓影响，调降中国2011 年经济增速预估至9.3%，并调升今年全年通胀率至5.3%。

　　中国 8 月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI) 由上月的50.7 小幅回升至50.9，终结连续四个月的回落疲态，且仍维持在50 的分水岭之上，显示中国经济增长虽然降温，但整体经济发展仍维持稳健状态；中国8 月出口同比增长24.5%，进口同比增30.2%，增速均高于预期，不过8 月贸易顺差收窄至177.6亿美元，远低于上月的顺差314.8 亿美元，短期有利于纾缓人民币升值及抑制国内通胀压力，然而国际经济形势急遽恶化，欧美经济体经济陷入下行风险，全球经济能否持续复苏充满不确定性，中国四季度出口是否将受大幅冲击，颇值密切关注。

　　中国 8 月新增人民币贷款5,485 亿元人民币，略高于市场预期；而当月末广义货币供应量(M2)同比增长13.5%，分别比上月和上年同期减少1.2%及2.9%，连四月低于人行16%的预期目标，但通胀未见缓和，目前仍没有任何有货币政策会放松或转向的乐观预期，四季度人行仍会维持目前趋紧的货币政策。

　　欧债风暴愈演愈烈，希腊、意大利债务清偿能力备受质疑，希腊退出欧元区的传言不绝于耳，而市场亦传出中国将出手协助意大利购买该国公债，理柏认为，欧元区是一个极为坚实的信任圈，若希腊因此退出欧元区，不仅无法解决希腊债务违约问题，更将使欧元区加速崩解；而中国伸手援助欧元区，如临深渊，如履薄冰，必须步步为营，若未能作好通盘考虑反将使国内经济与欧美经济一同沈沦。