重庆农商行上季多赚44% 瑞银削内银目标价8%至33%

　　新浪财经讯 10月26日消息，据港媒报道，券商预期中资银行第三季盈利增长介乎16%至逾50%不等，重庆农商行(03618)昨发布首份内银业绩，印证息差扩阔和手续费增长仍为两大盈利引擎。

　　据香港《经济日报》报道，券商预期中资银行第三季盈利增长介乎16%至逾50%不等，重庆农商行(03618)昨发布首份内银业绩，印证息差扩阔和手续费增长仍为两大盈利引擎。对于市场最关注的资产质素问题，券商从业绩数据推算重农行上季信贷成本，由上半年的0.09%升至0.67%。

　　手续费增近2倍 信贷成本升

　　重农行第三季盈利维持强劲增长，按年大增44%至10.6亿元(人民币，下同)，首3季淨利润则增长38%至32.98亿元，相当于彭博综合券商预测该行全年淨利润41.17亿元的80%。纵然如此，昨再有两家券商下调内银盈利预测和估值。

　　基于估计内银2014年平均不良贷款率升至5%，苏格兰皇家银行(RBS)昨分别下调内银板块2012年和2013年盈利预测1.7%和6.8%。该行第三季业绩预测估计内银不良贷款维持稳定甚至按季略有改善，但认为内银现已“接近资产质素进一步改善的极限”。

　　内银目标价 瑞银削8%至33%

　　麦格理日前亦下调内银2011至2013年盈利预测1%、3%及6%，相当于盈利增长由2011年的26%，降至2012年的12%及2013年的13%。其中预测上市内银板块的不良贷款总额，在2013年增至6,850亿元，相当于较今年上半年激增104%，下调预测亦与该行预期内银将放慢资产负债表和贷款扩张有关。

　　券商普遍相信业绩对内银刺激不大，瑞银诠释，内银遭下调估值和现价低企，反映业绩报表与市场洞悉的资产负债表质素存在的信任差距扩大。该行昨发表的报告进一步分析，业绩可保不俗或与内地银行体系的独特情况有关，内银只有很少资产以市价计算、庞大储蓄提供低廉资金令银行可享较丰厚息差，及内银的国有股东持股有大诱因将损失摊分多年消化，都是原因。

　　虽然即期业绩表现良好，但该行认为估值和目标价有必要反映贷款减值损失在未来几年摊分、拨备不足银行须增加拨备等因素，相应将内银估值所採用的股本成本，由11.5%至12%提高至12.4%至13.1%，内银目标价因而下调8%至33%。

　　瑞银指出，除非对资产负债的忧虑得以解除，而且市场愿意支付中期盈利能力，否则内银难以大升。但券商大致认同，若政策出现初步放鬆迹象或北京出台化解地方融资平台危机措施等，亦可带来正面刺激。

　　有欧资行昨晚评论重农行季报，不良贷款馀额减少4%，而不良贷款率下降18点子至1.79%，但信贷成本由上半年的0.09%升至0.67%，估计可能触发市场上调全年信贷成本预测。另平保(02318)旗下深发展公布，首3季淨利润76.87亿元，按年增63%。