彭志远：企业融资解困需综合解决方案

　　2011年9月16日，2011年中国企业家论坛夏季高峰会在河北廊坊隆重召开。本次会议的主题是“新机遇、新商机、新产业——寻找发展的共识”。图为高盛亚洲董事总经理彭志远参会。

　　彭志远：先从一个角度看看融资市场的规模。我们有同事算了一个大数，不一定很全面，现在每年国内新的债券融资总规模约九到十万亿，贷款规模约七八万亿吧，股权融资大概说一万来亿吧。现在咱们讲企业融资，很自然的就是先看这个总规模的蛋糕。特别是在今年，融资规模总体很紧张。刚才有嘉宾谈到从中小企业融资困难延伸到探讨更广泛意义上民营企业较普遍的融资困难。我做了十几年公司金融，比较熟悉的其实是中到大型企业，包括民营企业。咱们就说中型是十亿到百亿之间营业收入，大型是百亿以上吧。在这个规模的民营企业，有些我们有深度的接触和辅导，对他们的融资和财务也有很多观察和体会。发展到这个阶段的民营企业，它身上具备的问题，可能是千千万万我们没有接触到的中小企业在发展过程中一直就有的问题，它的问题就很有代表性。

　　第一个，刚才讲到的融资总规模是有一定限制的，特别是在当前宏观调控的大环境下。一是如何创造条件，在刚才将到的几大块蛋糕里切到自己企业需要的那一块；二是跟刚才各位讲到的一致，还得琢磨刚才讲到的这三块蛋糕之外找别的蛋糕，寻找其他的融资方式。今天我们来参加圆桌讨论的主要是各位企业家，我想对于我们希望把企业不断做大的民营企业家，首先是在内部管理上还是要加强，增加自己在融资上的竞争力。我常常跟企业家打一个比方，这是我自己总结的。西方的商学院讲企业创业有三条腿，三足鼎立，支撑着企业生存和发展。第一条是技术生产和运营，我们现在很多企业往往第一条腿，我打比方是大象腿，非常粗壮、非常雄厚、非常有竞争力；第二条是销售和营销，很多能发展起来的企业这条腿往往也很结实，是牛腿、马腿，甚至也成为大象腿；第三条腿是财务管理和资本运作，我们看到很多的民营企业，这条腿往往非常细，我比喻是蚊子腿，这条腿是有，但是很脆弱，往往随风就可以催断。这样企业的发展就有很大的隐忧。

　　那么从企业家的角度可以反思的第一点，往往从第三条腿来说吧，首先是需要提升企业家的重视和管理人才的提升。在这个论坛上有企业家跟我说，他们接触很多银行的团队和客户经理，有时候感觉到银行家的水平一茬不如一茬。我跟他们说，事实可能不完全是这样的，也许要换一个角度看。中国改革开放三十多年，公司金融和融资市场是非常快地发展起来的。大约不到二十年前才开始公司金融，那时候的人才很少而精。现在做这个的人多了，企业和市场的需求增长更快，分工也越来越细。现在整个市场和两边的需求都是快速膨胀，爆炸式的激增；现在出现一个问题，市场上提供公司金融服务的人、和企业这边管公司金融的人，都严重不足，供不应求。从这个角度看，我觉得现在中国大量的企业最需要的是好的CFO。当然同时金融市场上，我们一直需要培养更多的合格的公司金融服务的人才，这也是为什么说中国的金融业依然是一个朝阳行业。对于优秀的中国的民营企业家发展要再上一个台阶，可能第一是要找一个合格、称职的CFO。我们看国内别说是中小企业，就是做到一定规模的超大型的企业，一百亿以上的企业，也是缺乏CFO的问题；特别是在他们没有上市之前。有多少民营企业，包括主营业务很优秀、做到相当规模的企业，都是夫人或者一个亲戚在管钱，放心是放心，但是往往起不到一个CFO在企业金融、战略和发展中应有的作用，特别是企业发展到一定规模，这就可能成为发展的瓶颈。跟欧美成熟的领先企业比起来，我们的企业家可以看看我们的CFO是不是真正意义上的首席财务官。第一，对公司财务、金融、战略、资本市场有没有足够的了解和能力，能不能找到、使用好这样的人才；第二是企业里有没有给这么大的平台或者是授权，充分发挥作用，把企业脆弱的第三条腿给真正加强，这个很重要。

　　第二个，在现有的金融体制下，企业如何挖掘潜力，尽量创造条件争取融资。我们的金融体系不断地发展完善，发展到今天有很多服务，在现有的体系下其实民营企业是可以利用的。举例来说，大家都在说今年的贷款规模很紧，很多企业很难拿到企业发展所需要的新增贷款。其实，我们那么多家商业银行，除了贷款还是有一些东西可以做的。我不知道咱们这里有多少企业家熟悉资产负债表，资产负债表里每一项，从应收款，应付款，存货，到固定资产，如果管理好了，其实都有可能创造出企业所需的现金。我们今天的主题是中小企业融资难，其实中小企业面对的永恒的三大难题，就是现金、现金、现金。这个问题不只是在今年的宏观调控下才存在。所以从这个角度来看资产负债表，或者看现金流量表，每一个项目，在成熟的市场里都是有文章可以做的。我们看到一些在几十亿甚至百亿规模、行业龙头的民营企业，在没上市前面对很多融资的困难，但同时企业的运营现金流管理还非常粗放，融资手段也非常单一，就是依赖信贷规模。好多企业上市之后，由于种种原因在这方面有一个突变，因为他们受到更多的约束，投资人和市场的规则要求他，推动他们管理更深入，更细致。

　　这方面有一点我觉得是大家应该重视的，现在在国内至少有二百多家外资银行，可能更多，另外现在有大批的股份制商业银行，还有好多小的城市商业银行。刚才大家讲到大银行的信贷规模都集中在支持大型国企，那么这些多种形式的银行对于中小企业和民营企业都可以是一个重要的补充。包括刚才说到的P2P，其实企业跟企业之间的借贷完全可以合法，现在这些银行很多都推出了委托贷款业务，银行作为中间人，可能只收一个基点、两个基点就可以了。另外，各类的贸易融资，供应链融资，这么多的银行，他们需要差异化竞争，需要产品创新，有时候就需要企业引导他们，告诉他们你们需要什么，带动他们发展出新的产品，来满足企业发展的需求。

　　还有各类的直接融资渠道，实际上现在总体还是对民营企业和中小型企业越来越开放。比如说，今年的企业债和公司债的市场，现在都鼓励符合条件和产业政策的实业企业申请融资。这一块业务里有一个重要的问题，我们看到很多民营企业没有解决的问题，就是怎么能利用好各种中介机构，包括怎么能拿出让市场接受放心的财务信息。如果要是请陈宏他们这样的PE或者是VC来投资，他们第一个肯定要看财务报表。所以很多民营企业家不到万不得已，不愿意花时间清理过去的历史遗留问题，不愿意把合乎要求的审计和财务报表这方面的事做好，实际上客观限制了企业取得融资的能力。

　　还有一点就是，有一些够条件的、做得规模很大，特别是到十亿以上的，企业的主业做的很出色，在这个行业里确定了自己的地位。还有一个红筹化和利用国际资本市场融资的机会。在今年资金面非常紧张的情况下，大家看到，凡是解决了境外融资渠道的企业，融资能力和成本就有很大的优势。

　　最后一点是多种金融创新。其实现在资金紧张的市场客观存在，逼着大家有很多金融创新的动力。昨天还是前天的新闻银监会有表态，要推动资产证券化。同时现在有很多租赁公司在积极给企业包括中小企业提供设备租赁业务，也能解决部分资金问题。如果资产证券化的市场能发展起来，租赁公司的业务规模还可以不断地放大，可以帮助到更多的中小企业和民营企业。所以金融创新还是有很多机会的。

　　跟大家探讨，我跟大家就分享这些。