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私募基金入冬经受检验

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-10 13:48 来源: 新浪财经

  好买基金研究中心  许付漪

  三季度后寒流数次来袭,A股的市场也似进入了冬天。虽然7月上旬延续了6月下旬的上涨行情有过小幅回涨,但终究只是昙花一现,在沪深300指数到达3122.6点的阶段性小高位后便急转直下。

  在经历了前两年的盛世之后,今年的阳光私募无疑迎来了一个巨大挑战。能否经历住这弱市的考验,已成为了私募神坛保卫战的一个重要战略指标。经过好买基金研究中心的观察,截止至今年的9月28日,沪深300指数的近9个月的收益率为-14.03%,而私募平均的近9月收益率则为-6.9%。私募平均的下跌幅度小于沪深300指数,表现出了较好的抗跌能力。当然,对于追求绝对收益的阳光私募来说,负的收益率还是暴露了私募正在过冬的冷酷事实。

  而从表现私募上涨活力的净值增长率来看,私募今年三个季度的表现也同样呈现出过冬态势。好买基金计算了今年以来3个季度的单季度累计净值增长率,并选取了每季度的前十名进行观察。

2011年各季度私募基金前十
排行 一季度 二季度 三季度
基金名称 增长率(%) 基金名称 增长率(%) 基金名称 增长率(%)
1 景良能量 32.05 呈瑞1期 11.49 菁英成长2号 11.78
2 华夏优选1号 27.20 金中和西鼎 8.45 星石12 9.46
3 博弘1期 23.03 博弘2期 8.34 远策6期 9.10
4 博弘主基金 23.03 博弘1期 8.30 联华中睿合银5期 8.76
5 从容优势2 22.92 博弘主基金 8.30 神农1期 8.67
6 丰瑞世纪1期 22.77 景良能量 8.30 国弘1期 8.29
7 国弘1期 19.23 三能1号 7.84 星石13 8.16
8 武当6 16.48 国弘1期 7.64 银沙策略精选 7.64
9 融兴进取2号 15.87 泽熙瑞金1号 6.80 淡水泉成长六期 7.42
10 茂源1号 13.58 国弘2期 6.15 宁聚稳进 6.31

  数据来源:好买基金研究中心。截止2011年9月28日。本次计算以2011年9月28日为止公布的净值为计算基础。

  通过观察,不难发现,阳光私募是与市场一起进入的冬天。总体来看,阳光私募与大盘的走势基本是呈正相关的。当一季度时市场依旧延续了去年年末的暖流,总体呈现出上涨趋势,这一季度的累计净值增长率普遍高于二季度和三季度。其中,一季度的“动力冠军”景良能量的单季度累计净值增长率为32.05%,同一榜单中的第十的茂源1号的增长率也为13.58%,远远高于同为二季度榜首呈瑞1期11.49%的增长率和三季度榜首菁英成长2号11.78%的增长率。而当二季度市场初遇寒流之时,阳光私募纷纷进行净值调整,累计净值增长率普遍低于一季度,但当三季度市场进一步下探之时,阳光私募的表现终于给了投资者一点信心。逐渐趋稳的净值终于表现出了私募在乱世的抗跌英雄形象。三季度的累计净值增长冠军菁英成长2号更是取得了11.78%的增长率,高于二季度的增长冠军呈瑞1期的11.49%。而从沪深300指数在第一、二、三季度的表现来看,平均收益分别为1.05%、-7%和-14.4%,与之相对应的私募基金的平均当季净值增长率分别为-1.27%、-4.84%和-4.75%。虽然第一季度阳光私募稍微跑输大盘指数,但在接下来两个月的跌宕起伏之中,阳光私募虽略有下跌,但平均跌幅都控制在五个百分点之内,再次表现出了阳光私募的抗跌能力。当下跌已成大势所趋时,除了阳光私募一向注重的风险控制和调查研究之外,众家私募也纷纷“八仙过海,各显神通”。有人选择降低仓位,依靠空仓策略来躲避风险的也时有之,比如鼎陶朱辉在3月的时候看空市场,降低仓位,重点配置一些安全性比较高的产品,从而躲过二季度的一波震荡下跌行情,实现了上半年的零下跌;有人选择灵活策略和控制换手率来进行积极的操作,比如景良能量在今年3月份的提仓过程中重仓了一些热门股而在约两周的时间内累计了5%以上的收益,坐稳了一季度净值上涨的冠军宝座;还有人另辟蹊径,开发创新性私募,比如博弘数君采取指数化定向增发,在第一季度和第二季度中均有产品进入净值增长率的前十榜单。如此种种,虽然大家选择方法不同,但最终都殊途同归,一切都只是为了控制市场下行过程中的风险和避免损失,从而到达绝对收益的终点站。

  阳光私募入冬,原因是多方面的。一方面,阳光私募自2008年以后便以其战胜熊市的优良业绩被捧上神坛,这两年更是高速发展,新的公司和新的产品如雨后春笋般出现在投资者的视野之中,单从产品发行量来看,2009年一年共成立阳光私募162只,2010年发行继续提速,仅2010年一年便成立新产品328只。但阳光私募在我国毕竟刚刚起步,人才的供给速度明显跟不上这井喷式的发展速度,基金经理一拖多的现象不仅在公募中经常出现,在阳光私募之中也是屡见不鲜。同时,在这膨胀式的发展背后也必然存在着一定的良莠不齐,今年的这波冬季行情,正好也可以挤掉一些这两年发展过快带来的泡沫。另一方面,黑天鹅年年有,今年别样多。高铁的撞车带着强冲击力还未远离,欧债危机的愈演愈烈也让门内的投资者不得不多操不少心。不论是家门内,还是家门外,各种意外都让市场的走势一时变幻莫测,连一向注重风险控制的阳光私募也不得不受其影响。

  常言道:最坏的时刻亦是最好的机会。冬天已来临,春天就在正前方。这批阳光私募经过熊市的考验,不论是自身的风控机制还是研究水平都能更加成熟,真正成为众多理财产品中的一缕灼目阳光。

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