汇率战或触发 铜价继续弱势调整

　　国庆节5个交易日中，国内休市、国际市场伦铜和美铜均探底回升，伦铜三月合约最低下探7000美元支撑位后于周四收复。在国庆节期间，除了高盛、巴克莱银行等投行均下调了基本金属的价格预期之外，最终要的信息则是美国国会参议院通过了人民币汇率法案的表决，这项法案旨在向中国施压，迫使中国政府允许人民币汇率升值，在打压中国出口的同时，以期提振美国的出口，因此尽管欧债危机有继续蔓延的趋势、美国9月失业率仍然维持在9.1%，欧美股市在此期间小幅反弹、延缓调整速度。

　　铜的需求成为经济减速的牺牲品

　　在今年早期，中美两国的经济还比较不错的时期，铜的基本面是所有基本金属中最被看好的，尤其是中国特高压电网的建设，令国际投行和国内分析机构纷纷看好铜价走势。到目前为止，中国特高压电网的建设还在继续，铜的消费也在继续，变化的是中国经济出现了调整，美国经济一蹶不振，从而使得铜的投资需求下降，打压了投资者的信心。我们看到的现象是各大国际投行已经从9月下旬开始纷纷下调四季度铜价的预期值；全球最大的铜生产商智利Codelco公司下调了2012年欧洲铜升水，下调幅度同比高达9%；CRU称全球最大铜消费国中国经济成长前景依然稳健但增速降低，不能像大约三年前那样以一己之力提振大宗商品市场，因此中国不会像2008和2009年那样收储铜库存；路透社最新报道，即便中国政府在明年第一季後开始放宽货币政策，2012年中国基本金属消费增长率仍可能进一步下滑；浙江铜材加工企业选择尽量压缩原材料库存，并且尽量做短单，按需采购，现货市场冷清。

　　所有现象透露出一个信息：铜的需求已经成为经济减速的牺牲品，即使现货生产会按需采购，但是在经济低迷的大背景下，需求量被压抑至最低限度，在中国宏观面没有出现大的转机之前，可以预期全球铜的需求都不会有太大的好转。

　　美国政府继续向“人民币”开炮 中国政府为温州“输血”

　　根据美国最新数据显示，9月份的失业率维持高位9.1%，PMI略有好转，至51.6。始于9月17日的“占领华尔街”的和平示威活动将蔓延至847个城市，民众施压与美国金融业问题恶化使得美国政府成为夹心饼干，可用于救市的有效措施捉襟见肘。因此美国政府选择此时机，再次将“人民币升值”作为武器向中国施压，希望将焦点转移。美国由于参议院两党就“人民币汇率”法案的一些修改内容未达成一致，原定于7日举行的有关人民币汇率法案的全院最终投票表决可能推迟到11日举行。奥巴马6日在白宫举行的新闻发布会上说，他对这项法案的主要关切是其可能与国际条约与义务不一致，无法得到世界贸易组织的支持。不过，奥巴马同时表示人民币升值幅度还不够。本周这一焦点将延续，支撑美股弱势震荡。

　　随着中国紧缩货币政策持续实施以来，民间借贷暴露的一系列问题正在付出水面，温州高利贷事件表现较为典型，在泡沫挤出的同时，资金链断裂导致中小企业倒闭，间接对银行业的冲击极其容易产生系统性风险。因此10月3日至4日，温家宝来到浙江绍兴和温州，就经济运行情况进行调研。有消息称温州市政府已向浙江省政府提交《关于要求申请金融稳定再贷款的请示》，由省政府出面，向人民银行申请金融稳定再贷款600亿元。这一举动符合政府“定向宽松”的货币基调，延缓了系统性风险爆发的时间，短期之内有维稳市场的作用，从长期来看提振作用有限。

　　本周中国将公布9月份的经济数据，市场普遍预计CPI仍维持6%以上，除去翘尾因素，食品价格继续小幅环比上涨的势头并未得到抑制，因此决定了政府保持“定向宽松”的货币基调不会改变。美国政府11日将举行有关人民币汇率法案的全员最终投票表决，人民币短期继续升值是必然趋势。“汇率战”和CPI的调控决定了长期来看中国的宏观和微观经济有恶化的趋势，美国失业率高企，民众施压，全球投资者信心继续维持低迷状态，从CFTC的非商业多头持仓数据可略知一二，当铜价跌至7000美元附近时，仍没有多头持仓增加的迹象，因此我们维持对于铜价中期的判断，继续调整，空单可继续持有。

　　宋露