好买基金：反弹的延续性仍待观察

　　好买基金研究中心

　　今日(9月21日)收盘，上证综指收于2512.96点，上涨2.66%，深成指收于10991.85点，上涨2.93%，两市成交额共1577.74亿元，成交量较前一交易日显著放大。市场普涨，以申万一级行业指数为例，无一行业下跌，采掘、建筑建材、机械设备涨幅居前，分别上涨4.20%、3.89%、3.76%，纺织服务、商业贸易、食品饮料处于涨幅榜后列，分别上涨2.44%、2.42%、1.94%。反映在个股上，两市24只个股涨停，下跌个股仅14只。大盘股小盘股不相仲伯，中证100指数上涨2.91%，中证500指数上涨2.97%。

　　市场放量上涨，我们认为可能因素有以下几点：

　　其一、市场处于底部区域容易触发反弹。从大盘的估值来看，已经处于历史低值；从量能来看，已经位于年内低点；从换手率来看，近期沪深300换手率，显著低于近三月的均值，伴随下跌，破净值个股开始增加。市场处于底部区域的特征明显。

　　其二、短期市场利率稳定。上周发行了120亿央票及1200亿正回购，全周净投放货币70亿元。已经连续9周净投放。昨日央行在公开市场上发行了10亿12个月期央票及进行了300亿正回购，银行间质押式回购市场上，各期限回购利率有所上升，但仍然稳定，其中，隔夜回购加权利率由3.80%，上7天回购加权利率3.99%。总体来看，虽然临近月末，受月末和季度末效应、M0增加以及大盘股发行等因素，资金面有所趋紧，不过回购利率升幅尚属温和，并没有大幅冲高。

　　其三、久跌思涨，传言助澜。随着市场持续下跌，投资者上涨的渴望增强，各种救市传言流传，也增加了市场的跟随盘。

　　在放量上涨之后，是不是到了吃饭行情呢？我们认为反弹的延续性仍待观察。现阶段A股仍然面临着一些问题。首先是大环境对A股不利。目前市场处于的大环境，是经济回落及通胀从高位向下回落的过程中，对于权益类资产而言，仍处于不利的区间。其次，政币政策仍处于较紧的状态，短期内难改变。最后，股市供给向上，需求向下，短期仍有压力。在供给上，新股发行较多，解禁股较多，增发个股较多，而在需求上，一方面流动性指标M2持续下滑，另一方面，真实利率高企导致了财产的重新分配(如固定利率的高收益理财产品)。

　　对于基金投资者而言，可仍坚持底部逐步建仓的策略，继续坚持定投，在标的选择上可以侧重于投资大盘股的基金。