瑞信维持中资银行股减持看法

　　新浪财经讯 10月12日消息，瑞信称，维持中资银行股“减持”看法，内银目标价调低25%-38%。

　　瑞信维持中资银行股“减持”看法，并上调2012-2013年信贷成本及不良贷款假设，基于股本回报率预测下降，内银目标价调低25%-38%。首选工行<01398.HK>及建行<00939.HK>，目标价分别由7.38元及8.13元，调低至5.49元及5.7元，预测股本回报率15.8%及15.3%，评级均维持“跑赢大市”。

　　中行<03988.HK>目标价由3.72元降至2.84元；交银<03328.HK>目标价由6.57元下调至4.9元；招行<03968.HK>目标价由20.32元下调至12.58元；信行<00998.HK>目标价由5.08元下调至3.59元；评级均为“中性”。

　　农行<01288.HK>目标价由4.07元调低至2.95元；民行<01988.HK>目标价由6.8元下调至4.92元；重农行<03618.HK>目标价由4.04元下调至2.61元，评级均为“跑输大市”。

　　瑞信指，在下跌周期，物业及制造业贷款为银行最大压力源头，加上地方政府及中小企贷款，占贷款账超过一半，但瑞信预期占不良贷款超过80%，并将不良贷款比率基本预测由4.5%-5%，上调至8%-12%。就估值建议，该行敏感分析发现不良贷款比率每上升1%，将损毁银行20%盈利，升超过5%，即耗尽2012年市场共识预期，其后任何上升则开始冲击账面值，按基本不良贷款率8%-12%计，2012年市账率介乎1.6-2.1倍。