罗仕证券：海外IPO窗口难开启 私有化将成良药

　　徐雯 发自北京

　　当前，全球股市萎靡不振，境内外IPO市场规模萎缩趋势不减。由于受到被质疑财务造假、泡沫居高不下和协议控制(VIE结构)等诸多影响，中国企业海外上市一度进入冰冻期。

　　罗仕证券董事长拜伦-罗仕今日与新浪财经对话时表示，目前美国投资者对中概股兴趣低迷，他们更看重投资安全性而非高回报率，中国企业赴海外IPO的时间窗口难以开启。他提出，私募基金的介入对低迷的中概股很有助力。

　　罗仕证券专注于解决中小市值企业融资状况，并从2005年开始进入中国帮助中小企业进行海外融资。

　　海外投资者现多考虑安全性因素

　　当前，中国概念股在海外遭遇信任危机，估值和市盈率均陷低谷。拜伦指出，现阶段，美国投资者对于中概股的兴趣较为低迷，主要是出于安全性考虑而非追求高回报率。

　　“你看看美国的投资人现在买什么？他们买的是黄金、国债、蓝筹股、大盘股等安全性高的产品，目的就是为了降低风险。”他说。

　　不过，拜伦认为，尽管目前美国市场低迷，但情况并不像2008年到2009年那么糟糕，因为大部分机构投资者相较以前已有了较充分的准备。

　　中国企业海外上市IPO窗口开启难

　　根据罗仕证券的调查，中概股中当前市值十亿美元以上的企业每股动态市盈率约为18.9倍，较今年四月份下滑不多，而十亿以下的企业每股市盈率仅为个位数，比四月份大幅下滑，甚至只有当时的1/4至1/3。

　　“目前环境下，公司的市值越小，它的市场表现反而越糟糕。”拜伦指出，他无法预计中国企业赴美上市的时间窗口将何时开启，但从他的经验看难度较大。

　　拜伦进一步指出，对市场的影响存在过多的复杂因素，因此尽管个别企业业绩优良，但总体来说，难以刺激市场快速回暖。因为当前投资人的关注点是在风险控制和财务透明度，而不是公司亮丽的业绩。

　　不过，他补充道，现在并不仅是中国企业海外上市难，美国本土企业IPO也很艰难，这个窗口基本上也是关闭的。

　　企业私有化将成刺激良药

　　目前，包括哈尔滨泰富电气、中消安集团在内的多家企业正在实施私有化进程，通过PE等资本的介入对企业进行重组再打包上市。

　　“当前环境对企业的私有化来说将是一个绝佳机会，因为现在估值水平低。”拜伦认为，当前大部分美国投资者不能准确对中概股进行估值，如果企业的价值不能在市场得以体现，那私有化将是一个较好方式。

　　不过，拜伦提出，随着近来亚洲股市的低迷，一些美国上市企业退市后重回A股或者港股市场的获利空间也可能比较有限。他认为当前是跨境并购的良机。

　　PE的介入对当前市场有利

　　当前，中国宏观政策层面方面的不确定性增加，房产泡沫、通胀以及地方债等方面均暴露出问题。

　　拜伦认为，从中国现在的环境来看，消费行业、TMT行业、教育行业等都是值得投资者关注的领域，但最值得关注的中国PE行业。

　　他解释道，目前有越来越多的私募基金显示出对美国中概股的兴趣，或进行直接投资，或者联合公司管理层进行私有化退市。一旦全球经济回暖股市回升，PE投资者的获利空间就很大。

　　另外，拜伦提醒道，他不建议某些领域的中国企业例如传统医药、房地产开发等企业去海外上市或者融资，因为海外投资者对于这些领域几乎未知，“中国医药领域太神秘，没有哪个国外投资者摸得清头脑。”

　　拜伦总结称，相比全球其他市场，中国市场仍然将保持持续增长，再者风水轮流转，未来小市值的成长股也会重新得到青睐，当前中国一二级市场估值倒挂等不寻常现象不会长久。

　　罗仕证券中国首席代表马峻补充指出，PE投资回报率已经从去年年底的14倍到跌倒了目前的不到5倍，当前融资日益艰难的态势使得PE未来将更加注重长期价值投资，注重短期炒作的PE将越来越困难。