十一长假外盘趋稳 螺纹短线反弹再创做空机会

　　东吴期货研发部 周波 叶斐

　　节前一周螺纹主力1201再度破位下行，期价一度下探至4282的低位。宏观经济环境的不稳定带来的系统性风险是主导螺纹本轮下跌的最大利空因素。

　　欧美救市，外盘触底反弹

　　国庆期间的外盘走势可谓跌宕起伏，但总体变化比较温和，喜忧参半。评级机构进一步下调意大利和西班牙的主权债务评级，以及美国愈演愈烈的“占领华尔街”游行令外盘市场一度跌至冰点，美股、伦铜、原油等经济风向标纷纷创了新低。不过正所谓不破不立，就在市场极度悲观时刻，欧美政府均采取了一定的救市措施。伯南克表示美联储准备采取进一步措施刺激增长，英央行则决定量化宽松增750亿英镑，并保持基准利率不变。积极消息推动下，市场恐慌情绪得以缓解，美股、伦铜、原油等不但收复失地，与国庆节前相比还有小幅收涨。

　　不过全球经济陷于“二次衰退”的可能性正在不断加大，市场还难言见底。其中尤以欧元区经济环境恶化为重。从一些经济数据看，不但“笨猪五国”仍深陷泥潭，就连欧元区的火车头德国和法国的制造业也开始出现下滑。另一方面，美国国内环境也不容乐观，高失业率和分配不均的问题凸显，这也是闹得沸沸扬扬的“占领华尔街”游行的起因。冰冻三尺非一日之寒，全球经济放缓的阴影仍挥之不去，不是一两个救市言论或措施能够立马解决的。

　　国内环境不利于钢材后市

　　最新出台的9月份中国制造业PMI数据为51.2%，环比回升0.3个百分点。但是从季节性来看，9月份历来是要比8月份高出不少的，这仅仅0.3个百分点的环比上涨并不能看成是个利好消息。

　　国庆节历来是房地产市场的旺季，但在房地产调控丝毫未见放松的政策影响下，这个国庆节房地产市场的冷清既不同寻常也在情理之中。随着房企库存大幅增加，不少地区房价已经开始松动，并且趋势一时很难改变。而在保障房方面，不错的开工情况已经透支了往年旺季才会出现的需求。接下来建筑钢材的库存将会是一个逐步增加的过程。国庆期间，全国螺纹库存增长5.37%，线材增长11.24%。逐步走高的库存将会给钢材价格带来较大压制。

　　资金成本压力也是个问题，目前银行贴现率高达罕见的两位数。对于下游行业来说，高资金成本促使按需采购，囤货已显得很不经济。对于钢贸商而言，高资金成本更是致命打击，并且会产生一定的钢材融资挤出效应，从而扩大钢材价格的下跌空间。

　　操作上，螺纹1201合约超跌严重，且节日外盘有所上涨，预计螺纹短线反弹要求强烈，但鉴于大环境并未出现明显好转，螺纹中线仍较悲观，不排除创新低的可能。因此，在节前空单不断获利离场后，本周可静待反弹高点继续择机入场做空。