玖龙纸业负债比率或升至110% 大行唱淡股价

　　新浪财经讯 9月22日消息，据港媒报道，据香港信报报道，玖龙纸业去年度纯利减少9%兼减派股息，昨天遭大行唱空，其中瑞信把玖纸目标价大减45%，至3.45元。对于去年度负债比率达101.7%，公司董事长认为，近三年是扩展生产包装纸的好时机，会继续投资扩充。

　　据香港信报报道，玖龙纸业(2689)去年度纯利减少9%兼减派股息，昨天遭大行唱空，其中瑞信把玖纸目标价大减45%，至3.45元。对于去年度负债比率达101.7%，公司董事长张茵认为，近三年是扩展生产包装纸的好时机，会继续投资扩充，今年度负债比率有机会升至110%，2013年度将降至93%。玖纸遭大行唱空，昨天股价曾挫8.3%，收报3.57元，全日跌6.5%。

　　瑞信大削目标价

　　瑞信表示，玖纸盈利倒退幅度较市场预期多，主要由于高营运及财务成本，净利润率收缩23%。该行表示，由于内地纸业市场需求疲弱及高营运成本，但玖纸积极进行其15亿元资本开支，计划在3年内增加60%产能，至1360万吨；但该行相信需求增长放缓，仍在扩产会对利润率带来额外压力，把其目标价由6.3元减 45%，至3.45元；评级维持“中性”。

　　张茵表示，去年度毛利率跌4个百分点，至17.3%，主要是废纸价格上升，每吨约260美元至280美元，加上煤炭成本上升，未能转嫁至客户；去年度公司纸价上升7%，其中牛卡纸每吨价格约3000元。

　　她预计，今年下半年废纸价格将企稳，并有小幅下降，看好未来产品销售价格，以及未来高毛利产品比例上升，认为毛利率不会持续下跌。

　　另外，她表示，今年7月份位于天津及重庆生产涂布灰底白板纸厂房投产，预期2012年及2013年的总销售量分别为850万吨及1000万至1100万吨。去年度包装原纸销售量达760万吨。该公司2012年度及2013年度的资本开支分别为50亿及25亿元人民币，主要用作扩充，去年的资本开支为92亿元。

　　该公司去年度未偿还银行贷款急增至239.77亿元人民币，张茵表示，该公司未来将会控制好负债水平，2013年度负债比率可以降至90%。她强调，公司尚有25亿元的贷款额度未用，因此暂无任何的融资计划。