悲观的市场氛围下 供求矛盾主导连塑暴跌

　　全球经济环境不确定，国内商品市场普跌

　　上周四全球五大央行联手救市，美股上周连涨五日。此举虽暂时解除欧洲银行业面临的流动性威胁，但是欧洲主权债务危机担忧仍未解除，美国失业率高企，一系列疲软的经济数据令市场预期美国经济下行的风险也在不断加大。国际上整体宏观环境面临较大不确定性，令国内商品市场剧烈波动，走势存在较大不确定性，这也导致本周一国内期市一片跌势，其中连塑盘中触及跌停，领跌大宗商品。

　　国际宏观形势面临不确定性，而美元近期不断走强，令油价走势承压明显。近期国际机构纷纷下调全球石油需求预期和石油价格。最近一个多月以来，原油价格多次触及90美元/桶的位置时均无力上冲、拐头向下。石脑油价格跟随原油在低位震荡，亚洲乙烯则因下游聚烯烃需求不振而不断走低。因此连塑的成本端走势依旧疲软，难以带来利好支撑。

　　下游农膜需求虽有所好转，但难敌库存压力

　　时下正逢“金九银十”传统下游农膜消费旺季，但是下游农膜需求生产平稳，远未达旺季程度。国家统计局最新公布的数据显示，8 月份，我国农用薄膜产量12.9 万吨，同比上涨10.3%，环比上涨6.6%；塑料薄膜产量为71.2万吨，同比增长10.9%，环比增长0.85%。可见今年8 月份农膜和包装膜同比均有较大幅度增加，环比看包装膜产量增速较小。可见下游来自于农膜的需求有所增长，但是来自包装膜的需求较低迷。由于上半年我国多次上调存款准备金率和存款利率，资金面紧缺严重，下游中小企业生存艰难，市场人士表示，华东地区包装膜企业普遍开工率较低，出口订单同比也大幅缩水，有些加工企业甚至因资金问题而停产。我国8月CPI同比涨幅虽有小幅回落，但是通胀压力依旧较强，政府表示将维持稳健的货币政策，这样一来，下游需求将继续承受着资金面压力的困扰而难以改善。虽然农膜需求有所好转，但是从LLDPE下游需求结构来看，来自包装膜的原料需求比农膜的需求高很多，因此整体看需求依旧较低迷。

　　另一方面，LLDPE供应面较旺盛，大连商品交易所连塑仓单量已经达到5.5万手。而据易贸估计8月份我国PE产量为86.75万吨，在高位维持稳定。今年石化装置检修较密集，但即使在检修高峰期也难以支撑连塑价格上行，而如今高峰期将过去，装置陆续恢复开车将增加供应量，预计接下来几个月产量将有所上升。此外来自中东的低价货源不断给国内市场带来冲击，近期LLDPE进口价格不断走低，比国内现货价格更加疲软，进口价差维持在300元/吨左右，这将刺激进口，也将增加供应面压力。

　　技术面仍有下跌空间

　　下图为连塑主力合约日线图，从图上可以看出来，连塑近期依旧在0.382(10939 元/ 吨)的黄金点位下方震荡，上方阻力较大，本周一大幅下跌显示出下行压力很大。技术指标看，60 日均线向下拐头，MACD 绿柱拉长，KDJ 和RSI 指标均下探20以下，空头气氛浓烈。技术上看，进一步下跌可能性仍然存在，下一目标位为10000元/吨，但需谨防暴跌之后的反弹。

　　总结

　　本周一连塑大幅下跌是在盘整中酝酿了一个多月的结果，其主导因素还是基本面供求矛盾。在国际宏观形势不确定背景下，国内商品走势整体承压严重，连塑不堪基本面的重压，经历了一个多月的盘整之后终于选择下跌，后市仍有下跌空间，关注万元关口的支撑情况，需谨防暴跌之后的反复。

　　(永安期货研究院 杨建君 赵智超)