华泰柏瑞：CPI下降趋势已确认

　　新浪财经讯 根据刚近日发布的9月中国宏观经济数据，华泰柏瑞研究部认为：CPI下降趋势已确认，四季度回落速度将会加快。

　　按不同指标，华泰柏瑞进一步分析指出：

　　一、9月尽管工业增加值在重工业的拉动下出现了小幅的回升，但并不足以改变经济下滑的趋势，GDP当季增速下降到9.1%。预计4季度经济增速仍将缓慢下降，三大需求中，出口和投资数据都将拖累经济增长。

　　二、虽然9月固定资产投资增速基本稳定，但资金来源增速开始下降，固定资产投资增速的下降可能在4季度就将出现。

　　三、9月消费出现回升，总体仍然比较稳定。需要注意的是欧洲的需求萎缩使进出口数据在9月出现了明显的下滑，虽然现在对经济的影响并不显著，但外需下降对经济影响的隐忧逐步增加。经济中的可喜因素是9月通胀水平继续回落，目前已经可以确认CPI的下降趋势了，四季度CPI回落速度将会加快。

　　四、9月货币供应量继续出现下降，这一方面是货币政策持续紧缩的效果显现，另一方面也是实体经济自发调整的结果。企业活期存款下降和贷款尤其是中长期贷款的少增表明实体经济在进行自我调整，资金来源的逐步放缓也预示着投资增速将会出现比较明显的放缓，这一调整目前尚未看到结束的迹象，因此经济增速还将下降，但仍在可承受范围内，通胀仍处在较高水平，且下降速度偏慢。

　　最后从资金面来看，2季度末3季度初资金十分紧张，但到9月份这种状况已经出现了逐步的缓解，银行间资金利率不断回落(不考虑10月的假日因素的话)。9月M1数据虽然下降显著，但这更多的是企业经营收缩带来的，从M1与实际经济活动的匹配程度来看，整体资金并不紧张，当前实体经济资金紧只是局部现象，主要体现在小微企业中。因此在当前的经济与通胀的组合下，货币政策尚不具备放松条件，目前我们看到支持小微企业、外贸企业、保障房等，仅仅是定向宽松、结构性的调整，而不是整体的放松。