窝轮监管制度酝酿新改革 港交所冀发行商递建议

　　新浪财经讯 10月6日消息，据港媒报道，港交所(388)近日与发行商会面，讨论如何改善文件、市场监察和紧急应变措施等方面。

　　据香港《信报》报道，香港是全球最大和最多散户参与的衍生权证市场，但自从今年3月高盛“乌轮”事件后，相继有发行商出现事故，不免削弱香港衍生权证市场的声誉，收紧对认股证(窝轮)的监管刻不容缓。港交所(388)近日与发行商会面，讨论如何改善文件、市场监察和紧急应变措施等方面。

　　增发行商参与机会

　　今年5月港交所就“乌轮”事件交予立法会的文件中提及，将就多方面与发行商讨论。自9月30日起，港交所与发行商举行分组会议。有别于2001年和2005年有关监管发行商的改革，这次港交所采取较开放的态度，让发行商有更多参与的机会，但毋庸置疑的是，沿用近十年的窝轮发行制度将再有新一轮的改革。

　　港交所发言人表示，已邀请发行商研究把一些市场做法加以阐释，确立成业界的最佳常规。会议曾讨论的事项包括：检讨发行人有关权证发行文件的管理及系统、提供流通量的责任、市场监察、投资者教育和沟通，以及制订突发事件下的紧急应变安排等。

　　发言人指出，港交所已邀请发行商研究及厘定标准文件，从而提高文件的可读性，以助投资者更易比较相类似的产品。

　　目前发行商正进行内部研究，之后会与同业讨论，据了解，港交所希望发行商于今年年底前递交有关建议书。换言之，如果新措施得以落实，最快也要待明年首季。

　　初步会议 未有细节

　　部分参与的发行商代表透露，由于会议属于初步意见交流，故至今仍未有任何细节。不过，有发行商指出，将于下周开始进行内部研究，以便尽快向港交所表达改革意见；有发行商表示，是次港交所对整个认股证市场的确存有改革动机，但形容其态度与十年前窝轮市场大改革已大有不同，“好明显今次有关当局愿意率先听取发行商的意见，并不希望因为这次的改革而影响整个衍生权证市场的发展”。

　　的而且确，目前认股证及牛熊证市场已占大市成交一定比例。截至今年8月底，窝轮和牛熊证的数目分别达4876只和652只，当月两类产品的总成交金额为4312.62亿元，占大市23.8%。数字反映，认股证发行商对市场流动性发挥相当重要的作用。

　　香港目前共有23家窝轮发行商，以欧美的投资银行为主，而近日陆续有内地金融机构意图加入。港交所评估个别金融机构是否适合作为发行商，主要考虑其过往在发行类似金融工具方面的经验，是否有足够的内部监控，以及在处理其可能或必须就相关产品承担的责任方面，是否具备充足经验；同时，发行商的资格受制于其担保人(一般为母公司)的信贷评级。

　　上月数家欧美银行相继被信贷评级机构调低评级或视为观察名单，假如评级进一步恶化，可能令他们失去发行商的资格。

　　证监会和港交所上月23日特别提醒投资者注意发行商的财政实力和信贷能力，一旦发行商无力偿债而未能履行相关责任，投资者并无优先索偿权。