西汉志：ETF没有大幅减仓 金银短期不必太悲观

　　黄金白银在近期依然保持着横盘震荡整理走势，但由于连续4个交易日的短期回落，让金银价格重心均有所下移，特别是金价，由反弹高点1696美元附近下跌了近100个美元，引发市场投资心理出现了短期不安。

　　国际评级机构对欧洲的西班牙和意大利再度进行了相关评级的下调，市场因此担忧欧洲经济持续低迷，而纷纷购入美元避险。这成为近期支撑美元保持稳定的主要因素。而在欧盟内部，关于EFSF(欧洲金融稳定基金)的扩容和实施还在争论不休，短期内很难达成有效的化解欧债危机继续深化和扩散的目的。因此，欧洲银行系统的资金短缺和市场流动性效率低下，同样压制着资本市场的投资信心和热情。投资者抛售部分赢利和高价资产，以规避因流动性不足造成的资产价格重估和回落风险。黄金白银在美元相对稳定和股票、大宗商品价格回落调整的过程中，跟随了后者，出现了短期的价格下跌。但是，虽然市场缺乏购买热情和积极性，却并没有出现恐慌性的大幅度抛售。黄金ETF基金持仓基本保持稳定，而白银ETF基金也只是少量减仓。因此，对于短期内的金银价格来说，还不必太过悲观。

　　支撑金银价格短期保持横盘稳定的另一个原因，是新兴经济体的加息周期暂停。甚至有部分新兴经济体开始小幅度降息以保证经济增速平稳(如巴西)。而就本周中国公布的第三季度GDP增速微降来看，停止收紧流动性的必要性在逐渐增大。这也是逐渐缩小发达经济体与新兴经济体利率差的开始，表明全球经济在经历了较长时间的不平衡发展和低迷整理之后，开始逐渐恢复经济活力，并改善两大集团的贸易现状。保持较为宽松的全球货币大环境，将是维持这种全球经济整体向好的基础，也是支撑金银价格在短期内依然保持相对稳定的重要原因。

　　然而，从较长一段的时间来看全球经济变化对黄金白银价格的影响。由于金银与其它大宗商品对比，价格依然远高于2008年初的危机前水平(如原油、铜等当前价格依然保持在2008年初的水平附近，甚至有小幅度回落)。即使与最主要的金融投资市场——股票市场对比来看，黄金白银当前的价格也远高于2008年初全球股票市场的同期价格。因此，黄金白银的实际市场估值依然是偏高的，即使加入通胀因素和投资需求猛增等因进行对比，依然还有10%——20%的价格高估(粗略评估，黄金偏高10%左右，白银偏高20%左右)。预测在经历10月份的平稳休整和市场认同之后，11月份金银价格还将有一次较大幅度的下跌寻底。

　　就近期的市场价格分析预测来看，黄金价格在下探1600美元大关之后，将有可能再反弹向上冲击1670美元，并保持在此区间内反复。白银价格将有回试30美元关口之后，再反弹向上的可能，但依然将受压力于33美元，并维持在价格的10%区间内反复。美元的短期变化对金银价格的影响较大，但又并不会在涨跌幅度上仅仅相依。因此，在未来一段时间内对金银的市场投资还是建议采取谨慎保守的投资策略，对上涨或下跌的预测空间都不应太过极端。

　　西汉志，修成才